20 Juni 2021 23:39

Die Bilanz der Federal Reserve verstehen

Das  Federal Reserve System ist die Zentralbank der Vereinigten Staaten und für die Geldpolitik der Nation verantwortlich. Die Hauptziele der Fed sind die Förderung maximaler Beschäftigung, stabiler Preise und die Verwaltung der langfristigen Zinssätze. Die Fed trägt auch dazu bei, Stabilität im Finanzsystem zu schaffen, insbesondere in Zeiten der Rezession – oder des negativen Wirtschaftswachstums – und der finanziellen Instabilität.

Die Fed setzt verschiedene Programme und Initiativen ein, um ihre Ziele zu erreichen, und das Ergebnis führt in der Regel zu einer Veränderung der Bilanz der Fed. Die Fed kann die Höhe und den Umfang der Vermögenswerte oder Verbindlichkeiten in ihrer Bilanz erhöhen oder verringern, was wiederum die Geldmenge innerhalb der Wirtschaft erhöht oder verringert. Einige Kritiker argumentieren jedoch, dass die Fed zu weit gegangen ist und versucht hat, als Reaktion auf Rezessionen und Krisen zu viel zu tun.

Die zentralen Thesen

  • Wie jede Wirtschaftsorganisation führt die Federal Reserve eine Bilanz, in der ihre Vermögenswerte und Verbindlichkeiten aufgeführt sind.
  • Zu den Vermögenswerten der Fed gehören verschiedene Staatsanleihen und hypothekenbesicherte Wertpapiere, die auf dem freien Markt gekauft wurden, sowie Kredite an Banken.
  • Die Verbindlichkeiten gegenüber der Fed umfassen den Bargeldumlauf und Bankreserven bei Geschäftsbanken.
  • Während einer Wirtschaftskrise kann die Fed ihre Bilanz erweitern, indem sie mehr Vermögenswerte wie Anleihen kauft – die sogenannte quantitative Lockerung (QE).

Die Bilanz der Federal Reserve Bank

Wie jede andere Bilanz besteht auch die Bilanz der Fed aus Aktiva und Passiva. Jede Woche veröffentlicht die Fed ihren H.4.1-Bericht, der eine konsolidierte Darstellung des Zustands aller Federal Reserve-Banken in Bezug auf ihre Aktiva und Passiva enthält.2

Seit Jahrzehnten verlassen sich die Fed-Beobachter auf die Bewegungen der Vermögenswerte oder Verbindlichkeiten der Fed, um Veränderungen in den Wirtschaftszyklen vorherzusagen . Die  Finanzkrise  2007/08 hat nicht nur die Bilanz der  Fed  komplexer gemacht, sondern auch das Interesse der Öffentlichkeit geweckt. Bevor Sie ins Detail gehen, sollten Sie sich zuerst die Aktiva und dann die Passiva der Fed ansehen.

Die Bilanz der Fed war für einen Großteil ihrer Geschichte eigentlich ein ziemlich verschlafenes Thema. Der wöchentliche Bilanzbericht (oder H.4.1) wird jeden Donnerstag erstellt und enthält Posten, die auf den ersten Blick typisch für die meisten Unternehmensbilanzen erscheinen. Es listet alle Aktiva und Passiva auf und bietet eine konsolidierte Aufstellung des Zustands aller 12 regionalen Federal Reserve Banks.

Das Vermögen der Fed besteht hauptsächlich aus  Staatspapieren  und den Krediten, die sie ihren Regionalbanken gewährt. Seine Verbindlichkeiten beinhalten den US – Bargeldumlauf. Sonstige Verbindlichkeiten beinhalten Gelder, die auf den Reservekonten von Mitgliedsbanken und US-amerikanischen Depotbanken gehalten werden.

