Arten von Rebalancing-Strategien
Das Rebalancing ist ein wesentlicher Bestandteil des Portfoliomanagementprozesses. Anleger, die die Dienste eines Profis in Anspruch nehmen, haben in der Regel ein gewünschtes Maß an systematischem Risiko, und daher ist ihr Portfoliomanager dafür verantwortlich, ihre Anlagebestände an die Beschränkungen und Präferenzen der Kunden anzupassen.
Obwohl bei Portfolio-Rebalancing-Strategien Transaktionskosten und Steuerverbindlichkeiten anfallen, bietet die Beibehaltung der gewünschten Zielallokation mehrere deutliche Vorteile.
Warum neu ausbalancieren?
In erster Linie schützt ein Portfolio-Rebalancing den Anleger davor, zu viel unerwünschten Risiken ausgesetzt zu sein. Zweitens stellt die Neuausrichtung sicher, dass die Portfoliopositionen im Fachgebiet des Managers bleiben.
Angenommen, ein Rentner hat 75 % seines Portfolios in risikofreie Anlagen investiert, der Rest in Aktien. Verdreifachen sich die Aktienanlagen im Wert, werden nun 50 % des Portfolios in risikoreiche Aktien investiert. Ein einzelner Portfoliomanager, der auf festverzinsliche Anlagen spezialisiert ist, wäre nicht mehr für die Verwaltung des Portfolios qualifiziert, da sich die Allokation außerhalb seines Fachgebiets verschoben hat. Um diese ungewollten Verschiebungen zu vermeiden, muss das Portfolio regelmäßig neu gewichtet werden.
Außerdem erhöht der wachsende Anteil von Aktien im Portfolio das Gesamtrisiko auf ein Niveau, das über das hinausgeht, was normalerweise von einem Rentner gewünscht wird.
Es gibt einige grundlegende Neugewichtung Optionen, dass entweder Einzelhandel oder institutionelle Anleger nutzen können, um einen optimalen Anlageprozess zu schaffen.
Neuausrichtung des Kalenders
Das Kalender-Rebalancing ist der rudimentärste Rebalancing-Ansatz. Bei dieser Strategie werden lediglich die Anlagebestände innerhalb des Portfolios in vorgegebenen Zeitintervallen analysiert und in einer gewünschten Häufigkeit an die ursprüngliche Allokation angepasst. Monatliche und vierteljährliche Bewertungen werden in der Regel bevorzugt, da eine wöchentliche Neugewichtung zu teuer wäre, während ein jährlicher Ansatz eine zu große zwischenzeitliche Portfoliodrift zulassen würde. Die ideale Häufigkeit der Neugewichtung muss auf der Grundlage von Zeitbeschränkungen, Transaktionskosten und zulässiger Drift bestimmt werden.
Ein wesentlicher Vorteil des kalendermäßigen Rebalancing gegenüber dem formelhaften Rebalancing besteht darin, dass es für den Anleger deutlich weniger zeitaufwändig ist, da es sich bei letzterer Methode um einen kontinuierlichen Prozess handelt.
Rebalancing des Anteils des Portfolios
Ein bevorzugter, jedoch etwas intensiverer Ansatz zur Umsetzung beinhaltet einen Neugewichtungsplan, der sich auf die zulässige prozentuale Zusammensetzung eines Vermögenswerts in einem Portfolio konzentriert. Jede Anlageklasse oder individuelle Sicherheit wird ein Zielgewicht und einen entsprechenden Toleranzbereich gegeben.
Eine Allokationsstrategie könnte beispielsweise die Anforderung beinhalten, 30 % in Aktien aus Staatsanleihen mit einem Korridor von +/- 5 % für jede Anlageklasse zu halten. Grundsätzlich können sowohl Schwellenländer- als auch inländische Blue-Chip-Bestände zwischen 25 % und 35 % schwanken, während 35 % bis 45 % des Portfolios auf Staatsanleihen entfallen müssen. Wenn die Gewichtung einer Position außerhalb des zulässigen Bereichs liegt, wird das gesamte Portfolio neu gewichtet, um die anfängliche Zielzusammensetzung widerzuspiegeln.
