Schrankindizierung
Was ist Schrankindizierung?
Closet Indexing ist eine Strategie, die verwendet wird, um Fonds zu beschreiben, die behaupten, aktiv Anlagen zu kaufen, aber am Ende ein Portfolio haben, das sich nicht wesentlich von der Benchmark unterscheidet. Auf diese Weise erzielen Portfoliomanager Renditen ähnlich einer zugrunde liegenden Benchmark, wie dem S&P 500, ohne den Index exakt nachzubilden. Die Motivation für die Indexierung von Schränken erwächst aus Jahren schlechter Leistung und dem fortwährenden Wechsel vom aktiven zum passiven Management. Die Zuflüsse aus aktiven und in passive Fonds übersteigen seit mehreren Jahren Hunderte Millionen an verwalteten Vermögen. Dies hat Fondsmanager unter Druck gesetzt, die befürchten, dass die passive Industrie die Jobs bei der Aktienauswahl abbauen wird.
Die zentralen Thesen
- Die Closet-Indexierung ist eine Fondskaufstrategie, die behauptet, aktiv Anlagen zu kaufen, aber ein Portfolio erhält, das der Benchmark sehr ähnlich ist.
- In der Regel negativ betrachtet, führt die Closed-Indexierung zu höheren Gebühren für Anleger, die eine Verwaltungsgebühr für Fondsmanager zahlen, die einfach einen Indexfonds widerspiegeln und ein falsches Gefühl für Managementfähigkeiten zeigen.
- Metriken wie R-Quadrat und aktiver Anteil können dabei helfen, die statistische Abweichung eines Portfolios vom Referenzindex zu bestimmen, und somit, ob es sich um einen Closed-Index handelt.
So funktioniert die Indexierung von Schränken
Die Closet-Indexierung kann sich in Bezug auf Gewichtung, Branche oder Geografie an einen Index halten. Die Performance eines Managers wird normalerweise mit einem Referenzindex verglichen, daher besteht für Manager ein Anreiz, Renditen zu erzielen, die mindestens dem Index entsprechen. Auch wenn der Fonds nach Abzug aller Gebühren etwas schlechter abschneidet als die Benchmark, wird der Fondsmanager für seine Fähigkeit zur Titelauswahl angepriesen.
Closet Indexing wird von Anlegern oft negativ bewertet, weil sie einfach einen Indexfonds wählen und niedrigere Gebühren zahlen könnten. Oberflächlich betrachtet kann es schwierig sein zu erkennen, ob ein Fonds Closed-Indexing praktiziert, aber ein genauerer Blick auf den Prospekt kann die wahren Bestände eines Fonds aufdecken. Es gibt verschiedene Möglichkeiten, Fonds zu erkennen, die einen Referenzindex nachbilden.
Tools wie R Squared und Tracking Error bestimmen die statistische Abweichung eines Portfolios vom Referenzindex. R Squared ist per Definition ein statistisches Maß, das den Prozentsatz angibt, in dem ein Fonds von einer Benchmark abweicht oder dieser entspricht. Der Tracking Error stellt die Differenz zwischen den Renditen eines Fonds und der Benchmark dar, auch als aktives Risiko bekannt. Eine weitere zu betrachtende Kennzahl ist der aktive Anteil, der den Prozentsatz der Bestände festlegt, die sich vom Referenzindex unterscheiden. Ein Portfolio mit einem aktiven Anteil zwischen 20 % und 60 % gilt als Closed-Indexer.
20 % bis 60 %
Der Bereich einer aktiven Aktie, der einen Schrankindexer widerspiegelt.
Nachteile der Schrankindizierung
Das größte Problem, das Anleger bei der Closed-Indexierung haben, sind die hohen Gebühren, die aktive Manager trotz eines passiven Ansatzes weiterhin verlangen. Anleger tragen die Hauptlast dieser Indiskretion, weil sie für eine ähnliche oder mittelmäßige Leistung höhere Gebühren zahlen. Die Wahl eines Fonds mit einem hohen aktiven Anteil führt jedoch nicht unbedingt zu besseren Renditen. Letztendlich haben aktive Fonds, die die Benchmark-Renditen übertreffen, tendenziell niedrigere Gebühren als die traditionellen aktiv verwalteten Fonds.