Der wöchentliche Bilanzbericht wurde während der Finanzkrise  ab 2007 in den Medien populär . Als die Fed ihre quantitative Lockerung als Reaktion auf die anhaltende Finanzkrise einführte, gab die Bilanz der Fed den Analysten eine Vorstellung von Umfang und Umfang der Fed-Marktoperationen an den Zeit. Insbesondere die Bilanz der Fed ermöglichte es den Analysten, Einzelheiten zur Umsetzung einer expansiven Geldpolitik zu sehen, die während der Krise 2007-2009 angewendet wurde.

Die Vermögenswerte der Fed

Die Bilanz der Fed ähnelt im Wesentlichen jeder anderen Bilanz, da alles, wofür die Fed Geld bezahlen muss, zum Vermögen der Fed wird. Mit anderen Worten, wenn die Fed hypothetisch Anleihen oder Aktien kaufen würde, indem sie dafür neu ausgegebenes Geld bezahlt, würden diese Investitionen zu Vermögenswerten.

Staatsanleihen

Traditionell haben die Fed Vermögenswerte beinhalten imWesentlichen bestand aus Staatsanleihen, wie US -Staatsanleihen und andere Schuldtitel. Mehr als 60 % oder fast 5 Billionen US-Dollar der 7,69 Billionen US-Dollar an Vermögenswerten umfassen verschiedene Arten von US-Staatsanleihen (Stand: 17. März 2021). Zu den Staatsanleihen gehören Schatzanweisungen mit Laufzeiten von zwei bis 10 Jahren und Schatzwechsel. oder T-Rechnungen, die kurze Laufzeiten wie vier, acht, 13, 26 und 52 Wochen haben.

Hypothekenbesicherte Wertpapiere

Der andere bedeutende Betrag der Vermögenswerte in der Bilanz der Fed umfasst hypothekenbesicherte Wertpapiere, bei denen es sich um Investitionen handelt, die aus einem Korb von Wohnungsbaudarlehen bestehen. Diese festverzinslichen Wertpapiere werden von Banken und Finanzinstituten verpackt und an Anleger verkauft. Die Fed besitzt per 17. März 2021 mehr als 2 Billionen US-Dollar an hypothekenbesicherten Wertpapieren in ihrer Bilanz.

Kredite

Die Aktiva umfassen auch Darlehen, die über das Repo und Diskontfenster an Mitgliedsbanken vergeben wurden. Das Diskontfenster der Fed ist eine Kreditfazilität für Geschäftsbanken und andere Einlageninstitute. Die Fed berechnet den Banken einen Zinssatz – den so genannten Federal Discount Rate – für die Aufnahme von Krediten aus dem Diskontfenster der Fed.

Wenn die Fed über ihr Diskontfenster Staatspapiere kauft oder Kredite vergibt, zahlt sie einfach durch Gutschrift auf dem Reservekonto der Mitgliedsbanken durch eine Buchführung oder Buchführung. Falls Mitgliedsbanken ihre Reserveguthaben in bares Geld umwandeln möchten, stellt ihnen die Fed Dollarnoten zur Verfügung.

Somit umfassen die Vermögenswerte der Fed Wertpapiere, die sie im Rahmen von Offenmarktgeschäften (OMO) erworben hat, sowie alle Kredite an Banken, die zu einem späteren Zeitpunkt zurückgezahlt werden. Die Offenmarktgeschäfte beziehen sich auf den Kauf und Verkauf von Wertpapieren auf dem Markt durch die Fed, bei denen es sich normalerweise um  US-Schatztitel handelt. Ob die Fed Wertpapiere kauft oder verkauft, die Zentralbank beeinflusst die Geldmenge in der US-Wirtschaft.

Die Verbindlichkeiten der Fed

Eines der interessanten Dinge an den Verbindlichkeiten der Fed ist, dass sich im Umlauf befindliche Währungen, wie die grünen Dollarnoten in Ihrer Tasche, als Verbindlichkeiten widerspiegeln. Daneben gehört auch das Geld, das auf den Reservekonten der Mitgliedsbanken und US- Depotbanken liegt, zu den Verbindlichkeiten der Feds. Solange die Dollarnoten bei der Fed liegen, würden sie weder als Vermögenswerte noch als Verbindlichkeiten behandelt.