Diese beiden Rebalancing-Techniken, die Kalender- und die Korridormethode, werden als Constant-Mix-Strategien bezeichnet, da sich die Gewichtungen der Bestände nicht ändern.
Die Festlegung der Bandbreite der Korridore hängt von den intrinsischen Eigenschaften der einzelnen Anlageklassen ab, da verschiedene Wertpapiere einzigartige Eigenschaften besitzen, die die Entscheidung beeinflussen. Transaktionskosten, Preisvolatilität und Korrelation mit anderen Portfoliobeständen sind die drei wichtigsten Variablen bei der Bestimmung der Bandbreiten. Intuitiv erfordern höhere Transaktionskosten breitere zulässige Bandbreiten, um die Auswirkungen teurer Handelskosten zu minimieren.
Eine hohe Volatilität hingegen hat den gegenteiligen Einfluss auf die optimalen Korridorbänder; risikoreichere Wertpapiere sollten auf einen engen Bereich beschränkt werden, um sicherzustellen, dass sie im Portfolio nicht über- oder unterrepräsentiert sind. Schließlich können Wertpapiere oder Anlageklassen, die stark mit anderen gehaltenen Anlagen korreliert sind, akzeptabel große Bandbreiten aufweisen, da ihre Preisbewegungen parallel zu anderen Vermögenswerten innerhalb des Portfolios verlaufen.
Bestandsversicherung mit konstantem Anteil
Ein dritte Rebalancing Ansatz, der mit konstanter Proportion Portfolio Insurance (CPPI) Strategie, geht davon aus, dass als Anleger Reichtum zunimmt, nimmt auch ihre Risikotoleranz. Die grundlegende Prämisse dieser Technik beruht auf der Präferenz, eine Mindestsicherheitsreserve in Form von Bargeld oder risikofreien Staatsanleihen zu halten. Wenn der Wert des Portfolios steigt, werden mehr Mittel in Aktien investiert, während ein Rückgang des Portfoliowertes zu einer geringeren Position gegenüber risikoreichen Vermögenswerten führt. Die Aufrechterhaltung der Sicherheitsreserve, unabhängig davon, ob sie zur Finanzierung von Studienkosten oder als Anzahlung für ein Eigenheim verwendet wird, ist die wichtigste Voraussetzung für den Investor.
Bei CPPI-Strategien lässt sich der in Aktien investierte Geldbetrag mit der Formel ermitteln:
Angenommen, eine Person hat ein Anlageportfolio von 300.000 US-Dollar, von denen 150.000 US-Dollar angespart werden müssen, um die Studiengebühren ihrer Tochter zu bezahlen. Der Investitionsmultiplikator beträgt 1,5.
Der Betrag der in Aktien investierten Mittel beträgt zunächst 225.000 USD [1,5* (300.000-150.000 USD)], der Rest wird risikofreien Wertpapieren zugewiesen. Wenn der Markt um 20% fällt, wird der Wert der Beteiligungen auf 180.000 USD (225.000 USD * 0,8 USD) reduziert, während der Wert der festverzinslichen Beteiligungen bei 75.000 USD bleibt, um einen Gesamtportfoliowert von 255.000 USD zu erzielen. Das Portfolio müsste dann nach der bisherigen Formel neu gewichtet werden und nur noch 157.500 US-Dollar risikobehafteten Anlagen zugewiesen werden [1,5*(255.000-150.0000)].
Die CPPI-Neugewichtung muss zusammen mit Neugewichtungs- und Portfoliooptimierungsstrategien verwendet werden, da sie keine Details zur Häufigkeit der Neugewichtung liefert und nur angibt, wie viel Eigenkapital in einem Portfolio gehalten werden sollte, anstatt eine Aufschlüsselung der Anlageklassen zusammen mit ihren Idealen bereitzustellen Korridore. Eine weitere Schwierigkeitsquelle beim CPPI-Ansatz ist die Mehrdeutigkeit von „M“, die je nach Anleger unterschiedlich sein wird.
Die Quintessenz
Die Portfolio-Neugewichtung bietet Schutz und Disziplin für jede Anlageverwaltungsstrategie auf Privat- und Profiebene. Die ideale Strategie gleicht den Gesamtbedarf der Neugewichtung mit den expliziten Kosten im Zusammenhang mit der gewählten Strategie aus.