Wie lange dauert eine IPO-Sperrfrist?
Eine Sperrfrist für den Börsengang ( IPO )ist eine vertragliche Bestimmung, die Insider, die bereits Aktien besitzen, für eine bestimmte Zeit nach dem Börsengang daran hindert, diese zu verkaufen. Obwohl die Wartezeit von Fall zu Fall variiert, beträgt sie in der Regel 90 bis 180 Tage. Anleger sollten auch beachten, dass die Sperrfrist beiBörsengängen vonZweckgesellschaften ( SPAC ) in derRegel länger ist. Lock-ups für SPAC-IPOs dauern in der Regel 180 Tage bis zu einem Jahr.
Für Insider, wie Gründer, Inhaber, Manager und Mitarbeiter eines Unternehmens, gelten grundsätzlich Sperrfristen. Sie kann jedoch auch für Risikokapitalgeber und andere frühe private Investoren gelten.
Die zentralen Thesen
- Eine Sperrfrist für den Börsengang (IPO) ist eine vertragliche Bestimmung, die Insider, die bereits Aktien besitzen, für eine bestimmte Zeit nach dem Börsengang daran hindert, diese zu verkaufen.
- Eine Standard-Sperrfrist für Börsengänge beträgt in der Regel 90 bis 180 Tage, während die Sperrfristen für SPAC-IPOs normalerweise 180 Tage bis zu einem Jahr dauern.
- Der Hauptzweck einer IPO-Sperrfrist besteht darin, zu verhindern, dass Großinvestoren den Markt mit Aktien überfluten.
- Sperrfristen werden von der Securities and Exchange Commission (SEC) oder einer anderen Aufsichtsbehörde nicht vorgeschrieben.
- Anleger können manchmal Geld sparen, indem sie warten, bis die Sperrfrist abgelaufen ist, bevor sie die Aktien eines neu börsennotierten Unternehmens kaufen.
Gründe für IPO-Sperrfristen
Der Hauptzweck einer IPO-Sperrfrist besteht darin, zu verhindern, dass Großinvestoren den Markt mit Aktien überschwemmen, was zunächst den Kurs der Aktie drücken würde. Einfach ausgedrückt, besitzen Unternehmensinsider im Vergleich zur Allgemeinheit überproportional hohe Aktienanteile. Folglich könnten ihre großvolumigen Verkaufsaktivitäten den Aktienkurs eines Unternehmens unmittelbar nach dem Börsengang drastisch beeinflussen.
Sperrfristen können auch den Anschein eliminieren, dass die dem Unternehmen am nächsten stehenden Personen mangelndes Vertrauen in die Perspektiven hegen. Manchmal möchten Insider einfach nur von lang erwarteten Gewinnen profitieren. Leider kann dies zu falschen Wahrnehmungen führen, die sich ohne legitimen Grund negativ auf das Unternehmen auswirken.
Insider könnten auch nach Ablauf der Sperrfrist daran gehindert sein, ihre Aktien zu verkaufen. Dies kann passieren, wenn ein Insider Zugang zu wesentlichen, nicht öffentlichen Informationen hat, wobei der Verkauf von Aktien rechtlich einen Insiderhandel darstellen würde. Ein solches Szenario könnte eintreten, wenn das Ende der Sperrfrist mit der Ertragssaison zusammenfällt.
Rechtlicher Status von IPO Lock-Ups
Es ist zu beachten, dass Sperrfristen nicht von der Securities and Exchange Commission ( SEC ) oder einer anderen Aufsichtsbehörde vorgeschrieben sind. Stattdessen werden Sperrfristen entweder vomBörsengangselbst auferlegt oder von derden IPO-Antragzeichnenden Investmentbank vorgeschrieben. In beiden Fällen ist das Ziel dasselbe: die Aktienkurse nach dem Börsengang eines Unternehmens hoch zu halten.
Die Öffentlichkeit kann sich über die Sperrfrist(en) eines Unternehmens in seiner S-1-Einreichung bei der SEC informieren. Nachfolgende S-1As werden alle Änderungen an den Sperrfristen bekannt geben.
Untersuchen Sie immer die Sperrfrist, bevor Sie in einen Börsengang investieren.
Überlegungen zu Investitionen
Viele Anlageexperten, darunter Jim Cramer, empfehlen Anlegern manchmal, den Ablauf der Sperrfrist abzuwarten, bevor sie in neu börsennotierte Unternehmen investieren. Während neue Aktien während einiger Bullenmärkte einfach weiter steigen können, ist der Markt für Börsengänge nicht immer günstig. In ungünstigeren Umgebungen fallen neue Aktien häufig im Kurs, wenn Insider ihre Aktien am Ende der Sperrfrist entladen. Anleger können dann einsteigen und Aktien des relativ neuen Unternehmens mit einem Abschlag erhalten. Die Chancen, auf diese Weise ein Schnäppchen zu machen, steigen, wenn Insider große Anteile am Unternehmen haben.
Das Warten auf das Ende der Sperrfrist gibt den Anlegern auch mehr Zeit, die Wertentwicklung der Aktie zu berücksichtigen. Ist es direkt aus dem Tor gefallen? In diesem Fall ist es möglicherweise eine gute Idee, ganz in etwas anderes zu investieren. Wenn die Aktie bis zum Ablauf der Sperrfrist gut aussah, könnte sie sich dennoch als solide Anlage erweisen.
Optionsstrategien
Die Sperrfrist für den Börsengang hat auch einige interessante Auswirkungen auf den Optionsmarkt. Am Tag des Börsengangs stehen keine Optionen zur Verfügung. Sie stehen jedoch häufig großen und sogar mittelständischen Unternehmen vor Ablauf der IPO-Sperrfrist zur Verfügung. Wenn Anleger nach Ablauf der Sperrfrist wegen eines möglichen Rückgangs der Aktie nervös sind, können sie möglicherweise schützende Puts kaufen. Spekulanten können es vorziehen, einfach Calls oder Puts zu kaufen, je nachdem, in welche Richtung sie den Aktienkurs erwarten.
Beispiel aus der realen Welt
Das vielleicht bekannteste Beispiel für eine Sperrfrist war bei Facebook. Nach dem Börsengang am 18. Mai 2012 verhinderte die Sperrung den Verkauf von 268 Millionen Aktien in den ersten drei Monaten des öffentlichen Eigentums des Unternehmens. Der Aktienkurs von Facebook stürzte an dem Tag, an dem die erste Sperrfrist endete, auf ein Allzeittief von 19,69 USD pro Aktie. Das sind etwa 50 % weniger als der Aktienkurs des Unternehmens am Tag des Börsengangs. Interessanterweise verhängte Facebook strengere Beschränkungen, die den Verkauf von weiteren 1,66 Milliarden Aktien bis Mitte 2013 verhinderten. Alles in allem hat Facebooks atypische Lock-up-Politik an fünf verschiedenen Terminen Insider-Aktien veröffentlicht.