Hedge Fund Due Diligence

Denken Sie über den Kauf in einen Hedgefonds nach? Sobald ein Hedgefonds für die weitere Bewertung ausgewählt wurde, ist der erste Schritt im Due-Diligence Prozess die Phase der Informationserfassung. Informationen können vom Hedgefonds-Manager oder von Drittanbietern bezogen werden, abhängig von der Art der Informationen und dem erforderlichen Detaillierungsgrad.

In den meisten Fällen muss sich ein Anleger bei der Anforderung von Informationen von einem Hedgefonds-Manager als akkreditierter Anleger oder registrierter Anlageberater (RIA) ausweisen können. Diese Anforderung wird auch obligatorisch, um Informationen aus vielen Quellen Dritter zu erhalten. Einige Hedgefonds-Manager benötigen nur ein unterschriebenes Dokument, aus dem hervorgeht, dass der Anleger ihren Status als akkreditierter Anleger bestätigt, während andere möglicherweise sogar persönliche Abschlüsse anfordern. Mit anderen Worten, Sie können einen Hedgefonds nur dann sorgfältig untersuchen, wenn Sie über die Ressourcen verfügen, um sich einzukaufen. Vorausgesetzt, Sie verfügen über die Ressourcen und die Erfahrung, um in einen Hedgefonds zu investieren, ist es wichtig, dass Sie Ihre Due Diligence durchführen, um sicherzustellen, dass Sie Setzen Sie Ihr Geld an einen möglichst produktiven Ort. Finden Sie heraus, was Sie wissen müssen, um Ihre Entscheidung zu treffen, und wo Sie diese Informationen finden.

Alle Anleger sollten vor einer Investition eine Due Diligence durchführen, dh Informationen über die Investition und ihre Risiken sorgfältig sammeln und analysieren.

Dokumentenanforderung

Eines der am einfachsten zu überprüfenden Dokumente ist das, was oft als Pitchbook bezeichnet wird. Ein Pitchbook ist eine Präsentation, die das Unternehmen und seine Fondsstrategie beschreibt und häufig Details zur Strategie und zum Prozess des Managers, Biografien des Personals des Unternehmens und zur Leistungshistorie enthält.

Das Pitchbook ist eine hervorragende Quelle für eine vorläufige Feststellung, ob eine umfassende Due Diligence erforderlich ist. Bis zu diesem Zeitpunkt weiß ein Anleger hauptsächlich über Performance-Daten, sodass die detaillierte Erläuterung der Fondsstrategie es einem Anleger ermöglichen kann, festzustellen, ob es sich um einen Fonds handelt, der es wert ist, verfolgt zu werden. Pitchbooks können von Hedgefonds zu Hedgefonds sehr unterschiedlich sein. Einige Pitchbooks enthalten verschiedene visuelle Hilfsmittel wie Grafiken und Tabellen, um die Strategie und die Anlagemethode des Managers zu erläutern. Andere können sich in der Detailgenauigkeit unterscheiden, von kurzen Zusammenfassungen ihrer Anlagestrategie bis hin zu einer Diskussion des Portfolios und der Positionsdetails. Nach der Überprüfung gibt das Pitchbook einem Anleger eine angemessene Beschreibung des Fonds.

Wenn der Fonds interessant aussieht, prüft ein Anleger das Angebotsmemorandum und die Zeichnungsunterlagen. Beides sind rechtliche Dokumente, und ein Anleger sollte bei der Prüfung genau darauf achten. Zwei wichtige Bereiche sind die angegebenen Anlageziele und die Beschreibung der Wertpapiere, in die der Hedgefonds investieren darf. Hedge-Fonds werden flexibler, was eine Anlage in Wertpapiere außerhalb der Kernkompetenzen und historischen Trends des Fonds ermöglicht. Durch die Ermöglichung eines breiteren Mandats können Fonds opportunistische Anlagen in vorübergehend attraktiven Sektoren tätigen oder den Fokus verschieben, wenn ihr Anlagestil ungünstig ist. Dies könnte einem Hedgefondsmanager zwar mehr Investitionsmöglichkeiten bieten, aber auch Risikomanagementprobleme für den Anleger aufwerfen.

Ein Anleger sollte sich mit der Flexibilität des Anlagemandats wohl fühlen. Wenn ein Anleger beispielsweise nach einem Hedge-Fonds-Manager für Fusionsarbitrage sucht, sollte er sich vor einem Anlagemandat in Acht nehmen, das es dem Hedge-Fonds-Manager auch ermöglicht, in Rohstoffe, Futures oder Private Equity zu investieren, bei denen es sich nicht unbedingt um Fusionsarbitrage handelt. Typ Investitionen. Weitergehende Anlagemandate können möglicherweise die Risiko- oder Renditeerwartungen eines Hedgefonds ändern und Auswirkungen auf die Liquidität haben. Seien Sie vorsichtig bei sehr breiten Mandaten.

