Emerging Market Bond
Was ist eine Emerging Market-Anleihe?
Eine Anleihe aus Schwellenländern – die festverzinslichen Schuldtitel, die von Ländern mit Entwicklungsländern sowie von Unternehmen in diesen Ländern ausgegeben werden – sind in den letzten Jahren in Anlegerportfolios immer beliebter geworden. Ihre Traktion wurde auf die steigende Kreditqualität der Anleihen und ihre höheren Renditen im Vergleich zu US-Unternehmens- und Staatsanleihen zurückgeführt. Höhere Renditen sind jedoch häufig mit einem erhöhten Risiko verbunden, und Emissionen aus Schwellenländern bergen tendenziell höhere Risiken als inländische Schuldtitel.
Die zentralen Thesen
- Anleihen aus Schwellenländern sind Schuldtitel, die von Entwicklungsländern ausgegeben werden.
- Diese Anleihen tendieren dazu, höhere Renditen als Staatsanleihen oder Unternehmensanleihen in den USA zu erzielen
- Direkt in Anleihen aus Schwellenländern zu investieren kann schwierig sein, aber die meisten US-amerikanischen Investmentfondsunternehmen haben eine Vielzahl von Rentenfonds aus Schwellenländern zur Auswahl.
- Ein Anlageinstrument, das Anleihegläubiger vor dem Risiko schützen kann, dass Entwicklungsländer oder ausländische Unternehmen ausfallen, ist der Credit Default Swap (CDS).
Grundlegendes zu Anleihen aus Schwellenländern
Während des größten Teils des 20. Jahrhunderts gaben Länder mit Schwellenländern Anleihen nur zeitweise aus. In den 1980er Jahren startete der damalige Finanzminister Nicholas Brady jedoch ein Programm, um die Weltwirtschaft bei der Umstrukturierung ihrer Schulden über Anleihen zu unterstützen, die hauptsächlich auf US-Dollar lauten. Viele lateinamerikanische Länder haben diese sogenannten Brady-Anleihen in den nächsten zwei Jahrzehnten begeben, was einen Aufschwung bei der Emission von Schuldtiteln aus Schwellenländern bedeutet.
Als der Markt für Schwellenländeranleihen zu wachsen begann und zusätzliche Auslandsmärkte zu reifen begannen, begannen die Entwicklungsländer, Anleihen sowohl in US-Dollar- Stückelungen als auch in ihrer eigenen Währung häufiger auszugeben. Letzteres wurde als „lokale Marktanleihen“ bekannt. Darüber hinaus begannen ausländische Unternehmen mit der Emission und dem Verkauf von Anleihen, was den globalen Markt für Unternehmenskredite ankurbelte.
Die Ausweitung der Anleihen aus Schwellenländern fiel mit einer zunehmenden Verfeinerung der makroökonomischen Politik dieser Entwicklungsländer zusammen, beispielsweise mit der Umsetzung einer kohärenten Fiskal- und Geldpolitik, die ausländischen Investoren Vertrauen in die langfristige Stabilität dieser Länder gab. Als die Anleger auf die gestiegene Zuverlässigkeit der Volkswirtschaften der Entwicklungsländer und die wachsende Vielfalt der Anleiheemissionen reagierten, stiegen die Anleihen aus Schwellenländern zu einer wichtigen festverzinslichen Anlageklasse.
Heute werden Anleihen von Entwicklungsländern und Unternehmen auf der ganzen Welt ausgegeben, darunter Asien, Lateinamerika, Osteuropa, Afrika und der Nahe Osten. Zu den Arten von festverzinslichen Instrumenten gehören neben Brady-Anleihen und lokalen Marktanleihen auch Eurobonds und Yankee-Anleihen.2 Schuldtitel aus Schwellenländern werden auch in einer Vielzahl von Derivaten sowie in Anleihen mit kurzer und langer Laufzeit angeboten.
Besondere Überlegungen
Wenn Sie entscheiden, dass die potenziellen Belohnungen die potenziellen Risiken einer Anlage in Anleihen aus Schwellenländern ausgleichen, gibt es zahlreiche Optionen, obwohl einige Einschränkungen bestehen. Wenn Sie in Schwellenländer investieren, ist es in vielen Fällen für einen einzelnen Anleger nicht möglich oder höchst unwahrscheinlich, direkt in Anleihen oder Schuldtitel eines Entwicklungslandes zu investieren, die von ausländischen Unternehmen ausgegeben wurden. Die meisten in den USA ansässigen Investmentfondsunternehmen haben jedoch eine Vielzahl von Rentenfonds aus Schwellenländern zur Auswahl.
Diese Fonds bieten Optionen für die Emission von Anleihen aus Entwicklungsländern und Unternehmen, die auf US-Dollar und / oder lokale Währungen lauten. Einige Fonds investieren in eine diversifizierte Mischung aus Anleihen aus Schwellenländern aus der ganzen Welt, während andere sich auf Regionen wie Asien, Osteuropa oder Lateinamerika konzentrieren. Darüber hinaus konzentrieren sich einige Fonds ausschließlich auf Staatsanleihen oder Unternehmensanleihen, während andere eine diversifizierte Kombination aufweisen. Einige Fonds bilden einen der vielen Indizes ab, die der Wertentwicklung von Anleihen aus Schwellenländern folgen, insbesondere den JP Morgan Emerging Markets Bond Index Global (EMBI Global).
