Wie geht es Ihrem Investmentfonds wirklich?
Die Berechnung Performanceerträge für einen Investment – Portfolio von Investmentfonds ist nur der Ausgangspunkt für die Leistungsbewertung Prozess. Während die absoluten Renditen eines Portfolios die meisten Anleger zufrieden stellen können, sollte eine gründlichere Bewertung durchgeführt werden, um den Erfolg jeder Anlageklasse im Vergleich zu ihren Benchmarks und Mitbewerbern zu bestimmen. Wie geht es Ihrem Portfolio wirklich? Lesen Sie weiter, um es herauszufinden.
Aktienvergleiche von Investmentfonds
Die vergleichenden Aktien-Peer-Gruppen haben sich so schnell entwickelt wie die Managementstile. Alle Aktienfondsmanager kann insgesamt zu einer vergleichbar Universum von anderen Managern. Dieser Peer-Vergleich ist besonders hilfreich, um die Effektivität des Fondsmanagementteams in Zeiten zu beurteilen, in denen die absoluten Renditen außerhalb des historischen Normbereichs liegen.
Aktienuniversen gibt es in allen Formen und Größen, aus allen Aktien, Small-Cap, internationalen und Stil-Peer-Groups. Zwei der häufigsten Peer-Gruppen sind Wachstum und Wert. Wenn Ihr Geld mit einem Value Style-Investmentfonds angelegt ist, sollte es mit anderen Value-Style-Fonds zusammen mit einem gesamten Aktienuniversum verglichen werden. Value-Manager neigen dazu, in Unternehmen zu investieren, die anscheinend unter ihrem inneren Wert gehandelt werden, sodass ihre Fondsperformance während eines bestimmten Zeitraums höchstwahrscheinlich nicht mit der eines wachstumsorientierten Managers vergleichbar ist. Ein Wachstumsmanager hingegen vermeidet Value-Aktien und orientiert sich an Unternehmen, von denen er glaubt, dass sie schneller wachsen werden als der Gesamtmarkt. Wachstumsmanager haben typischerweise ähnliche Renditemuster wie andere Wachstumsmanager.
Es gibt eine Vielzahl von Datenbanken sowohl für den institutionellen als auch für den Investmentfondsmarkt. Callan und Lipper sind zwei häufig zitierte Anbieter von Vergleichsuniversen. Sie erfassen die Anlageperformance aus den ausgewiesenen Renditen von Investmentfonds, während sie gemeldet werden. Das Universum (normalerweise mehr als 1.000) ist in Quartile und manchmal Dezile unterteilt. Ein Investmentfonds, der im obersten Quartil rangiert, hat beispielsweise in den besten 25 % eines Aktienfondsuniversums abgeschnitten. Das Ziel jedes Managers ist es, im Universum einen möglichst hohen Rang einzunehmen.
Innerhalb des allgemeinen Aktienuniversums gibt es auch Ausschnitte aus dem Peer-Universum. Zum Beispiel wären von den 1.000 Fonds in einem allgemeinen Universum vielleicht 350 wachstumsorientiert. Es wäre wichtig, dass ein Wachstumsfonds jederzeit einen hohen Rang unter seinen Mitbewerbern hat. Dies wäre noch wichtiger, wenn der Wachstumsstil eine Underperformance erzielt hätte und während des Zeitraums, für den die Rangfolge gilt, unbeliebt gewesen wäre.
Bewertungen von Rentenfonds
Obligationenfonds können auch im Vergleich zu ihren Mitbewerbern eingestuft werden. Es gibt allgemeine Anleihenuniversen, die in Segmente des Anleihenmarktes unterteilt sind. Da die Spreads zwischen den höchsten und niedrigsten Anleiherenditen im Vergleich zu Aktienfonds-Spreads tendenziell geringer sind, können die Vergleichsrankings bei vielen Fonds sehr ähnlich sein. Um den Erfolg eines Rentenfonds zu unterscheiden, können andere Instrumente zur Bewertung der Wertentwicklung verwendet werden.
Verschiedene Effekte gelten als nicht- systematisch und können vom Anleihemanager etwas kontrolliert werden. Sektorerfolg wäre, wenn der Manager Sektorwetten in Bereichen getätigt hat, die möglicherweise unterbewertet sind und daher den allgemeinen Markt übertroffen haben. Der beste Weg, ein Portfolio mit dem Sektor-Differential-Tool zu bewerten, ist die Verwendung von „vor“ und „nach“ Portfolio-Überprüfungen. Da es sich um eine Form von Zinswetten, den Sweet – Spot auf der Auswahl Zinskurve wird den Unterschied in einer vor-und-nach Überprüfung machen. Der Zinseffekt ist erfolgreich, wenn der Anleihenmanager in einer Zinsantizipationsstrategie den richtigen Ort wählt, um in die Zinsstrukturkurve zu investieren. Da die Zinsvorwegnahme eine der riskantesten aktiven Strategien ist, könnte man fast von ihrem Erfolg ausgehen, wenn der Fonds deutlich über oder unter dem Rest des Fonds abschneidet.