Anlagebedingungen

Ein Anleger sollte auch die Anlagebedingungen überprüfen. Zu den Anlagebedingungen zählen unter anderem Mindestanlagebeträge, Anteilsklassen, Gebührenbedingungen, Rücknahmebedingungen und Kündigungsfristen.

• Mindestanlage:  Ein Anleger kann nicht nur Schätzungen seiner eigenen Allokationsbeträge ermitteln, sondern die Mindestanlage kann vermögenden Privatpersonen im Vergleich zu niedrigeren Mindestbeträgen, was auf eine höhere Anzahl von Einzelinvestoren hinweisen würde.
• Anteilsklassen:  Einige Fonds haben nur eine Anteilsklasse. Andere haben jedoch mehrere Anteilsklassen, die unterschiedliche Anlagebedingungen, Gebührenstrukturen oder Anlagemandate haben können. Es ist wichtig zu beachten, dass einige Anteilsklassen weniger liquide Anlagen zulassen als andere Anteilsklassen.
• Gebührenbedingungen:  Die Industrienorm lautet “ zwei und 20 „. Dies bedeutet, dass ein Fonds 2% des verwalteten Vermögens ( Verwaltungsgebühr ) und 20% des Gewinns (Anreizgebühr) berechnet. Die Gebührenbedingungen sollten auch eine Hochwassermarke enthalten, nach der ein Hedgefonds vor dem Sammeln von Anreizgebühren alle vorherigen Höchststände überschreiten muss.
• Rücknahmebedingungen und Kündigungsfrist:  Während einige Fonds monatliche Abhebungen zulassen, erlauben andere nur vierteljährliche, halbjährliche oder jährliche Rücknahmen. Diese Begriffe haben entscheidende Auswirkungen auf die Liquidität und den Portfoliomanagementprozess. Ein Anleger sollte jedoch die Bedingungen in Bezug auf die Anlagestrategie des Fonds bewerten und deren Kompatibilität bestimmen. Seltene Rücknahmefristen sind nicht unbedingt ein Nachteil, da ein Anleger möglicherweise lieber sicherstellen möchte, dass keine großen, häufigen Rücknahmen durch Anleger erfolgen. Einige Fonds werden durch häufige Rücknahmen von Anlegern bestraft.

Telefonkonferenz

Vor einer Telefonkonferenz sollte ein Anleger alle Informationen erhalten, die er für eine Anlageentscheidung benötigt. Um sich auf eine Telefonkonferenz vorzubereiten, sollte ein Investor die folgenden Aktivitäten ausführen:

1. Entwickeln Sie eine Liste relevanter Fragen, die während des gesamten Due-Diligence-Prozesses beantwortet werden sollten.
2. Lesen Sie unbedingt das Pitchbook mit Memo- und Leistungsanalysedaten. Diese Informationen bilden die Grundlage für den Aufbau eines Gesprächs und können viele Ihrer Fragen vor der Telefonkonferenz beantworten.
3. Planen Sie einen geeigneten Zeitpunkt für den Anruf und berücksichtigen Sie, dass der Hedgefondsmanager möglicherweise erst nach den Marktzeiten sprechen möchte.
4. Stellen Sie sicher, dass alle richtigen Personen telefonieren, damit keine Zeit damit verschwendet wird, nach anderen zu suchen. Der Anruf sollte nicht länger als eine Stunde dauern und Sie möchten diese Zeit maximieren.
5. Wenn aus Anlegersicht mehr als eine Person telefoniert, sollten Sie das Gespräch so koordinieren, dass es nicht zu einer chaotischen Frage-und-Antwort-Sitzung wird. Ziel ist ein intensiver Dialog mit dem Hedgefonds-Manager, nicht nur das Ausfüllen eines Fragebogens.
6. Lassen Sie den Fondsmanager seine bisherigen Erfahrungen beschreiben, wie sich seine Strategie entwickelt hat und welche Vision er für die Zukunft hat. Der Manager sollte in der Lage sein, eine Geschichte zu erzählen, die zu seinem aktuellen Anlageprozess führt und zeigt, wie er im aktuellen und zukünftigen Umfeld überdurchschnittliche Renditen erzielt.
7. Bitten Sie den Manager, bestimmte vergangene Investitionen, die erfolgreich waren, und solche, die fehlgeschlagen sind, zu beschreiben. Ein Manager sollte in der Lage sein, Fehler und daraus gezogene Lehren zu beschreiben.
8. Beschreiben Sie Ihren Entscheidungsprozess und die nächsten Schritte.
9. Stellen Sie die Möglichkeit eines Bürobesuchs vor und bestimmen Sie die geeignete Kontaktperson, um einen Besuch zu organisieren.

