Constant Proportion Portfolio Insurance (CPPI)

Was ist eine Bestandsversicherung mit konstantem Anteil (CPPI)?

Constant Proportion Portfolio Insurance (CPPI) ist eine Art von Portfolioversicherung, bei der der Anleger den Dollarwert seines Portfolios begrenzt und dann die Vermögensallokation um diese Entscheidung herum strukturiert. Die beiden im CPPI verwendeten Anlageklassen sind ein riskanter Vermögenswert (normalerweise Aktien oder Investmentfonds) und ein konservativer Vermögenswert aus Barmitteln, Äquivalenten oder Staatsanleihen. Der jeweils zugewiesene Prozentsatz hängt vom „Kissen“ -Wert ab, der als aktueller Portfoliowert minus Floor-Wert definiert ist, und von einem Multiplikator Koeffizienten, wobei eine höhere Zahl eine aggressivere Strategie bedeutet.

Verständnis der konstanten Anteilsportfolioversicherung (CPPI)

Die Constant-Proportion-Portfolioversicherung (CPPI) ermöglicht es einem Anleger, das Aufwärtspotenzial eines risikoreichen Vermögenswerts aufrechtzuerhalten und gleichzeitig eine Kapitalgarantie gegen Abwärtsrisiken zu bieten. Das Ergebnis der CPPI-Strategie ähnelt dem des Kaufs einer  Call-Option, verwendet jedoch keine Optionskontrakte. Daher wird CPPI manchmal als  konvexe Strategie bezeichnet, im Gegensatz zu einer „konkaven Strategie“ wie einem konstanten Mix. Finanzinstitute verkaufen CPPI-Produkte für eine Vielzahl von riskanten Vermögenswerten, einschließlich Aktien und Credit Default Swaps.

So funktioniert die Constant-Proportion-Portfolioversicherung (CPPI)

Der Anleger tätigt eine Anfangsinvestition in den riskanten Vermögenswert in Höhe des Wertes von: (Multiplikator) x (Kissenwert in Dollar) und investiert den Rest in den konservativen Vermögenswert. Der Wert des Multiplikators basiert auf dem Risikoprofil des Anlegers  und wird abgeleitet, indem zunächst nach dem maximalen Tagesverlust der riskanten Anlage gefragt wird. Der Multiplikator ist der Kehrwert dieses Prozentsatzes. Da sich der Portfoliowert im Laufe der Zeit ändert, wird der Anleger nach derselben Strategie neu gewichten.

CPPI besteht aus zwei Konten: einem Risikokonto und einem Sicherheitskonto. Wie ihre Namen andeuten, dienen beide Konten bestimmten Zwecken in der Gesamtanlagestrategie einer Person. Das Risikokonto wird mit Futures-Beständen gehebelt, um sich vor den Verlusten eines erheblichen Aktienengagements zu schützen. Die Mittel werden je nach wirtschaftlichem Umfeld dynamisch zwischen den beiden Konten umgeschichtet.

Der Zeitplan für die Neugewichtung liegt beim Investor, wobei monatliche oder vierteljährliche Beispiele häufig genannt werden. Typischerweise wird CPPI über eine Laufzeit von fünf Jahren implementiert. Im Idealfall wächst der Pufferwert im Laufe der Zeit, sodass mehr Geld in die riskante Anlage fließen kann. Wenn der Puffer jedoch sinkt, muss der Anleger möglicherweise einen Teil des risikoreichen Vermögenswerts verkaufen, um die Ziele der Vermögensallokation intakt zu halten.

Eines der Probleme bei der Umsetzung einer CPPI-Strategie besteht darin, dass sie ihre Bestände nicht sofort „gefährdet“, wenn sich die Märkte in die entgegengesetzte Richtung bewegen. Eine hypothetische CPPI-Strategie über einen Anlagehorizont von fünf Jahren hätte nach der Finanzkrise 2008 mehrere Jahre lang hinter dem S&P 500 zurückgeblieben.

Beispiel für CPPI

Stellen Sie sich ein hypothetisches Portfolio von 100.000 US-Dollar vor, von dem der Anleger 90.000 US-Dollar als absolute Untergrenze angibt. Wenn das Portfolio auf einen Wert von 90.000 USD fällt, würde der Anleger alle Vermögenswerte in Bargeld umwandeln, um Kapital zu erhalten.

Wenn man entscheidet, dass 20 Prozent die maximale „Crash“-Möglichkeit sind, beträgt der Multiplikatorwert (1/0,20) oder 5. Multiplikatorwerte zwischen 3 und 6 sind sehr verbreitet. Basierend auf den bereitgestellten Informationen würde der Anleger 5 x (100.000 – 90.000 US-Dollar) oder 50.000 US-Dollar dem riskanten Vermögenswert zuteilen, wobei der Rest in bar oder den konservativen Vermögenswert fließt.