Die Dollarnoten werden erst dann zu Verbindlichkeiten der Fed, wenn die Fed sie durch den Kauf von Vermögenswerten in Umlauf bringt. Von den fast 7,65 Billionen US-Dollar an Verbindlichkeiten zum 17. März 2021 hat die Fed etwas mehr als 2 Billionen US-Dollar in Form von Banknoten und 5,3 Billionen US-Dollar an Einlagen in ihrer Bilanz.

Die Größe der verschiedenen Komponenten der Fed-Verbindlichkeiten ändert sich ständig. Wollen die Mitgliedsbanken beispielsweise das auf ihren Reservekonten liegende Geld in bares Geld umwandeln, würde der Wert des Bargeldumlaufs steigen und das Guthaben auf den Reservekonten sinken. Aber insgesamt nimmt die Höhe der Verbindlichkeiten der Fed immer dann zu oder ab, wenn die Fed ihre Vermögenswerte kauft oder verkauft.

Die Fed verlangt auch von Geschäftsbanken, dass sie einen bestimmten Mindestbetrag an Einlagen halten, die als Reserven bezeichnet werden. Der Reservesatz ist der Anteil der reservierbaren Verbindlichkeiten, den Geschäftsbanken halten müssen, anstatt zu verleihen oder zu investieren, und beträgt derzeit mit Wirkung zum 26. März 2020 0 %. Da es sich um einen Vermögenswert für Geschäftsbanken handelt, handelt es sich wechselseitig um eine Verbindlichkeit für die Zentralbank.

Die Bedeutung von Haftung

Die Fed kann ihre bestehenden Verbindlichkeiten sehr gut durch die Schaffung zusätzlicher Verbindlichkeiten begleichen. Wenn Sie beispielsweise Ihren 100-Dollar-Schein zur Fed bringen, kann sie Sie sehr gut in fünf 20-Dollar-Scheinen oder einer anderen Kombination zurückzahlen, die Sie möchten. Die Fed kann in keiner Weise gezwungen werden, ihre Verbindlichkeiten in Bezug auf andere materielle Güter oder Dienstleistungen zu erfüllen. Bestenfalls könnten Sie Staatspapiere erhalten, indem Sie sie in Dollar zurückzahlen, wenn die Fed verkauft.

Darüber hinaus sind die Verbindlichkeiten der Fed nur so gut wie etwas, das auf einem Blatt Papier steht. Kurz gesagt, Papierversprechen zeugen nur andere Arten von Papierversprechen.

Bilanzerweiterung der Feded

Theoretisch gibt es keine Begrenzung, bis zu der die Fed ihre Bilanz erweitern kann. Die Bilanz der Fed erweitert sich automatisch, wenn die Fed Vermögenswerte kauft. Ebenso zieht sich die Bilanz der Fed automatisch zusammen, wenn sie sie verkauft.

Allerdings Kontraktion einer Bilanz unterscheidet sich von der Expansion in dem Sinne, dass es eine Grenze gibt, jenseits derer die Fed kann nicht ihre Bilanz schrumpfen. Diese Grenze wird durch den Wert der Vermögenswerte bestimmt. Im Gegensatz zu Dollarnoten, die zum Kauf von Vermögenswerten verwendet werden können, kann die Fed keine Staatsanleihen aus dem Nichts schaffen. Sie kann nicht mehr Staatspapiere verkaufen, die sie besitzt.

Abgesehen davon muss die Fed bei der Erweiterung oder Verkleinerung ihrer eigenen Bilanz auch deren Auswirkungen auf die Wirtschaft berücksichtigen. Im Allgemeinen kauft die Fed im Rahmen ihrer geldpolitischen MaßnahmenVermögenswerte,wenn sie beabsichtigt, die Geldmenge zu erhöhen, um die Zinssätze näher am Leitzins zu halten, und verkauft Vermögenswerte, wenn sie beabsichtigt, die Geldmenge zu verringern.

