Die Instrumente der Fed zur Beeinflussung der Wirtschaft

Sich selbst überlassen, neigen freie Marktwirtschaften zur Volatilität aufgrund individueller Angst und Gier, die in Phasen der Instabilität aufkommen. Die Geschichte ist reich an Beispielen für Finanzbooms und -pleite, aber durch Versuch und Irrtum haben sich Wirtschaftssysteme im Laufe der Zeit weiterentwickelt. Aber im frühen 21. Jahrhundert regulieren Regierungen nicht nur die Wirtschaft, sondern verwenden auch verschiedene Instrumente, um das natürliche Auf und Ab der Wirtschaftszyklen abzufedern.

In den USA existiert die Federal Reserve (die Fed), um eine stabile und wachsende Wirtschaft durch Preisstabilität und Vollbeschäftigung aufrechtzuerhalten – ihre beiden gesetzlichen Mandate.1 In der Vergangenheit hat die Fed dies getan, indem sie die kurzfristigen Zinssätze manipuliert, Offenmarktgeschäfte (Open Market Operations, OMO) getätigt und die Mindestreserveanforderungen angepasst hat. Die Fed hat auch neue Instrumente zur Bekämpfung der Wirtschaftskrise entwickelt, die während der Subprime-Krise von 2007 entstanden. Was sind diese Instrumente und wie helfen sie, eine Rezession abzumildern? Werfen wir einen Blick auf das Arsenal der Fed.

Zinssätze manipulieren

Das erste Instrument, das sowohl die Fed als auch die Zentralbanken auf der ganzen Welt verwenden, ist die Manipulation der kurzfristigen Zinssätze. Einfach ausgedrückt beinhaltet diese Praxis die Anhebung / Senkung der Zinssätze, um die Wirtschaftstätigkeit zu verlangsamen / anzukurbeln und die Inflation zu kontrollieren.

Die Mechanik ist relativ einfach. Durch die Senkung der Zinssätze wird es billiger, Geld zu leihen und weniger lukrativ zu sparen, was Privatpersonen und Unternehmen zu Ausgaben ermutigt. Wenn also die Zinsen gesenkt werden, sinken die Ersparnisse, es wird mehr Geld geliehen und mehr Geld ausgegeben. Darüber hinaus steigt mit zunehmender Kreditaufnahme das Gesamtgeldangebot in der Wirtschaft. Das Endergebnis einer Zinssenkung sind also weniger Ersparnisse, mehr Geldmenge, mehr Ausgaben und eine höhere gesamtwirtschaftliche Aktivität – ein guter Nebeneffekt.

Andererseits erhöhen Zinssenkungen tendenziell auch die Inflation. Dies ist ein negativer Nebeneffekt, da das Gesamtangebot an Gütern und Dienstleistungen kurzfristig im Wesentlichen begrenzt ist – und mit mehr Dollar, die dieser endlichen Menge von Produkten hinterherjagen, steigen die Preise. Wenn die Inflation zu hoch wird, passieren der Wirtschaft alle möglichen unangenehmen Dinge. Daher besteht der Trick bei der Zinsmanipulation darin, sie nicht zu übertreiben und unbeabsichtigt eine Inflationsspirale zu erzeugen. Das ist leichter gesagt als getan, aber obwohl diese Form der Geldpolitik unvollkommen ist, ist sie immer noch besser als gar keine Maßnahmen.

Offenmarktgeschäfte

Das andere wichtige Instrument, das der Fed zur Verfügung steht, sind Offenmarktgeschäfte (OMO), bei denen die Fed Staatsanleihen auf dem offenen Markt kauft oder verkauft. Diese Praxis ähnelt der direkten Manipulation von Zinssätzen, da OMO das Gesamtgeldangebot erhöhen oder verringern und auch die Zinssätze beeinflussen kann. Auch hier ist die Logik dieses Prozesses ziemlich einfach.

Wenn die Fed Anleihen auf dem freien Markt kauft, erhöht sie die Geldmenge in der Wirtschaft, indem sie Anleihen gegen Bargeld an die breite Öffentlichkeit austauscht. Umgekehrt verringert die Fed, wenn sie Anleihen verkauft, die Geldmenge, indem sie der Wirtschaft im Austausch gegen Anleihen Bargeld entzieht. Daher wirkt sich OMO direkt auf die Geldmenge aus. OMO beeinflusst auch die Zinssätze, denn wenn die Fed Anleihen kauft, werden die Preise in die Höhe getrieben und die Zinsen sinken; Wenn die Fed Anleihen verkauft, drückt sie die Kurse nach unten und die Zinsen steigen.

