Verwenden von Optionen als Absicherungsstrategie
Absicherungsstrategien werden von Anlegern verwendet, um ihr Risikorisiko für den Fall zu reduzieren, dass ein Vermögenswert in ihrem Portfolio einem plötzlichen Preisverfall unterliegt. Bei ordnungsgemäßer Durchführung verringern Absicherungsstrategien die Unsicherheit und begrenzen Verluste, ohne die potenzielle Rendite wesentlich zu verringern.
Normalerweise kaufen Anleger Wertpapiere, die umgekehrt mit einem anfälligen Vermögenswert in ihrem Portfolio korreliert sind. Im Falle einer nachteiligen Preisbewegung des anfälligen Vermögenswerts sollte sich das umgekehrt korrelierte Wertpapier in die entgegengesetzte Richtung bewegen und als Absicherung gegen Verluste dienen. Einige Anleger kaufen auch Finanzinstrumente, die als Derivate bezeichnet werden. Bei einem strategischen Einsatz können Derivate die Verluste der Anleger auf einen festen Betrag begrenzen. Eine Put-Option auf eine Aktie oder einen Index ist ein klassisches Absicherungsinstrument.
Die zentralen Thesen
- Eine Absicherung ist eine Investition, die Ihr Portfolio vor nachteiligen Kursbewegungen schützt.
- Put-Optionen geben Anlegern das Recht, einen Vermögenswert innerhalb eines vorgegebenen Zeitrahmens zu einem bestimmten Preis zu verkaufen.
- Die Preisgestaltung von Optionen wird durch ihr Abwärtsrisiko bestimmt. Dies ist die Wahrscheinlichkeit, dass die Aktie oder der Index, die bzw. den sie absichern, bei einer Änderung der Marktbedingungen an Wert verliert.
Wie Put-Optionen funktionieren
Mit einer Put-Option können Sie eine Aktie innerhalb eines bestimmten Zeitrahmens zu einem bestimmten Preis verkaufen. Zum Beispiel kauft ein Investor namens Sarah Aktien zu einem Preis von 14 USD pro Aktie. Sarah geht davon aus, dass der Kurs steigen wird, aber für den Fall, dass der Aktienwert sinkt, kann Sarah eine geringe Gebühr (7 US-Dollar) zahlen, um sicherzustellen, dass sie ihre Put-Option ausüben und die Aktie innerhalb eines Jahres für 10 US-Dollar verkaufen kann.
Wenn der Wert der von ihr gekauften Aktien in sechs Monaten auf 16 USD gestiegen ist, wird Sarah ihre Put-Option nicht ausüben und 7 USD verloren haben. Wenn der Wert der Aktie jedoch in sechs Monaten auf 8 US-Dollar sinkt, kann Sarah die von ihr gekaufte Aktie (für 14 US-Dollar pro Aktie) für 10 US-Dollar pro Aktie verkaufen. Mit der Put-Option begrenzte Sarah ihre Verluste auf 4 US-Dollar pro Aktie. Ohne die Put-Option hätte Sarah 6 USD pro Aktie verloren.
Optionspreis bestimmt durch Abwärtsrisiko
Die Preisgestaltung von Derivaten hängt mit dem Abwärtsrisiko des zugrunde liegenden Wertpapiers zusammen. Das Abwärtsrisiko ist eine Schätzung der Wahrscheinlichkeit, dass der Wert einer Aktie sinkt, wenn sich die Marktbedingungen ändern. Ein Anleger würde diese Maßnahme in Betracht ziehen, um zu verstehen, wie viel er aufgrund eines Rückgangs verlieren könnte, und entscheiden, ob er eine Absicherungsstrategie wie eine Put-Option verwenden wird.
Durch den Kauf einer Put-Option überträgt ein Anleger das Verlustrisiko auf den Verkäufer. Im Allgemeinen gilt: Je mehr Verlustrisiken der Käufer der Absicherung an den Verkäufer übertragen möchte, desto teurer wird die Absicherung.