Quantitative Easing  (QE) ist eine unkonventionelle Geldpolitik, bei der eine Zentralbank Staatspapiere oder andere Wertpapiere vom Markt kauft, um die Zinsen zu senken und die Geldmenge zu erhöhen. Die Verwendung der Bilanz der Fed durch quantitative Lockerung bleibt etwas umstritten. Obwohl diese Bemühungen sicherlich dazu beigetragen haben, die Liquiditätsprobleme des Bankensektors während der Finanzkrise zu lindern, halten Kritiker die QE für einen riesigen Nachteil und eine Verzerrung der Prinzipien des freien Marktes. Heute regeln die Märkte immer noch die kurzfristigen, aber längerfristigen Nebenwirkungen des Eingreifens der Regierung.

Die Programme der Fed

Manchmal muss die Fed Schritte außerhalb ihres normalen Kurses unternehmen, wie dies während der Finanzkrise 2007-08 und der Reaktion auf die Coronavirus-Pandemie der Fall war.

Finanzkrise von 2007-2008

Auf dem Höhepunkt der Finanzkrise blähte sich die Bilanz der Fed mit  toxischen Vermögenswerten  mit verschiedenen Akronymen auf. Die Fed hatte Ende August 2007, kurz vor Beginn der Finanzkrise, ein Vermögen von 870 Milliarden US-Dollar in ihren Büchern, das Ende 2009 bei 2,23 Billionen US-Dollar lag.

Wir haben also gesehen, dass die  Term Auction Facility  (TAF), die  Primary Dealer Credit Facility  (PDCF) und viele andere komplexe Akronyme sich über einen bestimmten Zeitraum als Vermögenswerte der Fed widerspiegeln.11 Einige argumentierten, dass die Fed-Intervention auf diese Weise dazu beigetragen habe, die Märkte wieder auf Kurs zu bringen.

Coronavirus-Pandemie 2020 und 2021

Als Reaktion auf die wirtschaftliche Notlage der Vereinigten Staaten aufgrund der Coronavirus-Pandemie unternahm die Fed mehrere Schritte, um das Bankensystem, Unternehmen und kleine Unternehmen zu stabilisieren und zu unterstützen.

Die Konjunkturmaßnahmen der Fed wurden über mehrere Kreditfazilitätendurchgeführt, darunter die Paycheck Protection Program Liquidity Facility (PPPLF), die Finanzinstituten Geld zur Verfügung stellte, damit sie dieses Geld an kleine Unternehmen leihen konnten.12 Das Main Street Lending Program  war ein weiteres Kreditprogramm das half, Kredite an kleine und mittlere Unternehmen zu vergeben, aber das Programm endete am 8. Januar 2021.

Die Fed kaufte auch direkt bestehende  Investment-Grade  Unternehmensanleihen von US-Unternehmen – die sogenannte  Exchange Traded Funds (ETFs), die Anleihen enthielten.

Die Käufe der Fed führten zu einer enormen Nachfrage nach Unternehmensanleihen, die es Unternehmen ermöglichten, neue Anleihen auszugeben, um Kapital oder Geld zu beschaffen. All diese Maßnahmen erhöhten die Bilanz der Fed von 4,7 Billionen US-Dollar am 17. März 2020 auf über 7,6 Billionen US-Dollar bis zum 17. März 2021.15

Endeffekt

Wir alle sind auf die eine oder andere Weise mit der Bilanz der Fed verbunden. Die von uns gehaltenen Banknoten sind Verbindlichkeiten der Fed, während US-Staatsanleihen, bei denen es sich um beliebte festverzinsliche Anlagen handelt, als Vermögenswerte gehalten werden. Jede Maßnahme der Fed zur Erhöhung oder Verringerung der Vermögenswerte und Schulden in ihrer Bilanz kann letztendlich erhebliche Auswirkungen auf alle Verbraucher und Unternehmen in den Vereinigten Staaten haben.