So funktionieren Private-Equity-Dividenden
Private Equity ist eine Art von Investitionskapital, bei dem ein Unternehmen oder eine Gruppe vermögender Privatpersonen gegen eine Beteiligung in ein Unternehmen investiert. Dies ermöglicht ihnen, einen Teil des Unternehmens zu besitzen und in vielen Fällen Entscheidungen über die Zukunft des Unternehmens zu treffen. Private Equity ist auf private Unternehmen beschränkt, daher der Name. Sie gilt nicht für börsennotierte Unternehmen, deren Aktien an einer Börse notiert sind. Diese Unternehmen haben bereits durch den Börsengang und die Notierung ihrer Aktien Investitionskapital aufgenommen.
Private Equity bezieht sich jedoch auch auf Unternehmen oder Einzelpersonen, die große Mengen an Aktien eines öffentlichen Unternehmens kaufen, um eine Mehrheitsbeteiligung zu erlangen, und dieses öffentliche Unternehmen dann privatisieren. Wenn die Aktiengesellschaft privat wird, wird sie von einer Börse dekotiert. Das Ziel ist immer, Einfluss und Kontrolle über ein Unternehmen zu erlangen, Anpassungen vorzunehmen, sei es im Management oder im operativen Geschäft, mit der Absicht, das Unternehmen zu einem leistungsfähigeren Unternehmen zu machen, das zu höheren Gewinnen und höheren Renditen für die Anleger führt.
Ein Teil der Renditen für Private-Equity-Investoren besteht darin, Dividenden zu erhalten, ähnlich wie es die Aktionäre eines börsennotierten Unternehmens tun. Dieser Prozess wird als Dividendenrekapitalisierung bezeichnet und beinhaltet den Prozess der Aufnahme von Schulden, um den Private-Equity-Aktionären eine Dividende zu zahlen. Die Rekapitalisierung von Dividenden ist eine Möglichkeit für Anleger, eine Rendite zu erzielen, ohne ihre Aktien verkaufen zu müssen, kann sich jedoch häufig nachteilig auf das Unternehmen auswirken, da die Aufnahme weiterer Schulden ein riskantes Manöver darstellt, wenn das Unternehmen keine Strategie zur Rückzahlung hat.
Zum Beispiel wurde Petco im Jahr 2000 (zum ersten Mal) für 600 Millionen US-Dollar von der Texas Pacific Group privatisiert. Zuvor hatte Petco 90 Millionen US-Dollar an langfristigen Schulden. Als Petco zwei Jahre später wieder an die Börse ging, wurden ihm langfristige Schulden in Höhe von 400 Millionen US-Dollar aufgebürdet (das Unternehmen wurde 2006 wieder privat). Es stellte sich die Frage, wie die Verschuldung des Unternehmens in nur zwei Jahren so stark ansteigen konnte.
Dividendenrekapitalisierung
Eine Dividendenrekapitalisierung bezieht sich auf ein privates Unternehmen, das erhöhte Schulden aufnimmt, um eine Sonderdividende an private Investoren oder Aktionäre auszuschütten. Dividendenrekapitalisierungen sind sehr beliebt. Das Problem ist, dass sie nur einigen wenigen zugute kommen, während sie einem Unternehmen Schulden hinzufügen. Dies führt in gefährliches Terrain, da Kapital zur Zahlung dieser Sonderdividende verwendet wird, anstatt das eigentliche Geschäft auszubauen.
Wenn die Wirtschaft in eine Rezession (oder schlimmer) gerät, wird es fast unmöglich sein, die erhöhten Schulden zurückzuzahlen. Dies könnte ein Unternehmen möglicherweise in die Insolvenz führen. Wenn Gläubiger zurückgezahlt werden müssen und zügelloses Wachstum keine Rolle spielt, muss ein Unternehmen Mitarbeiter entlassen, Löhne kürzen, leistungsschwache Standorte schließen oder andere Wege finden, um Bargeld freizusetzen, um die Schulden zu begleichen. Auch wenn das Unternehmen nicht vor dem Bankrott steht, wird es in die falsche Richtung gehen.
Leider, wenn es um private Unternehmen kommt, gibt es keine Möglichkeit zu wissen, welche sind überschuldet. Insolvenzen können aus dem Nichts kommen. Während es leicht zu erkennen ist, welche börsennotierten Unternehmen aufgrund der von der Securities and Exchange Commission (SEC) geforderten Transparenz überschuldet sind, können Sie auch sehen, welche Unternehmen wahrscheinlich eine nachhaltige oder wachstumsfähige Dividende haben werden.
Um auf das Petco-Beispiel zurückzukommen: Dies geschah zum Zwecke der Rekapitalisierung von Dividenden, damit Private-Equity-Sponsoren und Managementteams ihre Investitionen wieder hereinholen konnten. Es gibt viele andere Beispiele dafür, die in Private-Equity-Firmen vorkommen.
Beispiele aus der realen Welt
BJs Wholesale Club wurde 2011 von Leonard Green und CVC Capital für 2,8 Milliarden US-Dollar privatisiert. Leonard Green und CVC Capital forderten 643 Millionen US-Dollar für eine Dividendenzahlung. Da BJ’s keine 643 Millionen Dollar zur Verfügung hatte, musste es einen Kredit aufnehmen.
Im Jahr 2009 wurde Bankrate von Apax Partners für 570 Millionen US-Dollar privatisiert. Vor diesem Ereignis hatte Bankrate keine langfristigen Schulden. Ein Jahr nach der Privatisierung hatte es 220 Millionen US-Dollar an langfristigen Schulden.
2008 wurde Restoration Hardware Holdings, Inc. ( Börsengang (IPO) durchführte, hatte das Unternehmen langfristige Schulden in Höhe von 144 Millionen US-Dollar.
Die Quintessenz
Private Equity ist nicht immer das, was es ist, es sei denn, Sie gehören zu den wenigen, die belohnt werden. Selbst wenn Sie in diese Kategorie passen, gibt es manchmal ein moralisches Problem im Zusammenhang mit dem, was für das Unternehmen wirklich das Beste ist.
Dividendenrekapitalisierungen sind eine Form der Private-Equity-Dividende, die durch die Aufnahme zusätzlicher Kredite erzielt wird, um nur ausgewählte Aktionäre zu bezahlen, damit diese einen Vorverkaufsgewinn erzielen können. Dies kann zu einer überfinanzierten Situation und einem erhöhten Insolvenzpotenzial führen.