Abnormale Rückkehr
Was ist eine abnormale Rückkehr?
Eine abnormale Rendite beschreibt die ungewöhnlich hohen Gewinne oder Verluste, die durch eine bestimmte Anlage oder ein Portfolio über einen bestimmten Zeitraum erzielt werden. Die Wertentwicklung weicht von der erwarteten oder erwarteten Rendite (RoR) der Anlagen ab – der geschätzten risikoadjustierten Rendite basierend auf einem Preismodell für Vermögenswerte oder unter Verwendung eines langfristigen historischen Durchschnitts oder mehrerer Bewertungstechniken.
Ungewöhnliche Rücksendungen können einfach anomal sein oder auf etwas Schändlicheres wie Betrug oder Manipulation hinweisen. Abnorme Renditen sollten nicht mit „ Alpha “ oder Überrenditen von aktiv verwalteten Anlagen verwechselt werden.
Die zentralen Thesen
- Eine abnormale Rendite ist eine Rendite, die von der erwarteten Rendite einer Anlage abweicht.
- Das Vorhandensein anormaler Renditen, die entweder positiv oder negativ sein können, hilft Anlegern, die risikoadjustierte Performance zu bestimmen.
- Anormale Renditen können zufällig, aufgrund eines externen oder unvorhergesehenen Ereignisses oder als Ergebnis von schlechten Akteuren erzeugt werden.
- Eine kumulative abnormale Rendite (CAR) ist die Summe aller abnormalen Renditen und kann verwendet werden, um die Auswirkungen von Klagen, Buyouts und anderen Ereignissen auf die Aktienkurse zu messen.
Abnormale Rückgaben verstehen
Abnormale Renditen sind bei der Bestimmung der risikoadjustierten Performance eines Wertpapiers oder Portfolios im Vergleich zum Gesamtmarkt oder einem Referenzindex von wesentlicher Bedeutung. Abnorme Renditen könnten dabei helfen, die Fähigkeiten eines Portfoliomanagers auf risikoadjustierter Basis zu erkennen. Es wird auch aufgezeigt, ob die Anleger für das eingegangene Anlagerisiko eine angemessene Entschädigung erhalten haben.
Eine abnormale Rendite kann entweder positiv oder negativ sein. Die Zahl stellt lediglich eine Zusammenfassung dar, wie sich die tatsächlichen Renditen von der prognostizierten Rendite unterscheiden. Wenn Sie beispielsweise 30 % in einem Investmentfonds verdienen, von dem erwartet wird, dass er durchschnittlich 10 % pro Jahr beträgt, würde eine positive abnormale Rendite von 20 % erzielt. Wenn andererseits in demselben Beispiel die tatsächliche Rendite 5% betrug, würde dies eine negative abnormale Rendite von 5% erzeugen.
Die abnormale Rendite wird berechnet, indem die erwartete Rendite von der realisierten Rendite abgezogen wird und kann positiv oder negativ sein.
Kumulative anormale Rendite (CAR)
Die kumulative abnormale Rendite (CAR) ist die Summe aller abnormalen Renditen. Normalerweise erfolgt die Berechnung der kumulativen abnormalen Rendite über ein kleines Zeitfenster, oft nur Tage. Diese kurze Dauer ist darauf zurückzuführen, dass Beweise gezeigt haben, dass die Aufstockung der täglichen anormalen Renditen zu Verzerrungen in den Ergebnissen führen kann.
Die kumulative abnormale Rendite (CAR) wird verwendet, um die Auswirkungen von Klagen, Buyouts und anderen Ereignissen auf die Aktienkurse zu messen und ist auch nützlich, um die Genauigkeit von Asset-Pricing-Modellen bei der Vorhersage der erwarteten Performance zu bestimmen.
Das Capital Asset Pricing Model (CAPM) ist ein Rahmenwerk zur Berechnung der erwarteten Rendite eines Wertpapiers oder Portfolios basierend auf der risikofreien Rendite, Beta und der erwarteten Marktrendite. Nach der Berechnung der erwarteten Rendite eines Wertpapiers oder Portfolios wird die Schätzung für die abnormale Rendite berechnet, indem die erwartete Rendite von der realisierten Rendite abgezogen wird.
Beispiel für abnormale Rückgaben
Ein Investor hält ein Portfolio von Wertpapieren und wünscht das Portfolio des abnormalen Rückkehr im vergangenen Jahr zu berechnen. Angenommen, die risikofreie Rendite beträgt 2 % und der Referenzindex hat eine erwartete Rendite von 15 %.
Das Portfolio des Anlegers rentierte 25 % und hatte ein Beta von 1,25 gemessen am Referenzindex. Daher hätte das Portfolio in Anbetracht des übernommenen Risikos 18,25 % oder (2% + 1,25 x (15% – 2%)) rentieren müssen. Folglich lag die abnormale Rendite im Vorjahr bei 6,75 % bzw. 25 – 18,25 %.
Dieselben Berechnungen können für eine Aktienhaltung hilfreich sein. Zum Beispiel erzielte die Aktie ABC eine Rendite von 9 % und hatte ein Beta von 2, gemessen am Vergleichsindex. Bedenken Sie, dass die risikofreie Rendite 5 % beträgt und der Referenzindex eine erwartete Rendite von 12 % hat. Basierend auf dem CAPM hat die Aktie ABC eine erwartete Rendite von 19%. Daher erzielte die Aktie ABC eine abnormale Rendite von -10% und blieb in diesem Zeitraum hinter dem Markt zurück.