Das Abwärtsrisiko basiert auf Zeit und Volatilität. Wenn ein Wertpapier täglich zu erheblichen Kursbewegungen in der Lage ist, dann würde eine Option auf dieses Wertpapier, die Wochen, Monate oder Jahre in der Zukunft verfällt, als riskant angesehen und wäre somit teurer. Umgekehrt, wenn ein Wertpapier auf Tagesbasis relativ stabil ist, besteht ein geringeres Abwärtsrisiko und die Option ist weniger teuer.
Call-Optionen geben Anlegern das Recht, das zugrunde liegende Wertpapier zu kaufen;Put-Optionen geben Anlegern das Recht, das zugrunde liegende Wertpapier zu verkaufen.
Berücksichtigen Sie das Ablaufdatum und den Ausübungspreis
Sobald ein Anleger festgelegt hat, auf welche Aktie er einen Optionshandel abschließen möchte, gibt es zwei wichtige Überlegungen: den Zeitrahmen bis zum Verfall der Option und den Ausübungspreis. Der Ausübungspreis ist der Preis, zu dem die Option ausgeübt werden kann. Er wird manchmal auch als Ausübungspreis bezeichnet.
Optionen mit höheren Ausübungspreisen sind teurer, da der Verkäufer ein höheres Risiko eingeht. Optionen mit höheren Ausübungspreisen bieten dem Käufer jedoch mehr Preisschutz.
Im Idealfall entspricht der Kaufpreis der Put-Option genau dem erwarteten Verlustrisiko des zugrunde liegenden Wertpapiers. Dies wäre eine preislich einwandfreie Absicherung. Wäre dies jedoch der Fall, gäbe es wenig Grund, nicht jede Investition abzusichern.
Warum haben die meisten Optionen negative durchschnittliche Auszahlungen?
Natürlich ist der Markt bei weitem nicht so effizient, präzise oder großzügig. Für die meisten Wertpapiere haben Put-Optionen negative durchschnittliche Auszahlungen. Dafür gibt es drei Gründe:
- Volatilitätsprämie : Die implizite Volatilität ist bei den meisten Wertpapieren normalerweise höher als die realisierte Volatilität. Der Grund dafür ist umstritten, aber das Ergebnis ist, dass Anleger regelmäßig zu viel für den Schutz vor Kursverlusten bezahlen.
- Indexdrift: Aktienindizes und zugehörige Aktienkurse neigen dazu, sich im Laufe der Zeit nach oben zu bewegen. Wenn der Wert des zugrunde liegenden Wertpapiers allmählich steigt, sinkt der Wert der Put-Option allmählich.
- Time Decay : Wie alle Long-Optionspositionen verliert eine Option jeden Tag, an dem sie sich ihrem Verfallsdatum nähert, einen Teil ihres Wertes. Die Abklingrate erhöht sich, wenn die verbleibende Zeit der Option abnimmt.
Da die erwartete Auszahlung einer Put-Option geringer ist als die Kosten, besteht die Herausforderung für Anleger darin, nur so viel Schutz zu kaufen, wie sie benötigen. Dies bedeutet im Allgemeinen den Kauf von Put-Optionen zu niedrigeren Ausübungspreisen und damit die Übernahme eines größeren Verlustrisikos des Wertpapiers.
Langfristige Put-Optionen
Anleger sind oft mehr daran interessiert, sich gegen moderate Kursverluste abzusichern als starke Kursverluste, da diese Arten von Kursverlusten sowohl sehr unvorhersehbar als auch relativ häufig sind. Für diese Anleger kann ein Bear-Put-Spread eine kostengünstige Absicherungsstrategie sein.
Bei einem Bear-Put-Spread kauft der Anleger einen Put mit einem höheren Ausübungspreis und verkauft einen mit einem niedrigeren Ausübungspreis mit demselben Verfallsdatum. Dies bietet nur einen eingeschränkten Schutz, da die maximale Auszahlung die Differenz zwischen den beiden Ausübungspreisen ist. Dies ist jedoch oft genug Schutz, um entweder einen leichten oder einen moderaten Abschwung zu bewältigen.