Es ist auch wichtig, sowohl Residual- als auch Renditeeffekte auszuschließen, da sie als systematisch angesehen werden und nicht durch die Entscheidungen des Managers gesteuert werden können. Die Rendite bezieht sich auf den passiven Charakter von Anleiheninvestitionen, bei denen ein Teil der Rendite nur durch die Zinsen verdient wird. Resteffekte beziehen sich auf zufällige Ereignisse, die die Renditen von Anleihen beeinflussen. Wenn man diese beiden Effekte aus der Gleichung herausnimmt, sollte sich zeigen, wie effektiv der Manager durch aktives Management Renditen erzielt hat.
Leistungszuordnung
Die Attributionsanalyse ist ein relativ neues Instrument und wird von einzelnen Anlegern nicht häufig verwendet. Die Methode schlüsselt die Renditekomponenten eines Fonds im Vergleich zu einer Benchmark auf, um festzustellen, woher der Manager seine Gebühren verdient hat. Durch Untersuchen der Portfoliokonstruktionsentscheidungen des Managers kann der Benutzer feststellen, welche Entscheidungen am profitabelsten oder teuersten waren. Die Flexibilität der Attributionsanalyse ermöglicht es dem Benutzer, jede Art von Manager mit jeder Art von Benchmark zu vergleichen. Ein Schlüsselelement aller Attributionsmodelle sowohl für den Aktien- als auch für den Anleihenvergleich ist, dass die Ergebnisse die Auswirkungen von drei wichtigen Entscheidungen durch einen Top-Down-Ansatz verfolgen. Obwohl sie von verschiedenen Branchengruppen mit verschiedenen Namen bezeichnet werden, handelt es sich im Allgemeinen um allgemeine Anlageentscheidungen, Entscheidungen zur Vermögensallokation und Entscheidungen zur Wertpapierauswahl.
Allgemeine politische Entscheidungen verfolgen alle Auswirkungen, die nicht mit der Vermögensallokation oder Wertpapierauswahl verbunden sind. Die Entscheidung über die Vermögensallokation bezieht sich darauf, wie der Manager Portfolio-Dollar auf Barmittel, festverzinsliche Wertpapiere und Aktienwerte verteilt. Ein Beispiel für eine Asset Allocation-Entscheidung wäre eine Bargewichtung von 10%, wenn der Markt fällt. Wenn der Manager den Markt während dieses Zeitraums schlägt, wird er höchstwahrscheinlich einen positiven Allokationseffekt haben. Die Wertpapierauswahl kann einige Auswirkungen auf die Wertentwicklung haben, diese sind jedoch in der Regel nicht so signifikant wie die Auswirkungen der Vermögensallokation. Empirische Daten haben gezeigt, dass die Auswahl von Wertpapieren einen relativ geringen Einfluss auf die Gesamtperformance des Portfolios hat. Die Attributionsanalyse zeigt die Auswirkungen einer überlegenen Wertpapierauswahl auf die Gesamtperformance auf.
Tipps zur Verwendung von Evaluation
Obwohl es sehr wichtig ist, die Performance über die reine Renditeberechnung hinaus zu bewerten, ist es notwendig, alles im Blick zu behalten. Dazu gehört eine gründliche Bewertung eines Managers vor der Einstellung oder Entlassung. Beginnen Sie mit dem allgemeinsten Tool und wechseln Sie zu den spezifischsten Tools, um keine ungenauen Schlussfolgerungen über den Stil oder die Strategie eines Managers zu ziehen. Am wichtigsten ist, dass Sie die längsten verfügbaren Zeitintervalle verwenden. Da die Wirtschaftszyklen immer kürzer werden, werden auch die Investitionszyklen kürzer. Wenn man beispielsweise einen Wachstumsmanager für die Auswahl evaluiert, sollte der Anleger sehen, wie der Manager in Zeiträumen abgeschnitten hat, in denen Wachstum in und außerhalb der Mode war. Es wäre auch hilfreich, sicherzustellen, dass sich der Manager nicht auf Stilverschiebungen einlässt und sich langsam von der gewählten Disziplin löst, wenn sich die Stile ändern. Ein solcher Schritt kann zwar die Gesamtleistung eines Managers verbessern, seinen Erfolg als Wachstumsmanager jedoch nicht verbessern.
Die Quintessenz
Je komplexer die Anlagewelt wird, desto komplexer wird auch der Prozess der Leistungsbewertung. Die reine Berechnung des Gesamtanlageerfolgs auf absoluter Basis reicht nicht aus, um den Gesamterfolg eines Fonds oder Managers zu beurteilen. Aktien- und Anleihenmanager müssen anhand ihrer Platzierungen im Vergleich zu ihren Mitbewerbern und Managern mit ähnlichem Stil bewertet werden. Darüber hinaus quantifiziert die Attributionsanalyse den Erfolg strategischer Entscheidungen, der Asset-Allokation und der Wertpapierauswahl. Es ist wichtig, das Auf und Ab der Anlagezyklen im Blick zu behalten und vor allem die Performance immer im längsten verfügbaren Zeitrahmen zu bewerten.