Ein Anlageinstrument, das Anleihegläubiger vor dem Risikoschützen kann,dass Entwicklungsländer oder ausländische Unternehmen ausfallen, ist der Credit Default Swap (CDS). CDS haben die Möglichkeit, Anleger zu schützen, indem sie den Nennwert der Schuld im Austausch gegen die zugrunde liegenden Wertpapiere oder deren Gegenwert in bar garantieren, wenn die Nation oder das Unternehmen die Schuld nicht einhalten.
Während Credit Default Swaps die Anleger vor potenziellen Verlusten schützen, kann ein starker Anstieg des Marktes für Credit Default Swaps für ein bestimmtes Entwicklungsland häufig auf eine wachsende Besorgnis hinweisen, dass das Land (oder Unternehmen innerhalb dieses Landes) möglicherweise nicht in der Lage sind, seine Schulden zu begleichen. Daher gelten sowohl niedrigere Agenturratings als auch ein Anstieg der Credit Default Swaps eines Landes um einen Basispunkt als rote Fahne in Bezug auf einen bestimmten Schwellenmarkt und dessen Fähigkeit, eine Schuld gegenüber Anlegern zurückzuzahlen.
Vor- und Nachteile von Anleihen aus Schwellenländern
Vorteile
Trotz dieser Risiken bieten Anleihen aus Schwellenländern zahlreiche potenzielle Vorteile. Am bedeutendsten ist vielleicht, dass sie Portfoliodiversität bieten, da ihre Renditen nicht eng mit den traditionellen Anlageklassen korrelieren. Darüber hinaus entscheiden sich viele Anleger, die das im Rest ihres Portfolios vorhandene Währungsrisiko ausgleichen möchten, dafür, in in lokalen Währungen begebene Anleihen aus Schwellenländern zu investieren, um dieses Risiko abzusichern.
Auch Entwicklungsländer tendieren dazu, schnell zu wachsen, was häufig die Rendite steigern kann. Unter anderem aus diesem Grund waren die Renditen von Schuldtiteln aus der Vergangenheit historisch höher als die von US-Staatsanleihen.
Anleger verfolgen häufig die Rendite von US-Staatsanleihen im Vergleich zu Anleihen aus Schwellenländern und suchen nach einer Ausweitung des Spread oder einer zusätzlichen Rendite, die Anleihen aus Schwellenländern zu einem bestimmten Zeitpunkt bieten können. Je höher der Basispunktspread dieser Rendite ist (dh je höher die Rendite der Schwellenländer im Verhältnis zu Staatsanleihen ist), desto attraktiver sind Anleihen aus Schwellenländern im Verhältnis zu Staatsanleihen als Anlageinstrument und desto eher sind Anleger bereit, die andere zu übernehmen inhärente Risiken von Anleihen aus Schwellenländern.
Nachteile
Zu den Risiken einer Anlage in Anleihen aus Schwellenländern zählen die Standardrisiken, die mit allen Schuldtiteln einhergehen, wie z. B. die Variablen der wirtschaftlichen oder finanziellen Leistung des Emittenten und die Fähigkeit des Emittenten, Zahlungsverpflichtungen nachzukommen. Diese Risiken sind jedoch aufgrund der potenziellen politischen und wirtschaftlichen Volatilität der Entwicklungsländer erhöht. Obwohl die Schwellenländer insgesamt große Fortschritte bei der Begrenzung der Länderrisiken oder des Länderrisikos gemacht haben, ist es unbestreitbar, dass die Wahrscheinlichkeit einer sozioökonomischen Instabilität in diesen Ländern größer ist als in Industrieländern, insbesondere in den USA
Schwellenländer bergen auch andere grenzüberschreitende Risiken, einschließlich Wechselkursschwankungen und Währungsabwertungen. Wenn eine Anleihe in einer lokalen Währung ausgegeben wird, kann sich der Kurs des Dollars gegenüber dieser Währung positiv oder negativ auf Ihre Rendite auswirken. Wenn diese lokale Währung im Vergleich zum Dollar stark ist, werden Ihre Renditen positiv beeinflusst, während eine schwache lokale Währung den Wechselkurs nachteilig beeinflusst und die Rendite negativ beeinflusst. Wenn Sie jedoch nicht am Währungsrisiko teilnehmen möchten, können Sie einfach in Anleihen investieren, die auf US-Dollar lauten oder nur in US-Dollar ausgegeben werden.
Das Schuldenrisiko in Schwellenländernwird von Ratingagenturen bewertet, die die Fähigkeit jedes Entwicklungslandes messen, seinen Schuldenverpflichtungen nachzukommen. Die Ratings von Standard & Poor’s und Moody’s sind in der Regel die am weitesten verbreiteten Ratingagenturen. Länder mit einem Rating von „BBB“ (oder „Baa3“) oder höher gelten im Allgemeinen als Investment Grade, was bedeutet, dass davon ausgegangen werden kann, dass das Land seine Zahlungen pünktlich leisten kann. Niedrigere Ratings deuten jedoch auf spekulative Anlagen hin, was darauf hindeutet, dass das Risiko relativ höher ist und die Nation möglicherweise nicht in der Lage ist, ihren Schuldenverpflichtungen nachzukommen.