So finden Sie KGV- und PEG-Verhältnisse
Wenn Sie über die Unternehmensleistung lesen oder diese untersuchen, werden Sie häufig über Gewinnberechnungen nachdenken – aber sind diese Zahlen für Sie sinnvoll? Und könnten Sie den Unterschied zwischen einem KGV und einem PEG-Verhältnis erkennen?
Der Aktienkurs (je Aktie) eines Unternehmens dividiert durch den Gewinn je Aktie der letzten 12 Monate wird als Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) bezeichnet. Dividiert man dieses KGV dann durch das erwartete künftige Gewinnwachstum, so wird das Ergebnis als Kurs-Gewinn-Wachstums-Verhältnis (PEG-Ratio) bezeichnet. Viele der Informationen darüber, wie man die richtigen Kennzahlen einer Aktie bestimmt und sie zur effektiven Bewertung einer Aktie verwendet, diskutiert Kennzahlen wie die historischen Kennzahlen der Aktie, verwendet sie, um Branchenkennzahlen zu vergleichen oder Aussagen wie „ein PEG unter 1 ist gut“ zu treffen.
Diese Informationen sind nicht falsch, aber wenn Sie diese Verhältnisse verstehen und selbst herausfinden müssen, benötigen Sie zusätzliche Hilfe. Glücklicherweise gibt es mit Hilfe eines einfachen Taschenrechners einen einfachen mathematischen Ansatz, um rationale KGV- und PEG-Verhältnisse zu ermitteln.
Ertragsrendite
Der beste Weg, die Bedeutung des KGV zu verstehen, besteht darin, es auf den Kopf zu stellen. Wenn Sie das Ergebnis durch den Preis (E / P) dividieren, erhalten Sie die Umkehrung des KGV, das als Ertragsrendite bezeichnet wird. Die Gewinnrendite sagt einem Anleger, wie viel Rendite (auf Basis pro Aktie) die Aktionäre der Aktie in den letzten 12 Monaten bezogen auf den aktuellen Aktienkurs erzielt haben. Bedenken Sie, dass Gewinne, unabhängig davon, ob sie in Form einer Dividende ausgeschüttet oder vom Unternehmen zur Reinvestition in weitere Wachstumschancen einbehalten werden, weiterhin den Aktionären gehören. Die Aktionäre hoffen, dass diese Gewinne in Zukunft steigen werden, aber es gibt keine Möglichkeit, genau vorherzusagen, wie dieses Wachstum aussehen wird.
Gewinn-Rendite vs. Anleiherenditen
Anlegern stehen jederzeit vielfältige Anlagemöglichkeiten zur Verfügung. Nehmen wir für diese Diskussion an, dass die Auswahl auf Aktien oder Anleihen beschränkt ist. Straight Bonds, ob Staats- oder Unternehmensanleihen, zahlen für einen bestimmten Zeitraum eine garantierte feste Rendite sowie eine garantierte Rendite der ursprünglichen Investition am Ende dieses festen Zeitraums. Die Gewinnrendite einer Aktie ist weder garantiert noch befristet. Die Erträge können jedoch steigen, während die Anleiherenditen unverändert bleiben. Wie vergleichen Sie die beiden? Was sind die wichtigsten Faktoren, die zu berücksichtigen sind?
Wachstumsrate, Vorhersehbarkeit und Festzinssätze
Die wichtigsten Faktoren, die Sie berücksichtigen müssen, sind: Wachstumsrate, Vorhersehbarkeit der Gewinne und aktuelle Rentenraten. Nehmen wir an, Sie haben 10.000 US-Dollar zu investieren und US- Staatsanleihen mit fünfjähriger Laufzeit rentieren 4%. Wenn Sie in diese Anleihen investieren, können Sie Zinsen in Höhe von 400 USD pro Jahr (4 % von 10.000 USD) bei einer kumulierten Rendite von 2.000 USD über fünf Jahre erzielen. Am Ende von fünf Jahren erhalten Sie Ihre Investition von 10.000 USD zurück, wenn die Anleihe fällig wird. Die kumulierte Rendite über den Fünfjahreszeitraum beträgt 20 % (2.000 USD / 10.000 USD).
