Weiche Dollar

Was sind weiche Dollar?

Soft-Dollars sind ein Mittel, Maklerfirmen für ihre Dienstleistungen durch Provisionseinnahmen zu bezahlen, im Gegensatz zu Direktzahlungen in Hard-Dollar.

Das investierende Publikum neigt dazu, Soft-Dollar-Vereinbarungen negativ wahrzunehmen. Viele Anleger glauben, dass Buy-Side – Unternehmen Aufwendungen aus den eigenen Gewinnen zahlen. Infolgedessen wird die Verwendung von Hartdollar-Kompensationen immer häufiger.

So funktioniert eine Soft-Dollar-Transaktion

Angenommen, ein institutioneller Anleger zahlt einem Maklerunternehmen sechs Cent pro Aktie an Provisionen. Es könnte jedoch nur drei Cent pro Aktie kosten, um den Handel durchzuführen. Die anderen drei Cent sind Softdollars, mit denen zusätzliche Dienstleistungen des Brokers bezahlt werden. Im Gegenzug für die Zahlung dieser höheren Gebühren erhält der institutionelle Anleger möglicherweise Zugang zu Research.

Unter den richtigen Bedingungen stellt keines der oben genannten Probleme ein Problem für die Securities and Exchange Commission (SEC) dar. Die Regulierungsbehörde ist bereit, Soft-Dollar-Transaktionen zuzulassen, sofern der Anleger eine gute Ausführung erhält und die Provisionen angemessen sind.

Kritik an Soft Dollars

Investmentfonds Anleger zahlen, um die Kosten für Forschung und andere gebündelte Dienste in der Soft-Dollar – Transaktion zur Verfügung gestellt. Diese Kosten werden vom Fonds jedoch nicht offengelegt. Sie sind lediglich Teil der Handelskosten und wirken sich auf die langfristige Wertentwicklung des Fonds aus.

Technisch würde der Investmentfonds die harten Kosten des Research in seiner Verwaltungsgebühr offenlegen. Diese Gebühr wird jedoch nicht aus der Verwaltungsgebühr bezahlt, wenn sie mit Softdollars bezahlt wird. Die Fondsmanager argumentieren, dass institutionelle Anleger letztlich alle Kosten tragen. Die Verwendung von Soft-Dollars zur Zahlung von Research ermöglicht es den Anlegern jedoch nicht, bei der Auswahl des Fonds eine genaue Kostenanalyse durchzuführen.

Soft-Dollar-Werte sind weder bestimmbar noch gleich. Was ein Investmentmanager in Form von Dienstleistungen erhält, kann sich von dem unterscheiden, was ein anderer Manager erhält. Das öffnet die Tür für Konflikte und Missbrauch. Die Anleger von Investmentfonds wissen nie, welcher Teil ihrer Transaktionskosten für die weichen Dienstleistungen oder ihre tatsächliche Investition verwendet wird.

Obwohl Soft-Dollar-Transaktionen immer noch weit verbreitet sind, gibt es eine wachsende Bewegung, sie zu eliminieren. Dies gilt umso mehr, als Finanzreformen und Transparenzfragen in der Branche an Bedeutung gewinnen.

Vorteile von Soft Dollars

Weiche Dollar können Anlegern einige Vorteile bieten. Eines der Hauptargumente ist, dass sie Zugang zu einer größeren Vielfalt an Forschung bieten.

Zum Beispiel können Anlageberater das gesamte Research-Material verwenden, das sie durch weiche Dollars erhalten, um allen ihren Kunden zu helfen. Laut Verteidigern von Soft Dollars könnte die Abschaffung dieser Praxis die Forschungsbemühungen von Anlageberatern behindern und die Renditen für ihre Kunden verringern.

Beispiel für weiche Dollar

Ein Investmentfonds kann anbieten, Research von einem Maklerunternehmen zu bezahlen, indem er Geschäfte beim Maklergeschäft abwickelt.

Angenommen, ein Large-Cap Value-Fonds möchte Research von der XYZ-Brokerage-Firma kaufen. Der Fonds kann sich bereit erklären, im Gegenzug für das Research mindestens 10.000 US-Dollar an Provisionen für Maklerdienste auszugeben, was eine Soft-Dollar-Zahlung wäre. Wenn der Fonds das Research einfach kaufen wollte, muss er dem Maklerunternehmen möglicherweise stattdessen 7.000 Dollar in harten Dollar (Bargeld) zahlen.

Real-World-Beispiel für Soft Dollars

Im Jahr 2013 verhängte die SEC Sanktionen gegen das New Yorker Maklerunternehmen Instinet, LLC. Instinet hat Zahlungen von mehr als 400.000 US-Dollar in Soft-Dollars an den in San Diego ansässigen Berater JS Oliver Capital Management nicht angezeigt. Es gab jedoch deutliche Anzeichen dafür, dass das Geld für zweifelhafte Zwecke verwendet und den Kunden nicht ordnungsgemäß offengelegt wurde.

Die SEC stellte fest, dass Mitarbeiter von JS Oliver Capital die Soft-Dollar-Zahlungen missbraucht hatten. Letztendlich entschied die SEC, dass Instinet den Missbrauch der weichen Dollars übersehen und mit dem Unternehmen etwa 800.000 Dollar abgerechnet hatte.