Veräußerung

Was ist Veräußerung?

Veräußerung ist der Prozess des Verkaufs von Vermögenswerten, Beteiligungen oder Abteilungen eines Unternehmens, um den Wert des Mutterunternehmens zu maximieren. Auch als Veräußerung bekannt, ist die Veräußerung im Grunde das Gegenteil einer Investition und wird normalerweise durchgeführt, wenn diese Tochtergesellschaft oder dieser Geschäftsbereich nicht den Erwartungen entspricht.

In einigen Fällen kann ein Unternehmen jedoch aufgrund rechtlicher oder behördlicher Maßnahmen gezwungen sein, Vermögenswerte zu verkaufen. Unternehmen können auch eine Veräußerungsstrategie verfolgen, um andere strategische geschäftliche, finanzielle, soziale oder politische Ziele zu erreichen.

Devestitionen verstehen

Bei einer Veräußerung verkauft ein Unternehmen einen Teil seiner Vermögenswerte, oft um den Unternehmenswert zu steigern und eine höhere Effizienz zu erzielen. Viele Unternehmen werden die Veräußerung nutzen, um periphere Vermögenswerte zu verkaufen, die es ihren Managementteams ermöglichen, sich wieder stärker auf das Kerngeschäft zu konzentrieren.

Die Veräußerung kann entweder aus einer Unternehmensoptimierungsstrategie resultieren oder aber durch äußere Umstände getrieben werden, beispielsweise wenn Investitionen reduziert werden und sich Unternehmen aufgrund von politischem oder sozialem Druck aus einer bestimmten geografischen Region oder Branche zurückziehen. Ein wichtiges aktuelles Beispiel sind die Auswirkungen der Pandemie, der Fernarbeit und der zunehmenden Nutzung von Technologien und deren Auswirkungen auf Büros und Gewerbeimmobilien.

Posten, die veräußert werden, können eine Tochtergesellschaft, eine Geschäftsabteilung, Immobilienbesitz, Ausrüstung und anderes Eigentum oder finanzielle Vermögenswerte umfassen. Die Erlöse aus diesen Verkäufen werden in der Regel verwendet, um Schulden zu tilgen, Investitionen zu tätigen, das Betriebskapital zu finanzieren oder eine Sonderdividende an die Aktionäre eines Unternehmens auszuschütten. Während die meisten Veräußerungstransaktionen vorsätzliche, vom Unternehmen initiierte Bemühungen sind, könnte ihnen dieser Prozess manchmal durch behördliche Maßnahmen aufgezwungen werden.

Unabhängig davon, warum sich ein Unternehmen für eine Desinvestitionsstrategie entscheidet, generiert der Verkauf von Vermögenswerten Einnahmen, die an anderer Stelle im Unternehmen verwendet werden können. Kurzfristig werden diese höheren Einnahmen den Unternehmen zugutekommen, da sie die Mittel umleiten können, um einer anderen Abteilung zu helfen, die nicht ganz den Erwartungen entspricht. Die Veräußerung erfolgt in der Regel im Rahmen von Restrukturierungs- und Optimierungsaktivitäten. Die Ausnahme wäre, wenn das Unternehmen aus politischen oder sozialen Gründen gezwungen wäre, einen profitablen Vermögenswert oder Geschäftsbereich zu veräußern, was zu Umsatzverlusten führen könnte.

Arten von Veräußerungen

Desinvestition wird nehmen in der Regel die Form eines Spin-off, Equity Carve-out, oder den direkten Verkauf von Vermögenswerten.

• Ausgliederungen sind zahlungs- und steuerfreie Transaktionen, wenn eine Muttergesellschaft Aktien ihrer Tochtergesellschaft an ihre Aktionäre ausschüttet. Damit wird die Tochtergesellschaft zu einem eigenständigen Unternehmen, dessen Aktien an einer Börse gehandelt werden können. Spin-offs treten am häufigsten bei Unternehmen auf, die aus zwei separaten und unterschiedlichen Unternehmen mit unterschiedlichen Wachstums- oder Risikoprofilen bestehen.
• Beim Equity-Carve-out-Szenario verkauft ein Mutterunternehmen einen bestimmten Prozentsatz des Eigenkapitals seiner Tochtergesellschaft über ein Börsenangebot an die Öffentlichkeit. Equity Carve-outs sind oft steuerfreie Transaktionen, die einen gleichen Austausch von Bargeld gegen Aktien beinhalten. Da die Muttergesellschaft in der Regel eine Mehrheitsbeteiligung an der Tochtergesellschaft behält, sind Eigenkapital-Carve-outs am häufigsten bei Unternehmen, die Wachstumschancen für eine ihrer Tochtergesellschaften finanzieren müssen. Darüber hinaus ermöglichen Equity Carve-outs Unternehmen, Handelsmöglichkeiten für die Aktien ihrer Tochtergesellschaften zu schaffen und die verbleibende Beteiligung später unter angemessenen Umständen zu veräußern.
• Ein direkter Verkauf von Vermögenswerten, einschließlich ganzer Tochtergesellschaften, ist eine weitere gängige Form der Veräußerung. In diesem Fall verkauft eine Muttergesellschaft Vermögenswerte wie Immobilien oder Ausrüstung an eine andere Partei. Der Verkauf von Vermögenswerten ist in der Regel mit Barmitteln verbunden und kann bei einer Muttergesellschaft steuerliche Folgen haben, wenn Vermögenswerte mit Gewinn verkauft werden. Diese unter Zwang erfolgende Veräußerung kann zu einem Notverkauf mit Vermögenswerten führen, die unter dem Buchwert verkauft werden.

Hauptgründe für die Veräußerung

Der häufigste Grund für die Veräußerung ist die Beseitigung notleidender, nicht zum Kerngeschäft gehörender Geschäfte. Unternehmen, insbesondere große Konzerne oder Mischkonzerne, besitzen möglicherweise unterschiedliche Geschäftseinheiten, die in sehr unterschiedlichen Branchen tätig sind und die unter Umständen nur schwer zu verwalten sind oder von ihren Kernkompetenzen ablenken.

Durch die Veräußerung einer nicht wesentlichen Geschäftseinheit können Zeit und Kapital für das Management eines Mutterunternehmens frei werden, um sich auf seine primären Operationen und sein Fachwissen zu konzentrieren. So beschloss General Electric (GE) im Jahr 2014, seinen nicht zum Kerngeschäft gehörenden Finanzierungszweig durch den Verkauf seiner Anteile an Synchrony Financial als Spin-off an der New Yorker Börse zu veräußern.

Darüber hinaus veräußern Unternehmen ihre Vermögenswerte, um Mittel zu beschaffen, veräußern eine leistungsschwache Tochtergesellschaft, reagieren auf behördliche Maßnahmen und realisieren Wert durch eine Trennung. Unternehmen, die sich im Konkursverfahren befinden, werden oft per Gerichtsbeschluss aufgefordert, Teile des Unternehmens zu verkaufen.

Schließlich können sich Unternehmen aus politischen und sozialen Gründen an einer Veräußerung beteiligen, beispielsweise durch den Verkauf von Vermögenswerten, die zur globalen Erwärmung beitragen.