Beispiel: Berechnung des KGV einer Aktie Stock
Nehmen wir nun an, Sie kaufen Aktien von XYZ Corp. für 40 US-Dollar pro Aktie und XYZ hat in den letzten 12 Monaten einen Gewinn von 2 US-Dollar pro Aktie erzielt. Das KGV der XYZ-Aktie beträgt 20 ($40/$2). Die Gewinnrendite von XYZ beträgt 5 % ($2/$40). In den nächsten fünf Jahren wird ein Gewinnwachstum von 10% pro Jahr für XYZ erwartet. Nehmen wir weiter an, dass dieses Gewinnwachstum zu 100 % vorhersehbar ist. Mit anderen Worten, die Einnahmen wachsen garantiert um 10 % pro Jahr – nicht mehr und nicht weniger. Welches KGV sollte die XYZ-Aktie haben, um die fünfjährige Staatsanleihe mit einer Rendite von 4% gleich zu investieren?
Mit einem Barwert-/Zukunftswertrechner können wir einen mathematischen Wert für XYZ ermitteln. Dazu nehmen wir die 20% kumulierte Rendite der Anleihe über die nächsten fünf Jahre und geben diese als Future Value (FV) ein. Geben Sie als aktuellen Wert (PV) „0“ ein. Geben Sie als Anzahl der Perioden (n) „5“ ein. Geben Sie 10 als Jahreszins ein (i). Berechnen Sie nun mit einer Anfangszeitraumeinstellung (BGN) die Zahlung (PMT). Die Antwort wird als -2,98 angezeigt. Lassen Sie das Negativ fallen, um festzustellen, dass die vergleichbare Gewinnrendite 2,98 % betragen sollte. Wenn wir 1 durch 2,98 % (0,0298) teilen, sollten wir feststellen, dass das KGV 33,56 betragen sollte. Da der aktuelle Gewinn pro Aktie 2 USD beträgt, sollte der Aktienkurs 67,12 USD (2 USD x 33,56 USD) betragen. Die Gewinnrendite beträgt 2,98 % (2 $ 2 / $ 67,12).
Wenn wir unsere 10.000 US-Dollar in XYZ-Aktien zu diesem Preis investieren, erhalten wir 149 Aktien. Im ersten Jahr sollte der Gewinn pro Aktie um 10% von 2 USD pro Aktie auf 2,20 USD pro Aktie steigen. Unsere Rendite wird ungefähr 328 USD betragen (149 Aktien x 2,20 USD pro Aktie). Im zweiten Jahr wird sich die Gewinnrendite unserer Investition um weitere 10% auf ca. 360 USD je Aktie erhöhen. Das dritte Jahr wird 396 US-Dollar kosten, gefolgt vom vierten Jahr mit 436 US-Dollar und schließlich dem fünften Jahr mit 480 US-Dollar. Wenn Sie diese zusammenzählen, erhalten Sie eine kumulierte Gewinnrendite von 2.000 US-Dollar – genau wie Sie aus der Staatsanleihe erhalten hätten. Der Aktienbesitzer erhält diese 2.000 US-Dollar in Form von Dividenden oder einer Wertsteigerung der Aktie oder beidem. (Anmerkung : Der Einfachheit halber ignorieren wir die Überlegungen zum Zeitwert des Geldes, Cashflows früher über den Fünfjahreszeitraum für die Staatsanleihe im Gegensatz zur Aktie zu erhalten.)
Wie hoch ist das KGV, wenn für XYZ ein Gewinnwachstum von 20 % pro Jahr prognostiziert wird? Die Antwort wäre 44,64 und der Kurs der Aktie sollte 89,28 $ betragen. Die Gewinnrendite würde 2,24 % betragen. Der Gewinn aus Ihrer Investition in Höhe von 10.000 USD (112 Aktien) beträgt 269 USD, 323 USD, 387 USD, 464 USD und 557 USD für insgesamt 2.000 USD. Es erscheint intuitiv, dass eine Aktie mit einem Gewinnwachstum, das voraussichtlich größer ist als das eines anderen, mit einem höheren KGV gehandelt wird. Jetzt sehen Sie, warum dies aus mathematischer Sicht so ist.
