Katastrophenanleihe
Was ist eine Katastrophenanleihe (CAT)?
Ein Katastrophenanleihe (CAT) ist ein hochverzinsliches Schuldinstrument, das im Falle einer Naturkatastrophe Geld für Unternehmen der Versicherungswirtschaft beschaffen soll. Eine CAT- Anleihe ermöglicht es dem Emittenten, nur dann Finanzmittel aus der Anleihe zu erhalten, wenn bestimmte Bedingungen wie ein Erdbeben oder ein Tornado eintreten. Wenn ein durch die Anleihe abgesichertes Ereignis eine Auszahlung an die Versicherungsgesellschaft auslöst, wird die Verpflichtung zur Zahlung von Zinsen und Kapitalrückzahlung entweder aufgeschoben oder ganz erlassen.
CAT-Bonds haben kurze Laufzeiten von drei bis fünf Jahren. Die Hauptinvestoren in diese Wertpapiere sind Hedgefonds, Pensionsfonds und andere institutionelle Anleger.
Katastrophenanleihen verstehen
Katastrophenanleihen werden von Schaden- und Unfallversicherern sowie Rückversicherungsunternehmen verwendet, um Risiken auf Investoren zu übertragen. Diese Anleihen wurden erstmals in den 1990er Jahren auf den Markt gebracht und bieten Versicherungs- und Rückversicherungsunternehmen eine weitere Möglichkeit, das mit Zeichnungspolicen verbundene Risiko auszugleichen. Institutionelle Anleger können bei CAT-Bonds einen höheren Zinssatz erhalten als bei den meisten anderen festverzinslichen Wertpapieren.
CAT-Anleihen sind eine Art versicherungsgebundenes Wertpapier (ILS) – ein Überbegriff für Finanztitel, die mit vordefinierten Ereignissen oder versicherungsbezogenen Risiken verbunden sind. CAT-Bonds werden nur dann an Versicherungsunternehmen gezahlt, wenn eine Katastrophe eintritt, die durch die Bonds abgesichert ist.
Die zentralen Thesen
- Ein Katastrophenanleihe (CAT) ist ein hochverzinsliches Schuldinstrument, das im Falle einer Naturkatastrophe Geld für Unternehmen der Versicherungsbranche beschaffen soll.
- Ein CAT-Bond ermöglicht es dem Emittenten, Zahlungen nur dann zu erhalten, wenn bestimmte Ereignisse – wie ein Erdbeben oder ein Tornado – eintreten.
- Anleger können während der Laufzeit der Anleihe einen Zinssatz erhalten, der über dem der meisten festverzinslichen Wertpapiere liegt.
- Tritt das besondere Ereignis ein, das eine Auszahlung auslöst, wird die Verpflichtung zur Zahlung von Zinsen und zur Rückzahlung des Kapitals entweder aufgeschoben oder vollständig erlassen.
Wie CAT Bond Auszahlungen funktionieren
Bei der Ausgabe von CAT-Bonds werden die von den Anlegern erzielten Erlöse auf ein sicheres Sicherheitenkonto eingezahlt, wo sie in verschiedene andere Wertpapiere mit geringem Risiko investiert werden können. Die Zinszahlungen an die Anleger erfolgen aus dem sicheren Sicherheitenkonto.
Eine CAT-Anleihe kann so strukturiert sein, dass die Auszahlung nur erfolgt, wenn die Gesamtkosten für Naturkatastrophen einen bestimmten Dollarbetrag über den angegebenen Deckungszeitraum überschreiten. Anleihen können auch an die Stärke eines Sturms oder Erdbebens oder an die Anzahl von Ereignissen gebunden sein, wie beispielsweise mehr als fünf Hurrikane, die Texas treffen. Eine Reihe von Naturkatastrophen würde eine Auszahlung an die Versicherungsgesellschaft auslösen, deren Gelder ebenfalls aus dem sicheren Sicherheitenkonto stammen würden.
Anleger würden ihr Kapital verlieren, wenn die Kosten der gedeckten Naturkatastrophen den gesamten Dollarbetrag aus der Anleiheemission übersteigen. Wenn jedoch die Kosten zur Deckung der Katastrophe während der Laufzeit der Anleihe den angegebenen Betrag nicht überschreiten, würden Anleger ihr Kapital bei Fälligkeit der Anleihe zurückerhalten. Der Anleger würde auch davon profitieren, die regelmäßigen Zinszahlungen als Gegenleistung für das Halten der Anleihe zu erhalten.
Die Vorteile und Risiken von CAT Bonds
Mögliche Vorteile
Die von CAT-Bonds gezahlten Zinssätze sind normalerweise nicht an die Finanzmärkte oder die wirtschaftlichen Bedingungen gebunden. Auf diese Weise bieten CAT-Bonds den Anlegern auch bei niedrigen Zinsen stabile Zinszahlungen und traditionelle Anleihen bieten niedrigere Renditen. Darüber hinaus können institutionelle Anleger CAT-Anleihen verwenden, um ein Portfolio zu diversifizieren, um sich gegen Wirtschafts- und Marktrisiken abzusichern. Der Grund für dieses potenziell reduzierte Risiko liegt darin, dass diese Anlagen nicht unbedingt mit der Wirtschaftsleistung oder Börsenbewegungen korrelieren.
CAT-Bonds bieten im Vergleich zu anderen festverzinslichen Anleihen und Dividendenaktien eine wettbewerbsfähige Rendite. Anleger in CAT-Bonds erhalten über die Laufzeit der Anleihe feste Zinszahlungen. Da die Laufzeiten dieser Anleihen in der Regel kurzfristig sind, ist außerdem die Wahrscheinlichkeit geringer, dass ein Ereignis eintritt, das eine Auszahlung auslöst.
