Cabrio-Absicherung

Was ist eine konvertierbare Absicherung?

Eine Wandelanleihe ist eine Handelsstrategie, die aus einer Long-Position in der Wandelanleihe oder Schuldverschreibung eines Unternehmens und einer gleichzeitigen Short-Position des Wandlungsbetrags in den zugrunde liegenden Stammaktien besteht. Die Strategie zur Absicherung von Wandelanleihen soll marktneutral sein und  gleichzeitig eine höhere Rendite erzielen, als wenn nur die Wandelanleihe oder die Schuldverschreibung allein gehalten würde. Eine wesentliche Anforderung dieser Strategie besteht darin, dass die Anzahl der verkauften Aktien der Anzahl der Aktien entsprechen muss, die durch die Umwandlung der Anleihe oder Schuldverschreibung (als Umtauschquote bezeichnet ) erworben würden.

Die Cabrio-Absicherung verstehen

Wandelanleihen werden häufig von Hedgefondsmanagern und Anlagefachleuten eingesetzt. Die Gründe für die Strategie zur Absicherung von Wandelanleihen lauten wie folgt: Wenn die Aktie flach gehandelt wird oder sich wenig geändert hat, erhält der Anleger Zinsen von der Wandelanleihe. Wenn die Aktie fällt, gewinnt die Short-Position, während die Anleihe wahrscheinlich fallen wird, aber der Anleger erhält weiterhin Zinsen von der Anleihe. Wenn die Aktie steigt, die Anleihe gewinnt, verliert die Short-Position, aber der Anleger erhält weiterhin die Anleihezinsen.

Die Strategie berücksichtigt die Auswirkungen der Aktienkursbewegung. Es reduziert auch die Kostenbasis des Handels. Wenn ein Anleger einen Leerverkauf tätigt, wird der Erlös aus diesem Verkauf auf das Konto des Anlegers überwiesen. Diese vorübergehende Erhöhung der liquiden Mittel (bis die Aktie zurückgekauft wird) gleicht einen Großteil der Kosten der Anleihe aus und erhöht die Rendite.

Wenn ein Anleger beispielsweise Anleihen im Wert von 100.000 USD kauft und Aktien im Wert von 80.000 USD shortet, weist das Konto nur eine Kapitalherabsetzung von 20.000 USD auf. Daher werden die auf die Anleihe verdienten Zinsen anhand der 20.000 USD anstelle der 100.000 USD Kosten der Anleihe berechnet. Die Ausbeute wird um das Fünffache erhöht.

Dinge, auf die Sie in einer Cabrio-Absicherung achten sollten

Theoretisch sollte der Anleger Zinsen auf Bargeld erhalten, das er aus einem Leerverkauf erhalten hat, der jetzt auf seinem Konto liegt. In der Praxis ist dies für Privatanleger nicht der Fall. Makler zahlen normalerweise keine Zinsen für Gelder aus dem Leerverkauf, was die Rendite weiter steigern würde. Tatsächlich entstehen dem Privatanleger in der Regel Kosten für Leerverkäufe, wenn die Marge verwendet wird. Wenn die Margin verwendet wird (und für das Shorting ein Margin-Konto erforderlich ist), zahlt der Anleger Zinsen für die zur Initiierung der Short-Position geliehenen Mittel. Dies kann die Erträge aus Anleihezinsen schmälern.

Während es verlockend klingt, die Rendite deutlich zu steigern, ist es wichtig zu bedenken, dass die Leerverkaufserlöse nicht die Investoren sind. Das Geld ist aufgrund des Leerverkaufs auf dem Konto, aber es ist eine offene Position, die irgendwann geschlossen werden muss. Die Strategie wird normalerweise geschlossen, wenn die Anleihe umgewandelt wird. Die umgewandelte Anleihe bietet die gleiche Anzahl von Aktien wie zuvor in Kürze, und die gesamte Position wird geschlossen und beendet.

Große Unternehmen, Hedgefonds und andere Finanzinstitute, die nicht im Einzelhandel tätig sind, können wahrscheinlich Zinsen auf den Erlös aus einem Leerverkauf verdienen oder einen Leerverkaufsrabatt aushandeln. Dies kann die Rendite der Gesamtstrategie erhöhen, da der Anleger dann Zinsen für die Anleihe zuzüglich Zinsen für das erhöhte Barguthaben aus dem Leerverkauf von Aktien erhält (abzüglich etwaiger Gebühren und Zinszahlungen für Margenguthaben).

Ein Anleger muss zuversichtlich sein, dass die Absicherung wie geplant funktioniert. Dies bedeutet, die Kündigungsmerkmale der Wandelanleihe zu überprüfen, sicherzustellen, dass keine Dividendenprobleme bestehen, und sicherzustellen, dass das emittierende Unternehmen selbst in der Vergangenheit zuverlässig Zinsen für seine Schulden gezahlt hat. Aktien, die Dividenden zahlen, können diese Strategie beeinträchtigen, da der Leerverkäufer für die Zahlung von Dividenden verantwortlich ist, die sich auf die durch diese Strategie erzielten Renditen auswirken.

Beispiel einer wandelbaren Absicherung einer Aktie

Joan sucht Einkommen. Sie kauft eine von XYZ Corp. ausgegebene Wandelanleihe für 1000 USD. Es zahlt 6,5% und wandelt sich in 100 Aktien um. Die Anleihe zahlt Zinsen in Höhe von 65 USD pro Jahr.

Um die Rendite ihrer Investition zu erhöhen, schließt Joan 100 XYZ-Aktien (da dies der Umtauschbetrag der Anleihe ist), die zu 6 USD je Aktie gehandelt werden. Der Leerverkauf bringt ihr 600 US-Dollar ein, was bedeutet, dass Joans Gesamtkosten für die Investition bei 400 US-Dollar (1000 bis 600 US-Dollar) liegen und ihre Rendite immer noch 65 US-Dollar beträgt. Unter Verwendung der neuen Investitionskosten beträgt die Rendite jetzt 16,25%.

Joan schützt diese Rendite. Wenn die Aktie niedriger handelt, ist die Short-Position profitabel und gleicht einen Kursrückgang der Wandelanleihe oder Schuldverschreibung aus. Umgekehrt würde bei einer Aufwertung der Aktie der Verlust aus der Short-Position durch den Gewinn des wandelbaren Wertpapiers ausgeglichen. Es sind weitere Faktoren zu berücksichtigen, z. B. potenzielle Margin-Anforderungen und die Kosten für die vom Broker berechneten Kredit- und / oder Leerverkaufsgebühren.