Management Buyout (MBO)
Was ist ein Management Buyout (MBO)?
Ein Management Buyout (MBO) ist eine Transaktion, bei der das Managementteam eines Unternehmens die Vermögenswerte und Operationen des von ihm verwalteten Geschäfts erwirbt. Ein Management- Buyout ist für professionelle Manager attraktiv, da die potenziellen Belohnungen und die Kontrolle dadurch größer sind, dass sie eher Eigentümer des Unternehmens als Mitarbeiter sind.
Die zentralen Thesen
- Ein Management Buyout (MBO) ist eine Transaktion, bei der das Managementteam eines Unternehmens die Vermögenswerte und Operationen des von ihm verwalteten Geschäfts erwirbt.
- Der Hauptgrund für ein Management Buyout (MBO) besteht darin, dass ein Unternehmen privat werden kann, um den Betrieb zu rationalisieren und die Rentabilität zu verbessern.
- Bei einem Management Buyout (MBO) bündelt ein Managementteam Ressourcen, um ein von ihm verwaltetes Unternehmen ganz oder teilweise zu erwerben. Die Finanzierung erfolgt in der Regel aus einer Mischung aus persönlichen Ressourcen, Private-Equity-Finanziers und Verkäuferfinanzierung.
- Ein Management Buyout (MBO) steht im Gegensatz zu einem Management Buy-In, bei dem ein externes Managementteam ein Unternehmen erwirbt und das bestehende Management ersetzt.
So funktioniert ein Management Buyout (MBO)
Management Buyouts (MBOs) sind bevorzugte Ausstiegsstrategien für große Unternehmen, die den Verkauf von Geschäftsbereichen verfolgen möchten, die nicht Teil ihres Kerngeschäfts sind, oder für Privatunternehmen, bei denen die Eigentümer in den Ruhestand treten möchten. Die für ein MBO erforderliche Finanzierung ist oft sehr hoch und besteht normalerweise aus einer Kombination aus Fremd- und Eigenkapital, die von Käufern, Finanziers und manchmal vom Verkäufer abgeleitet wird.
Während das Management nach einem MBO die Vorteile des Eigentums nutzen kann, muss es den Übergang von Mitarbeitern zu Eigentümern vollziehen, was mit deutlich mehr Verantwortung und einem größeren Verlustpotenzial verbunden ist.
Ein Paradebeispiel für ein Management-Buyout ist, dass Michael Dell, der Gründer von Dell, dem Computerunternehmen, 2013 im Rahmen eines Management-Buyouts (MBO) des ursprünglich von ihm gegründeten Unternehmens 25 Milliarden US-Dollar gezahlt hat, um es privat zu betreiben mehr Kontrolle über die Richtung des Unternehmens.
Management Buyout (MBO) vs. Management Buy-In (MBI)
Ein Management Buyout (MBO) unterscheidet sich von einem Management Buy-In (MBI), bei dem ein externes Managementteam ein Unternehmen erwirbt und das vorhandene Managementteam ersetzt. Es unterscheidet sich auch von einem Leveraged Management Buyout (LMBO), bei dem die Käufer das Unternehmensvermögen als Sicherheit verwenden, um eine Fremdfinanzierung zu erhalten. Der Vorteil eines MBO gegenüber einem LMBO besteht darin, dass die Schuldenlast des Unternehmens möglicherweise geringer ist, was ihm mehr finanzielle Flexibilität verleiht.
Der Vorteil eines MBO gegenüber einem MBI besteht darin, dass die vorhandenen Manager das Unternehmen erwerben, es viel besser verstehen und keine Lernkurve erforderlich ist, was der Fall wäre, wenn es von einer neuen Gruppe von Managern geleitet würde. Management Buyouts (MBOs) werden von Managementteams durchgeführt, die die finanzielle Belohnung für die zukünftige Entwicklung des Unternehmens direkter erhalten möchten als dies nur als Mitarbeiter der Fall wäre.
Vor- und Nachteile eines Management Buyout (MBO)
Management Buyouts (MBOs) werden von Hedgefonds und großen Finanziers als gute Anlagemöglichkeiten angesehen. Diese ermutigen das Unternehmen normalerweise, privat zu werden, um den Betrieb zu rationalisieren und die Rentabilität außerhalb der Öffentlichkeit zu verbessern und dann mit einer viel höheren Bewertung an die Börse zu gehen die Straße runter.
Falls das Management Buyout (MBO) von einem Private-Equity -Fonds unterstützt wird, zahlt der Fonds wahrscheinlich einen attraktiven Preis für den Vermögenswert, sofern ein spezielles Managementteam vorhanden ist. Während Private-Equity-Fonds möglicherweise auch an MBOs teilnehmen, bevorzugen sie möglicherweise MBIs, bei denen die Unternehmen von Managern geführt werden, die sie kennen, und nicht vom etablierten Managementteam.
Die MBO-Struktur weist jedoch auch einige Nachteile auf. Während das Managementteam die Vorteile des Eigentums nutzen kann, muss es den Übergang von Mitarbeitern zu Eigentümern vollziehen, was eine Änderung der Denkweise von Management zu Unternehmer erfordert. Möglicherweise sind nicht alle Manager bei diesem Übergang erfolgreich.
Außerdem kann der Verkäufer möglicherweise nicht den besten Preis für den Verkauf von Vermögenswerten in einem MBO erzielen. Wenn das vorhandene Managementteam ein ernstzunehmender Bieter für die zu veräußernden Vermögenswerte oder Operationen ist, besteht für die Manager ein potenzieller Interessenkonflikt. Das heißt, sie könnten die Zukunftsaussichten der zum Verkauf stehenden Vermögenswerte herunterspielen oder absichtlich sabotieren, um sie zu einem relativ niedrigen Preis zu kaufen.