CAT-Bonds kommen der Versicherungswirtschaft zugute, da das aufgenommene Kapital ihre Auslagen für die Deckung von Naturkatastrophen senkt. CAT Bonds versorgen Versicherungsunternehmen auch mit Bargeld, wenn sie es am dringendsten benötigen, was sie davor bewahren könnte, wegen einer Naturkatastrophe Insolvenz anmelden zu müssen.
Mögliche Risiken
Obwohl CAT-Bonds das Risiko für Versicherungsunternehmen reduzieren können, wird das Risiko von den Käufern der Wertpapiere getragen. Das Risiko, den investierten Kapitalbetrag zu verlieren, wird durch die kurze Laufzeit der Anleihen etwas gemindert.
Nach Angaben des Insurance Information Institute beliefen sich die Gesamtschäden aus weltweiten Naturkatastrophen im Jahr 2019 auf 150 Milliarden US-Dollar, was ungefähr dem inflationsbereinigten Durchschnitt der letzten 30 Jahre entsprach, und weniger als 186 Milliarden US-Dollar im Jahr 2018. 820 Ereignisse verursachten Schäden, verglichen mit 850 Ereignissen im Jahr 2018. Die versicherten Schäden aus den Ereignissen im Jahr 2019 beliefen sich auf 52 Milliarden US-Dollar, gegenüber 86 Milliarden US-Dollar im Jahr 2018. Obwohl die Gesamtschäden 2019 gegenüber 2018 zurückgegangen sind, können die Schadenskosten in die Milliarden Dollar, und Anleger, die CAT-Bonds halten, laufen Gefahr, ihre Anlage ganz oder teilweise zu verlieren. Anleger müssen die Risiken gegen die Renditen der attraktiven Renditen von CAT-Bonds abwägen.
CAT-Anleihen können eine Diversifizierung des Wirtschafts- und Marktrisikos bieten, da Naturkatastrophen normalerweise nicht mit wirtschaftlichen Ereignissen und Börsenbewegungen korrelieren. Es könnte jedoch Ausnahmen geben, wenn eine Naturkatastrophe zu einer Rezession und in der Folge zu einem Kursrückgang führen sollte. Anleger, die CAT-Bonds halten, laufen Gefahr, ihr Kapital zu verlieren, wenn das katastrophale Ereignis eine Zahlung an die Versicherungsgesellschaft auslöst. Sollte sich das katastrophale Ereignis jedoch während einer Rezession ereignen, könnten sich die Folgen verschlimmern, wenn einige der Anleger gleichzeitig mit dem Verlust ihrer Investition in den CAT-Bond auch ihre Einkommensquellen (Arbeitsplätze) verlieren.
Vorteile
- CAT-Anleihen können Anlegern über die Laufzeit der Anleihe stabile, hochrentierliche Zinszahlungen bieten.
- CAT-Bonds können dazu beitragen, ein Portfolio gegen bestimmte Arten von Risiken abzusichern, da Naturkatastrophen nicht mit Börsenbewegungen korrelieren.
- CAT-Bonds haben kurze Laufzeiten von ein bis fünf Jahren, was die Wahrscheinlichkeit einer Auszahlung an die Versicherungsgesellschaft einschließlich des Kapitalverlusts verringert.
Nachteile
- Bei CAT-Bonds besteht das Risiko, den investierten Kapitalbetrag zu verlieren, wenn eine Zahlung an die Versicherungsgesellschaft erfolgt.
- Naturkatastrophen können während Börsenrückgängen und Rezessionen auftreten, was wiederum den Diversifikationsvorteil von CAT-Bonds zunichte machen könnte.
- Die kurzfristigen Laufzeiten von CAT-Bonds könnten die Wahrscheinlichkeit eines auslösenden Ereignisses nicht mindern, wenn die Häufigkeit und die Kosten von Naturkatastrophen steigen.
Beispiel für eine Katastrophenanleihe
Nehmen wir an, State Farm Insurance, eine der größten Versicherungsgesellschaften auf Gegenseitigkeit in den Vereinigten Staaten, gibt eine CAT-Anleihe aus. Die Anleihe hat einen Nennwert von 1.000 USD, eine Laufzeit von zwei Jahren und einen jährlichen Zinssatz von 6,5 %. Ein Anleger, der die CAT-Anleihe kauft, erhält jedes Jahr 65 USD und das Kapital wird bei Fälligkeit zurückgezahlt. Die Emission der CAT-Anleihe brachte einen Erlös von 100 Millionen US-Dollar ein, der auf einem Sonderkonto platziert wurde.
- Die Anleihe ist so strukturiert, dass eine Auszahlung an die State Farm nur erfolgt, wenn die Gesamtkosten der Naturkatastrophe in den zwei Jahren 300 Millionen US-Dollar übersteigen. Alle verbleibenden Mittel würden bei Fälligkeit der Anleihe an die Anleger zurückgezahlt.
- Im Laufe des zweiten Jahres kommt es zu einer Reihe von Naturkatastrophen mit Gesamtkosten von 550 Millionen US-Dollar. Dadurch wird die Auszahlung an State Farm aktiviert, und 100 Millionen Dollar werden vom Sonderkonto an die Versicherungsgesellschaft überwiesen.
- Anleger, die eine CAT-Anleihe in Höhe von 1.000 USD hielten, verdienten im ersten Jahr 65 USD an Zinsen und verloren im zweiten Jahr ihr Kapital. State Farm reduzierte ihre Kosten für die Naturkatastrophen von 550 Millionen US-Dollar auf 450 Millionen US-Dollar durch die Begebung der CAT-Anleihe.