Management-Buyout (MBO)
Was ist ein Management-Buyout (MBO)?
Ein Management Buyout (MBO) ist eine Transaktion, bei der das Managementteam eines Unternehmens die Vermögenswerte und Operationen des von ihm verwalteten Geschäfts erwirbt. Ein Management- Buy-out ist für professionelle Manager attraktiv, da sie mehr potenzielle Belohnungen und mehr Kontrolle haben, wenn sie Eigentümer des Unternehmens und nicht Mitarbeiter sind.
Die zentralen Thesen
- Ein Management Buyout (MBO) ist eine Transaktion, bei der das Managementteam eines Unternehmens die Vermögenswerte und den Betrieb des von ihm verwalteten Unternehmens erwirbt.
- Der Hauptgrund für ein Management-Buyout (MBO) besteht darin, dass ein Unternehmen privatisiert werden kann, um den Betrieb zu rationalisieren und die Rentabilität zu verbessern.
- Bei einem Management-Buyout (MBO) bündelt ein Management-Team Ressourcen, um ein von ihm geführtes Unternehmen ganz oder teilweise zu erwerben. Die Finanzierung erfolgt in der Regel aus einer Mischung aus persönlichen Ressourcen, Private-Equity-Finanzierern und Verkäuferfinanzierung.
- Ein Management-Buy-Out (MBO) steht im Gegensatz zu einem Management-Buy-In, bei dem ein externes Management-Team ein Unternehmen erwirbt und das bestehende Management ablöst.
So funktioniert ein Management-Buyout (MBO)
Management Buyouts (MBOs) sind bevorzugte Exit-Strategien für große Unternehmen, die den Verkauf von Geschäftsbereichen verfolgen möchten, die nicht zu ihrem Kerngeschäft gehören, oder von Privatunternehmen, deren Eigentümer sich zurückziehen möchten. Die für ein MBO erforderliche Finanzierung ist oft sehr hoch und besteht in der Regel aus einer Kombination aus Fremd- und Eigenkapital, die von den Käufern, Finanziers und manchmal auch vom Verkäufer aufgebracht wird.
Während das Management nach einem MBO die Früchte der Eigentümerschaft ernten kann, muss es den Übergang vom Mitarbeiter zum Eigentümer vollziehen, was mit deutlich mehr Verantwortung und einem größeren Verlustpotenzial einhergeht.
Ein Paradebeispiel für ein Management-Buyout ist, als Michael Dell, der Gründer des Computerunternehmens Dell, im Jahr 2013 im Rahmen eines Management-Buy-outs (MBO) des ursprünglich von ihm gegründeten Unternehmens 25 Milliarden US-Dollar zahlte und es privat nahm, damit er sich ausüben konnte mehr Kontrolle über die Ausrichtung des Unternehmens.
Management Buyout (MBO) vs. Management Buy-In (MBI)
Ein Management-Buy-Out (MBO) unterscheidet sich von einem Management-Buy-In (MBI), bei dem ein externes Management-Team ein Unternehmen erwirbt und das bestehende Management-Team ablöst. Es unterscheidet sich auch von einem Leveraged Management Buyout (LMBO), bei dem die Käufer das Unternehmensvermögen als Sicherheit für die Fremdfinanzierung verwenden. Der Vorteil eines MBO gegenüber einem LMBO besteht darin, dass die Schuldenlast des Unternehmens geringer sein kann, was ihm mehr finanzielle Flexibilität verleiht.
Der Vorteil eines MBO gegenüber einem MBI besteht darin, dass die bestehenden Manager, die das Geschäft übernehmen, ein viel besseres Verständnis davon haben und keine Lernkurve erforderlich ist, was der Fall wäre, wenn es von einer neuen Gruppe von Managern geleitet würde. Management-Buyouts (MBOs) werden von Managementteams durchgeführt, die direkter als nur als Mitarbeiter den finanziellen Lohn für die zukünftige Entwicklung des Unternehmens erhalten wollen.
Vor- und Nachteile eines Management Buyouts (MBO)
Management-Buyouts (MBOs) werden von Hedgefonds und großen Finanziers als gute Anlagemöglichkeiten angesehen, die das Unternehmen normalerweise ermutigen, privat zu gehen, um den Betrieb zu rationalisieren und die Rentabilität außerhalb der Öffentlichkeit zu verbessern, und dann zu einer viel höheren Bewertung an die Börse zu gehen die Straße runter.
Falls der Management-Buy-out (MBO) von einem Private-Equity Fonds unterstützt wird, wird der Fonds, sofern ein eigenes Management-Team vorhanden ist, wahrscheinlich einen attraktiven Preis für den Vermögenswert zahlen. Private-Equity-Fonds können sich zwar auch an MBOs beteiligen, bevorzugen jedoch MBIs, bei denen die Unternehmen von Managern geleitet werden, die sie kennen, und nicht vom etablierten Managementteam.
Es gibt jedoch auch mehrere Nachteile der MBO-Struktur. Während das Managementteam die Früchte der Eigentümerschaft ernten kann, muss es den Übergang von Mitarbeitern zu Eigentümern vollziehen, was einen Wandel der Denkweise von Management zu Unternehmer erfordert. Nicht alle Manager können diesen Übergang erfolgreich vollziehen.
Außerdem kann der Verkäufer bei einem MBO möglicherweise nicht den besten Preis für den Verkauf von Vermögenswerten erzielen. Wenn das bestehende Managementteam ein ernsthafter Bieter für die zu veräußernden Vermögenswerte oder Betriebe ist, besteht für die Manager ein potenzieller Interessenkonflikt. Das heißt, sie könnten die Zukunftsaussichten der zum Verkauf stehenden Vermögenswerte herunterspielen oder absichtlich sabotieren, um sie zu einem relativ niedrigen Preis zu kaufen.