Arten von Ausgleichsstrategien
Das Rebalancing ist ein wesentlicher Bestandteil des Portfoliomanagementprozesses. Anleger, die die Dienste eines Fachmanns in Anspruch nehmen möchten, weisen in der Regel ein gewünschtes systematisches Risiko auf. Daher ist ihr Portfoliomanager dafür verantwortlich, die Anlagebestände an die Einschränkungen und Präferenzen der Kunden anzupassen.
Obwohl Portfolio-Rebalancing-Strategien Transaktionskosten und Steuerverbindlichkeiten verursachen, bietet die Aufrechterhaltung der gewünschten Zielallokation mehrere deutliche Vorteile.
Warum neu ausbalancieren?
In erster Linie schützt die Neuausrichtung des Portfolios den Anleger davor, übermäßig unerwünschten Risiken ausgesetzt zu sein. Zweitens stellt die Neuausrichtung sicher, dass die Portfoliopositionen im Fachgebiet des Managers bleiben.
Angenommen, ein Rentner hat 75% seines Portfolios in risikofreie Vermögenswerte investiert, der Rest in Aktien. Wenn sich der Wert der Aktienanlagen verdreifacht, werden nun 50% des Portfolios risikoreichen Aktien zugeordnet. Ein einzelner Portfoliomanager, der sich auf festverzinsliche Anlagen spezialisiert hat, wäre nicht mehr für die Verwaltung des Portfolios qualifiziert, da sich die Allokation außerhalb seines Fachgebiets verschoben hat. Um diese unerwünschten Verschiebungen zu vermeiden, muss das Portfolio regelmäßig neu gewichtet werden.
Darüber hinaus erhöht der wachsende Aktienanteil der Aktien das Gesamtrisiko auf ein Niveau, das über das normalerweise von einem Rentner gewünschte Maß hinausgeht.
Es gibt einige grundlegende Neugewichtung Optionen, dass entweder Einzelhandel oder institutionelle Anleger nutzen können, um einen optimalen Anlageprozess zu schaffen.
Neuausrichtung des Kalenders
Die Neuausrichtung des Kalenders ist der rudimentärste Ansatz zur Neuausrichtung. Diese Strategie beinhaltet lediglich die Analyse der Anlagebestände innerhalb des Portfolios in festgelegten Zeitintervallen und die Anpassung an die ursprüngliche Allokation mit einer gewünschten Häufigkeit. Monatliche und vierteljährliche Bewertungen werden in der Regel bevorzugt, da eine wöchentliche Neuausrichtung zu teuer wäre, während ein jährlicher Ansatz eine zu starke Drift zwischen den Portfolios zulassen würde. Die ideale Häufigkeit des Neuausgleichs muss auf der Grundlage von Zeitbeschränkungen, Transaktionskosten und zulässiger Drift bestimmt werden.
Ein Hauptvorteil der Neuausrichtung des Kalenders gegenüber der formelmäßigen Neuausrichtung besteht darin, dass sie für den Anleger erheblich weniger zeitaufwendig ist, da die letztere Methode ein kontinuierlicher Prozess ist.
Prozentsatz des Portfolio-Rebalancing
Ein bevorzugter, jedoch etwas intensiverer Ansatz für die Implementierung umfasst einen Neuausgleichsplan, der sich auf die zulässige prozentuale Zusammensetzung eines Vermögenswerts in einem Portfolio konzentriert. Jede Anlageklasse oder individuelle Sicherheit wird ein Zielgewicht und einen entsprechenden Toleranzbereich gegeben.
Beispielsweise könnte eine Allokationsstrategie die Anforderung beinhalten, 30% in Aktien aus Staatsanleihen mit einem Korridor von +/- 5% für jede Anlageklasse zu halten. Grundsätzlich können die Bestände von Schwellenländern und inländischen Blue Chips zwischen 25% und 35% schwanken, während 35% bis 45% des Portfolios Staatsanleihen zugeordnet werden müssen. Wenn das Gewicht einer Holding außerhalb des zulässigen Bereichs springt, wird das gesamte Portfolio neu gewichtet, um die ursprüngliche Zielzusammensetzung widerzuspiegeln.
