Kugelausweichen
Was ist Bullet Dodging?
Der Begriff Bullet Dodging bezieht sich auf eine Praxis von Mitarbeiteraktienoptionen, die die Freigabe der Optionen so lange verzögert, bis eine wirklich schlechte Nachricht über das Unternehmen veröffentlicht wird, wodurch der Kurs der Aktie sinkt. Das Ausweichen von Kugeln gilt als zwielichtige Praxis. Da der Ausübungspreis einer Option bei der Ausgabe an den Kurs der zugrunde liegenden Aktie gekoppelt ist, können Optionsinhaber durch das Warten auf einen Rückgang des Aktienkurses von einem niedrigeren Ausübungspreis profitieren.
Die zentralen Thesen
- Bullet Dodging ist eine zwielichtige Praxis von Mitarbeiteraktienoptionen, bei der die Freigabe der Optionen verzögert wird, bis schlechte Nachrichten herauskommen, was zu einem Rückgang des Aktienkurses führt.
- Dieses Verfahren ermöglicht es den Mitarbeitern, von einem niedrigeren Ausübungspreis zu profitieren, was ihre Gewinnchancen erhöht.
- Optionsinhaber profitieren letztendlich von potenziell marktbewegenden Informationen, die der Öffentlichkeit nicht zugänglich sind.
So funktioniert Bullet Dodging
Mitarbeiteraktienoptionen sind ein beliebter Vorteil, den einige Arbeitgeber ihren Mitarbeitern im Rahmen ihrer Leistungspakete anbieten. Sie sind nur eine weitere Form der Vergütung, die Mitarbeiter – Führungskräfte und andere Mitarbeiter – zusammen mit ihrem Jahres- oder Stundenlohn erhalten können. Obwohl sie sehr beliebt sind, können sie sehr lästig sein, wie es beim Ausweichen von Kugeln der Fall ist.
Bullet Dodging ist oft sehr umstritten und wird von manchen als eine Form des Insiderhandels angesehen. Dies liegt daran, dass Unternehmen die Gewährung der Optionen im Allgemeinen so lange zurückhalten, bis schlechte Nachrichten bekannt werden oder eine unerwünschte Situation veröffentlicht wird, die den Aktienkurs nach unten drückt.
Dieser Prozess ermöglicht es Mitarbeitern, von einem niedrigeren Ausübungspreis zu profitieren – dem Preis, bei dem das zugrunde liegende Wertpapier gekauft oder verkauft werden kann, wenn Put-Optionen oder Calls gehandelt werden können – was ihre Gewinnchancen erhöht. Dies verfehlt den Zweck der optionenbasierten Vergütung, die Mitarbeiter dafür belohnen soll, dass sie zur Steigerung des Shareholder Value beitragen. Der Optionsinhaber, der in der Regel Mitglied der Geschäftsleitung des Unternehmens ist, profitiert letztendlich von potenziell marktbewegenden Informationen, die der Öffentlichkeit nicht zugänglich sind.
Bullet Dodging mag unethisch sein, ist aber legal – solange die Vorstandsmitglieder, die die Optionsgewährung unterschreiben, im Voraus informiert werden.
Besondere Überlegungen
Bullet Dodging ist nicht die einzige Form unethischer, zwielichtiger Praktiken, die Unternehmen bei der Gewährung von Aktienoptionen zur Verfügung haben. Tatsächlich gibt es mehrere andere, die Unternehmen verwenden. Federbelastung ist eine weitere ähnliche umstrittene Praxis. Es tritt auf, wenn Optionen gewährt werden, kurz bevor das Unternehmen wirklich gute Nachrichten meldet – das Gegenteil von Bullet Dodging. Es ermöglicht den Mitarbeitern, die Vorteile und Gewinne aus allen guten Nachrichten zu ernten, die von einem Unternehmen kommen. Genau wie das Ausweichen von Kugeln ist auch das Federladen legal, wenn auch unethisch.
Eine andere Rechtspraxis, die Unternehmen bei der Gewährung von Aktienoptionen anwenden, besteht darin, die Veröffentlichung von schlechten Nachrichten zeitlich so festzulegen, dass sie regelmäßig geplanten Optionsgewährungen vorausgehen. Zahlreiche Studien zeigen, dass die schlechter als der Markt abschneiden und danach dramatisch übertreffen.
Eine betrügerische Praxis, die als Backdating von Optionen bekannt ist, bei der Optionen mit einem Datum vor der tatsächlichen Ausgabe der Option gewährt werden, sodass der Ausübungspreis auf einen niedrigeren Preis als den der Aktien des Unternehmens zum Zeitpunkt der Gewährung festgelegt werden kann. Dies ist deutlich schwieriger geworden, nachdem der Sarbanes-Oxley Act von 2002 es Unternehmen gesetzlich vorgeschrieben hat, die Gewährung von Optionen innerhalb von zwei Werktagen an die Securities and Exchange Commission (SEC) zu melden.
Beispiel für Bullet Dodging
Nehmen wir ein hypothetisches Beispiel, um zu zeigen, wie das Ausweichen von Kugeln funktioniert. Angenommen, die XYZ Corporation hat geplant, am 7. Mai 2007 Aktienoptionen für ihren Chief Executive Officer (CEO) zu gewähren. Angenommen, das Unternehmen wird seine Gewinnprognosen nicht erfüllen, wenn sie am 14. Mai veröffentlicht werden, und die Aktienkurse werden wahrscheinlich infolgedessen fallen. Die Verschiebung des Optionsgewährungsdatums auf den 15. Mai wird voraussichtlich zu einem niedrigeren Ausübungspreis führen, als dies der Fall wäre, wenn die Option am 7. Mai gewährt würde.