Überreaktion
Was ist eine Überreaktion?
Eine Überreaktion ist eine extreme emotionale Reaktion auf neue Informationen. Im Finanz- und Anlagebereich ist es eine emotionale Reaktion auf ein Wertpapier wie eine Aktie oder eine andere Anlage, die entweder von Gier oder Angst geleitet wird. Anleger, die auf Nachrichten überreagieren, führen dazu, dass das Wertpapier entweder überkauft oder überverkauft wird, bis es zu seinem inneren Wert zurückkehrt.
Die zentralen Thesen
- Eine Überreaktion an den Finanzmärkten liegt vor, wenn Wertpapiere aus psychologischen Gründen und nicht aus Fundamentaldaten übermäßig überkauft oder überverkauft werden.
- Blasen und Crashs sind Beispiele für Überreaktionen nach oben bzw. nach unten.
- Die Hypothese der effizienten Märkte schließt das Auftreten von Überreaktionen aus, aber Behavioral Finance sagt voraus, dass sie auftreten – und dass kluge Anleger sie ausnutzen können.
Überreaktionen verstehen
Anleger sind nicht immer rational. Anstatt alle öffentlich bekannten Informationen perfekt und sofort zu bewerten, wie die Effizienzmarkthypothese annimmt, sind sie oft von kognitiven und emotionalen Verzerrungen betroffen.
Einige der einflussreichsten Arbeiten im Bereich Behavioral Finance betreffen die anfängliche Unter- und anschließende Überreaktion der Preise auf neue Informationen. Viele Fonds verwenden heute Behavioral-Finance-Strategien, um diese Verzerrungen in ihren Portfolios auszunutzen, insbesondere in weniger effizienten Märkten wie Small-Cap-Aktien.
Fonds, die versuchen, Überreaktionen auszunutzen, suchen nach Unternehmen, deren Aktien durch schlechte Gewinnnachrichten gedrückt wurden, deren Nachrichten jedoch wahrscheinlich nur vorübergehend sind. Ein Beispiel für solche Aktien sind Aktien mit niedrigem Value Aktien bezeichnet.
Im Gegensatz zur Überreaktion ist eine Unterreaktion auf neue Informationen eher dauerhaft. Eine Unterreaktion wird oft durch Ankern verursacht, ein Begriff, der die Bindung der Menschen an alte Informationen beschreibt, die besonders stark ist, wenn diese Informationen für eine kohärente Art der Erklärung der Welt (auch bekannt als Hermeneutik) des Investors entscheidend sind. Die Verankerung von Ideen wie „Der stationäre Einzelhandel ist tot“ kann dazu führen, dass Anleger unterbewertete Aktien übersehen und Gewinnchancen verpassen.
Beispiele für Überreaktionen
Alle Vermögensblasen sind Beispiele für Überreaktionen, von der Tulpenmanie in Holland im 17. Jahrhundert bis zum kometenhaften Aufstieg der Kryptowährungen im Jahr 2017.
Vermögensblasen bilden sich, wenn die steigenden Preise eines Vermögenswertes beginnt Investoren als primäre Quelle der Rückkehr zu gewinnen, anstatt die grundlegenden durch den Vermögenswert angebotenen Renditen. Bei Aktien ist die „fundamentale“ Rendite das Wachstum des Unternehmens und möglicherweise die von der Aktie angebotene Dividende.
Die „grundlegende Rückkehr“ einer Tulpenzwiebel im 17. Jahrhundert war die Schönheit der Blüte, die sie hervorbrachte, was ein schwer zu quantifizierendes Ergebnis ist. Da die Anleger keine gute Möglichkeit hatten, die Attraktivität der Zwiebeln zu messen, wurde der Preis als Metrik verwendet, und da der Preis der Zwiebeln ständig stieg, entstand der unbegründete Glaube, dass die Zwiebeln von Natur aus wertvoll und gut sind Investition.
Die Überreaktion nach oben hält an, bis das Smart Money beginnt, aus der Anlage auszusteigen, woraufhin der Wert des Wertpapiers zu fallen beginnt, was zu einer Überreaktion nach unten führt. Im Fall der Dotcom-Blase Ende der 1990er und Anfang der 2000er Jahre hat die Marktkorrektur viele unrentable Unternehmen außer Gefecht gesetzt, aber auch den Wert guter Aktien auf ein Schnäppchenniveau gesenkt.
Amazon.com Inc. erreichte vor dem Platzen der Dotcom-Blase am 10. Dezember 1999 mit 106,70 USD ihren Höchststand, bevor sie im September 2001 auf ein Tief von 5,97 USD fiel, ein Verlust von 94 %. Im Jahr 2020 lag der durchschnittliche Aktienkurs von Amazon bei 2.680,86 USD.