Diese beiden Ausgleichstechniken, der Kalender und die Korridormethode, werden als Konstantmischungsstrategien bezeichnet, da sich die Gewichte der Bestände nicht ändern.
Die Bestimmung der Reichweite der Korridore hängt von den intrinsischen Merkmalen der einzelnen Anlageklassen ab, da verschiedene Wertpapiere einzigartige Eigenschaften besitzen, die die Entscheidung beeinflussen. Transaktionskosten, Preisvolatilität und Korrelation mit anderen Portfoliobeständen sind die drei wichtigsten Variablen bei der Bestimmung der Bandgröße. Intuitiv erfordern höhere Transaktionskosten breitere zulässige Bereiche, um die Auswirkungen teurer Handelskosten zu minimieren.
Eine hohe Volatilität hat dagegen den gegenteiligen Einfluss auf die optimalen Korridorbänder. risikoreichere Wertpapiere sollten auf einen engen Bereich beschränkt werden, um sicherzustellen, dass sie im Portfolio nicht über- oder unterrepräsentiert sind. Schließlich können Wertpapiere oder Anlageklassen, die stark mit anderen gehaltenen Anlagen korrelieren, akzeptabel breite Bereiche aufweisen, da ihre Preisbewegungen parallel zu anderen Vermögenswerten innerhalb des Portfolios liegen.
Portfolio-Versicherung mit konstantem Anteil
Ein dritte Rebalancing Ansatz, der mit konstanter Proportion Portfolio Insurance (CPPI) Strategie, geht davon aus, dass als Anleger Reichtum zunimmt, nimmt auch ihre Risikotoleranz. Die Grundvoraussetzung dieser Technik ergibt sich aus der Präferenz, eine Mindestsicherheitsreserve aufrechtzuerhalten, die entweder in bar oder in risikofreien Staatsanleihen gehalten wird. Wenn der Wert des Portfolios steigt, werden mehr Mittel in Aktien investiert, während ein Rückgang des Portfoliowertes zu einer geringeren Position gegenüber risikoreichen Vermögenswerten führt. Die Aufrechterhaltung der Sicherheitsreserve, unabhängig davon, ob sie zur Finanzierung von Studienkosten oder als Anzahlung für ein Eigenheim verwendet wird, ist die wichtigste Voraussetzung für den Investor.
Für CPPI-Strategien kann der in Aktien investierte Geldbetrag mit folgender Formel bestimmt werden:
Angenommen, eine Person verfügt über ein Anlageportfolio von 300.000 USD, von denen 150.000 USD gespart werden müssen, um die Studiengebühren ihrer Tochter zu bezahlen. Der Investitionsmultiplikator beträgt 1,5.
Anfänglich belaufen sich die in Aktien investierten Mittel auf 225.000 USD [1,5 * (300.000-150.000 USD)], der Rest entfällt auf risikofreie Wertpapiere. Wenn der Markt um 20% fällt, wird der Wert der Beteiligungen auf 180.000 USD (225.000 USD * 0,8 USD) reduziert, während der Wert der festverzinslichen Beteiligungen bei 75.000 USD bleibt, um einen Gesamtportfoliowert von 255.000 USD zu erzielen. Das Portfolio müsste dann nach der vorherigen Formel neu gewichtet werden, und jetzt würden nur 157.500 USD für riskante Anlagen bereitgestellt [1,5 * (255.000-150.0000)].
CPPI-Rebalancing muss zusammen mit Rebalancing- und Portfoliooptimierungsstrategien verwendet werden, da es keine Details zur Häufigkeit des Rebalancings liefert und nur angibt, wie viel Eigenkapital innerhalb eines Portfolios gehalten werden sollte, anstatt eine Aufschlüsselung der Anlageklassen nach ihrem Ideal zusammenzustellen Korridore. Eine weitere Schwierigkeitsquelle beim CPPI-Ansatz ist die Mehrdeutigkeit von „M“, die von Anleger zu Anleger unterschiedlich sein wird.
Das Fazit
Das Portfolio-Rebalancing bietet Schutz und Disziplin für jede Investment-Management-Strategie im Einzelhandel und auf professioneller Ebene. Die ideale Strategie gleicht die allgemeinen Anforderungen an die Neuausrichtung mit den expliziten Kosten aus, die mit der gewählten Strategie verbunden sind.