Bürobesuch

Abhängig von der Art der Hedge-Fonds-Strategie und dem Umfang des Outsourcings, den ein Hedge-Fonds durchgeführt hat, sollte ein Bürobesuch von wenigen Stunden bis zu einigen Tagen reichen. Viele Hedge-Fonds lagern ihre Backoffice Aktivitäten zunehmend aus, sodass ein Bürobesuch möglicherweise keine Bewertung der Backoffice-Funktionen beinhaltet.

Bürobesuche sollten jährlich durchgeführt werden. Obwohl die Kommunikation das ganze Jahr über regelmäßig stattfinden sollte, ist es wichtig, regelmäßige Besuche durchzuführen, um nicht nur die Beziehung zu einem Hedgefonds-Manager aufzubauen, sondern auch Änderungen in der Büroumgebung, im Personal oder sogar in der physischen Umgebung visuell zu bewerten Erscheinen des Hedgefonds-Managers, um Änderungen festzustellen, die auf ein hohes Maß an Stress oder schlechte Gesundheit hinweisen können.

Bei der Durchführung eines Bürobesuchs ist es wichtig, sich mit allen relevanten Mitarbeitern zu treffen und genügend Zeit mit jedem zu verbringen, um deren Fähigkeiten und das Risiko des Fonds für bestimmte Risiken zu bewerten.

• Investitionsentscheider:  Die wichtigste Person, mit der Sie sich während eines Bürobesuchs treffen müssen, ist offensichtlich die Person oder die Personen, die Investitionsentscheidungen treffen. Dies ist eine gute Zeit, um detailliert auf Themen einzugehen, die während der ersten Telefonkonferenz erörtert wurden, oder auf Themen, die während des fortlaufenden Due-Diligence-Prozesses aufgetreten sind.
• Ideengeber :  Hedgefondsmanager können Ideen selbst entwickeln, sich auf ein Analystenteam verlassen, um neue Möglichkeiten zu entdecken, oder eine Kombination aus beiden entweder in einem individuellen oder einem teambasierten Ansatz verwenden. Für den Investor ist es wichtig, alle zu befragen, die zur Idee und zum Investitionsprozess beitragen, falls ein Top-Mitarbeiter das Unternehmen verlässt.
• Risikomanager oder -ausschuss: Im  Idealfall verfügt ein Fonds über separate Anlage- und Risikoteams, wobei das Risikoteam für die Überwachung des Portfolios und die Einhaltung der angestrebten Risikoparameter verantwortlich ist.
• CFO / Operations Manager:  Der Back-Office-Manager sollte in der Lage sein, alle Prozesse des Unternehmens zu beschreiben, und der Fokus des Anlegers sollte unter anderem auf Finanzkontrollen wie Unterzeichnungsbefugnis, Compliance, Handelsabwicklungsprozessen und Finanzberichterstattung liegen.

Einige der spezifischen Funktionen können Folgendes umfassen:

• IT:  Dies umfasst Handelssoftware und -systeme, Portfolio- Risikoanalysesoftware, Datenbank- und Speichersysteme sowie Notfallplanung im Katastrophenfall.
• Rechnungslegung:  Dies umfasst dieBerechnung des Nettoinventarwerts, die Fondsprüfung und die Fondsverwaltung.
• Referenzen:  Anleger, die derzeit oder in der Vergangenheit in den Fonds investiert waren, können eine gute Vorstellung von der Kommunikation, Ehrlichkeit und Beständigkeit eines Managers vermitteln.

Andere Informationen

Schließlich gibt es öffentliche und kostenpflichtige Quellen, mit denen zusätzliche Informationen über einen Fonds und seine Auftraggeber gesammelt werden können. Online- und Printnachrichtenquellen wie das Wall Street Journal, Google, FINalternatives, hedgefund.net, Yahoo, LexisNexis und eine Vielzahl anderer Quellen können verwendet werden, um nach Ankündigungen oder Nachrichten über das Unternehmen oder die einzelnen Auftraggeber zu suchen.

Das Fazit

Die ordnungsgemäße Due Diligence von Hedgefonds hängt davon ab, dass Informationen über den Fonds effektiv gesammelt und analysiert werden können. Ein Hedgefonds kann Informationen anbieten, die nicht angefordert werden. Ein Anleger sollte jedoch davon ausgehen, dass nur angeforderte Informationen bereitgestellt werden. Eine ordnungsgemäße Liste von Dokumenten, Fragebögen und Interviews stellt daher sicher, dass ein Anleger ordnungsgemäß über einen Fonds informiert wird, bevor er eine Anlageentscheidung trifft. Beachten Sie, dass der Prozess des Sammelns von Informationen die Ehrlichkeit eines Hedgefonds-Managers bei der Bereitstellung vollständiger und genauer Informationen voraussetzt und dass vorsätzlicher Betrug eher durch einen gründlichen Due-Diligence-Prozess aufgedeckt wird.