Eine andere Möglichkeit, den größten Wert aus einer Absicherung herauszuholen, besteht darin, eine langfristige Put-Option oder die Put-Option mit dem längsten Verfallsdatum zu kaufen. Eine sechsmonatige Put-Option ist nicht immer doppelt so teuer wie eine dreimonatige Put-Option. Beim Kauf einer Option sind die Grenzkosten jedes weiteren Monats niedriger als im letzten.
Beispiel einer langfristigen Put-Option
- Verfügbare Put-Optionen auf den iShares Russell 2000 Index ETF (IWM)
- Handel bei 160,26 $
Im obigen Beispiel bietet die teuerste Option einem Anleger auch den günstigsten Schutz pro Tag.
Damit können auch Put-Optionen sehr kostengünstig verlängert werden. Besitzt ein Anleger eine sechsmonatige Put-Option auf ein Wertpapier mit einem festgelegten Ausübungspreis, kann diese verkauft und durch eine zwölfmonatige Put-Option mit demselben Ausübungspreis ersetzt werden. Diese Strategie kann wiederholt durchgeführt werden und wird als Roll eine Put – Option nach vorn.
Durch das Vorwärtsrollen einer Put-Option, während der Ausübungspreis unter (aber nahe) dem Marktpreis gehalten wird, kann ein Anleger eine Absicherung über viele Jahre aufrechterhalten.
Kalender-Spreads
Das Hinzufügen zusätzlicher Monate zu einer Put-Option wird billiger, je öfter Sie das Verfallsdatum verlängern. Diese Absicherungsstrategie bietet auch die Möglichkeit, sogenannte Kalender-Spreads zu nutzen. Kalender-Spreads werden durch den Kauf einer langfristigen Put-Option und den Verkauf einer kurzfristigen Put-Option zum gleichen Ausübungspreis gebildet.
Diese Praxis verringert jedoch derzeit das Verlustrisiko des Anlegers nicht. Sollte der Aktienkurs in den kommenden Monaten deutlich sinken, stehen dem Anleger möglicherweise schwierige Entscheidungen bevor. Sie müssen entscheiden, ob sie die langfristige Put – Option Gebrauch machen wollen, ihren verbleibende verlieren Zeitwert, oder wenn sie wollen noch mehr Geld in einer Verlustposition bindet die kürzere Put – Option und das Risiko erwerben.
Unter günstigen Umständen führt ein Kalender-Spread zu einer günstigen, langfristigen Absicherung, die dann auf unbestimmte Zeit fortgeschrieben werden kann. Ohne ausreichendes Research kann der Anleger mit dieser Absicherungsstrategie jedoch unbeabsichtigt neue Risiken in sein Anlageportfolio einbringen.
Langfristige Put-Optionen sind kostengünstig
Bei der Entscheidung, eine Investition mit einer Put-Option abzusichern, ist es wichtig, einen zweistufigen Ansatz zu verfolgen. Bestimmen Sie zunächst, welches Risikoniveau akzeptabel ist. Identifizieren Sie dann, welche Transaktionen dieses Risiko kosteneffektiv mindern können.
In der Regel bieten langfristige Put-Optionen mit niedrigem Ausübungspreis den besten Absicherungswert. Dies liegt daran, dass ihre Kosten pro Markttag sehr niedrig sein können. Obwohl sie anfangs teuer sind, sind sie für langfristige Investitionen nützlich. Langfristige Put-Optionen können verlängert werden, um das Verfallsdatum zu verlängern, um sicherzustellen, dass immer eine angemessene Absicherung besteht.
Denken Sie daran, dass einige Anlagen einfacher abzusichern sind als andere. Put-Optionen für breite Indizes sind billiger als einzelne Aktien, da sie eine geringere Volatilität aufweisen.
Es ist wichtig zu beachten, dass Put-Optionen nur dazu dienen sollen, das Risiko im Falle eines plötzlichen Preisverfalls auszuschließen. Absicherungsstrategien sollten immer mit anderen Portfoliomanagementtechniken wie Diversifizierung, Neugewichtung und einem strengen Verfahren zur Analyse und Auswahl von Wertpapieren kombiniert werden.