Die wahre Welt
Im obigen Beispiel stieg das KGV von XYZ von 33,56 auf 44,64, während die Gewinnerwartungen von 10 auf 20% stiegen. Was ist mit der PEG passiert? Bei 10 % würde der PEG 3,36 (33,56/10) betragen. Bei 20 % würde der PEG 2,23 (44,64/20) betragen. Wenn alle Dinge gleich sind, ist der PEG von Unternehmen mit höherem Wachstum normalerweise niedriger als der PEG von Unternehmen mit langsamerem Wachstum, obwohl das KGV möglicherweise höher ist.
Im wirklichen Leben sind Gewinne nicht perfekt vorhersehbar, daher müssen Sie Ihre erforderliche Gewinnrendite von der garantierten Rendite von Anleihen anpassen, um diesen Mangel an Vorhersehbarkeit auszugleichen. Die Höhe dieser Anpassung ist rein subjektiv und schwankt ständig, wenn sich die wirtschaftlichen Bedingungen ändern. Bei der Analyse einer bestimmten Aktie müssen Sie berücksichtigen, wie vorhersehbar das Gewinnwachstum dieses Unternehmens in der Vergangenheit war, sowie mögliche Wachstumsunterbrechungen in der Zukunft.
Im obigen Beispiel beträgt der Preis der XYZ-Aktie 40 USD pro Aktie. Der Grund, warum es für 40 US-Dollar gehandelt wird, dreht sich wahrscheinlich um Unsicherheiten in Bezug auf die Vorhersehbarkeit des erwarteten Gewinnwachstums. Infolgedessen hat der Markt, basierend auf der kumulierten subjektiven Perspektive von Tausenden von Anlegern, eine höhere Renditeanforderung eingebaut. Wenn XYZ in den nächsten fünf Jahren tatsächlich ein Gewinnwachstum von 10 % verzeichnet, wird ein Investor, der die Aktie für 40 US-Dollar pro Aktie kauft, gut belohnt, da der Gewinnstrom auf 10.000 US-Dollar (250 Aktien) 500 US-Dollar, 550 US-Dollar, 605 US-Dollar, 665 US-Dollar und 732 US-Dollar betragen wird für insgesamt 3.052 US-Dollar statt 2.000 US-Dollar. Die Möglichkeit dieser Mehrrendite entschädigt den Anleger für das Risiko, dass die erwartete Gewinnwachstumsrate von 10 % nicht eintrifft.
Zusammenfassen
Trotz der subjektiven Risikobewertungsvariablen haben KGV und PEG eine mathematische Begründung. Erstens basieren die Kennzahlen auf der Ertragsrendite-Theorie, die mit den aktuellen Festzinssätzen verknüpft ist. Wenn die Zinsen steigen, werden die KGVs tendenziell sinken, weil sie invers sind und die Gewinnrendite (E/P) steigen muss, um wettbewerbsfähig zu sein. Wenn die Zinsen fallen, steigen die KGV im Durchschnitt und die Ertragsrenditen sinken.
Die Quintessenz
Über die Auswirkungen auf festverzinsliche Wertpapiere hinaus wird das KGV für Aktien mit vorhersehbarerem Gewinnwachstum höher und für Aktien mit weniger vorhersehbarem Gewinnwachstum niedriger sein. Wenn zwei Aktien eine vergleichbare Vorhersagbarkeit aufweisen, ist das KGV für Aktien mit einem höheren erwarteten Gewinnwachstum höher und für Aktien mit einem geringeren erwarteten Gewinnwachstum niedriger. Die PEG-Quoten für langsamer wachsende Unternehmen werden normalerweise höher sein als für schneller wachsende Unternehmen. Mit einem einfachen Finanzrechner können Sie bestimmen, wie diese Verhältnisse zu einem bestimmten Zeitpunkt unter bestimmten Umständen sein sollten.