OMO hat also den gleichen Effekt der Senkung der Zinsen/der Erhöhung der Geldmenge oder der Erhöhung der Zinsen/der Verringerung der Geldmenge wie eine direkte Manipulation der Zinssätze. Der wirkliche Unterschied besteht jedoch darin, dass OMO eher ein Instrument zur Feinabstimmung ist, da der Markt für US-Staatsanleihen äußerst groß ist und OMO auf Anleihen aller Laufzeiten anwenden kann, um die Geldmenge zu beeinflussen.

Reserveanforderungen

Die Federal Reserve hat auch die Möglichkeit, die Mindestreserveanforderungen der Banken anzupassen, die die Höhe der Reserven bestimmt, die eine Bank im Vergleich zu bestimmten Einlagenverbindlichkeiten halten muss. Basierend auf dem erforderlichen Mindestreservesatz muss die Bank einen Prozentsatz der angegebenen Einlagen in Tresorbarmitteln oder Einlagen bei den Federal Reserve-Banken halten.

Durch die Anpassung der Mindestreservesätze der Einlageninstitute kann die Fed den Kreditbetrag dieser Fazilitäten effektiv erhöhen oder verringern. Wenn beispielsweise die Mindestreservepflicht 5 % beträgt und die Bank eine Einlage von 500 US-Dollar erhält, kann sie 475 US-Dollar der Einlage verleihen, da sie nur 25 US-Dollar oder 5 % halten muss. Wenn der Mindestreservesatz erhöht wird, bleibt der Bank für jeden eingezahlten Dollar weniger Geld zum Ausleihen übrig.

Beeinflussung der Marktwahrnehmung

Das letzte Instrument, das die Fed verwendet, um die Märkte zu beeinflussen, hat einen Einfluss auf die Marktwahrnehmung. Dieses Instrument ist etwas komplizierter, weil es auf dem Konzept beruht, die Wahrnehmung der Anleger zu beeinflussen, was angesichts der Transparenz unserer Wirtschaft keine leichte Aufgabe ist. Praktisch umfasst dies jede Art öffentlicher Ankündigung der Fed in Bezug auf die Wirtschaft.

Zum Beispiel könnte die Fed sagen, dass die Wirtschaft zu schnell wächst und sie sich Sorgen über die Inflation macht. Wenn die Fed ehrlich ist, würde dies logischerweise bedeuten, dass eine Zinserhöhung bevorsteht, um die Wirtschaft abzukühlen. Unter der Annahme, dass der Markt diese Aussage der Fed glaubt, werden die Anleihegläubiger ihre Anleihen verkaufen, bevor die Zinsen steigen und sie Verluste erleiden. Wenn Anleger Anleihen verkauften, würden die Kurse fallen und die Zinsen steigen. Damit würde das Ziel der Fed, die Zinsen zu erhöhen, um die Wirtschaft abzukühlen, tatsächlich erreicht, jedoch ohne dass tatsächlich etwas unternommen werden müsste.

Das hört sich auf dem Papier gut an, ist aber in der Praxis etwas schwieriger. Wenn Sie die Anleihenmärkte beobachten, bewegen sie sich im Einklang mit den Anweisungen der Fed, sodass diese Praxis die Wirtschaft nicht beeinflusst.

Term Auction Facility/Term Securities Lending Facility

In den Jahren 2007 und 2008 war die Fed mit einem weiteren Faktor konfrontiert, der die Wirtschaft stark beeinflusst – den Kreditmärkten. Mit den jüngsten Zinserhöhungen und dem anschließenden Wertverfall der Subprime-Backed Collateralized Debt Obligations (CDOs) wurden Anleger unerwartet und deutlich an die potenzielle Kehrseite des Eingehens von Kreditrisiken erinnert. Obwohl die meisten kreditbasierten Anlagen keine ernsthafte Erosion der zugrunde liegenden Cashflows verzeichneten, begannen die Anleger dennoch, höhere Renditeaufschläge für das Halten dieser Anlagen zu verlangen, was nicht nur zu höheren Zinssätzen für die Kreditnehmer führte, sondern auch zu einer Verknappung der von Finanzinstituten verliehenen Gesamtdollars Institutionen, die die Kreditmärkte in Mitleidenschaft ziehen.

Aufgrund der Schwere der Krise waren einige Innovationen der Fed erforderlich, um ihre Auswirkungen auf die Gesamtwirtschaft zu minimieren. Die Fed hatte die Aufgabe, die Kreditmärkte und die Wahrnehmung der Anleger zu stärken und die Institute zu ermutigen, trotz der sich verschlechternden Bedingungen in der Wirtschaft und auf den Kreditmärkten Kredite zu vergeben. Um dies zu erreichen, hat die Fed die Begriffe Auktionsfazilitäten und Wertpapierleihefazilitäten geschaffen. Schauen wir uns diese beiden Punkte genauer an: