Schreiben von Covered Calls zu Dividendenaktien

Der Verkauf von Call-Optionen auf Aktien in einem Portfolio – eine Taktik, die als „ Covered Call Writing “ bekannt ist – ist eine gängige Strategie, die effektiv eingesetzt werden kann, um die Rendite eines Portfolios zu steigern.

Das Schreiben von Covered Calls auf Aktien, die überdurchschnittliche Dividenden zahlen, ist ein Teil dieser Strategie. Wenn eine Aktie ex-Dividende geht, sinkt der Marktpreis der Aktie in der Regel im Gleichschritt mit der an die Aktionäre gezahlten Dividende pro Aktie. Das bedeutet, dass sich Chancen auf kurzfristige Gewinne ergeben könnten, wenn die Dividende an den Aktionär ausgeschüttet wird, dessen Call-Optionen dann aufgrund des fallenden Aktienkurses an Wert verlieren. Die Strategie scheint solide, aber die Märkte neigen dazu, effizient zu sein, und diese Möglichkeit ist oft bereits im Voraus im Preis der Option eingepreist.

Wir werden dieses Konzept im Folgenden anhand eines Beispiels veranschaulichen.

Verfassen von Anrufen: Beispiel

Betrachten Sie einen Covered Call auf die Aktie des Telekommunikationsriesen Verizon Communications, Inc. ( VZ ), der am 24. April 2015 bei 50,03 USD schloss.

Verizon zahlt eine vierteljährliche Dividende von 0,55 USD bei einer angegebenen Dividendenrendite von 4,4%.

Die folgende Tabelle zeigt die Optionsprämien (Preise) für einen geringfügig Ausübungspreis ) und zwei aus dem Geld liegende Calls ($52,50 und USD 55 Ausübungspreis), die im Juni, Juli und August auslaufen das Jahr.

Beachten Sie, dass für den gleichen Ausübungspreis, Optionen Prämien, die weiter hinaus erhöhen in Zeit, die Sie für das Ablaufdatum gehen. Bei Call-Optionen mit gleicher Laufzeit sinkt ihr Wert mit steigendem Ausübungspreis, da ein Call dem Inhaber das Recht gibt, die Aktien zu immer höheren Preisen als dem aktuellen Marktpreis zu kaufen.

Die Bestimmung des angemessenen gedeckten Call-to-Writes ist somit ein Trade-Off zwischen dem Verfall- und dem Ausübungspreis.

In diesem Fall entscheiden wir uns für den 52,50 USD Strike Call, da der 50 USD Call bereits leicht im Geld ist (was die Wahrscheinlichkeit erhöht, dass die Option ausgeübt wird und Aktien vor Ablauf gekündigt werden), während die Prämien auf die 55-Dollar-Anrufe sind zu niedrig, um unser Interesse zu rechtfertigen. Da wir Calls schreiben, muss der Geldkurs berücksichtigt werden, denn dort sind die Marktteilnehmer bereit, bei Ihnen zu kaufen.

Um die potenzielle Renditesteigerung durch den Verkauf dieser Optionen zu verstehen, können wir die annualisierte implizite Rendite mit der folgenden Formel berechnen:

Annualisierte Prämie (%) = (Optionsprämie x 52 Wochen x 100) / (Aktienkurs x verbleibende Wochen)

Das Schreiben der Calls im Juni von 52,50 $ ergibt somit eine Prämie von 0,21 $ (oder etwa 2,7 % annualisierte Rendite), während die Calls im Juli eine Prämie von 0,34 $ (2,9 % annualisiert) und die Calls im August eine Prämie von 0,52 $ (3,2 % annualisiert) erzielen.

Jeder Call-Optionskontrakt repräsentiert 100 Aktien der zugrunde liegenden Aktie. Angenommen, Sie kaufen 100 Aktien von Verizon zum aktuellen Preis von 50,03 USD und schreiben die Calls im August von 52,50 USD auf diese Aktien. Was wäre Ihre Rendite, wenn die Aktie kurz vor Ablauf der Calls über 52,50 USD steigt und gecallt wird? Sie würden den Preis von 52,50 USD für die Aktie erhalten, wenn sie gekündigt wird, und Sie hätten am 1. August außerdem eine Dividendenzahlung von 0,55 USD erhalten. Beachten Sie, dass 2,47 USD die Differenz zwischen dem bei der Kündigung erhaltenen Preis und dem ursprünglichen Kaufpreis von. ist 50,03 $.

Ihre Gesamtrendite beträgt daher:

(0,55 USD Dividende erhalten + 0,52 USD Anrufprämie erhalten + 2,47 USD *) / 50,03 USD = 7,1% in 17 Wochen.

Dies entspricht einer annualisierten Rendite von 21,6%.

Wenn die Aktie über dem Ausübungspreis von $ 52.50 per 21. August handeln nicht st, laufen die Anrufe nicht ausgeübten und Sie müssen die gesamte Prämie von $ 52 (dh $ 0,52 x 100 Aktien) abzüglich Provisionen erhalten.

Nun, was ist, wenn der Ex-Tag für VZ Aktionäre ist am 20. August th? Sie würden 0,55 USD pro Aktie erhalten, und die Aktie würde um diesen Betrag fallen, was die Anrufe weniger wertvoll macht. Allerdings sind Call-Optionen aufgrund der im Voraus erwarteten Dividende bereits tendenziell niedriger bepreist, als es die Put-Call-Parität vermuten lässt – so dass überschüssige Gewinne aus der Strategie, wenn überhaupt vorhanden, minimal sind.

Vor-und Nachteile

Die Meinungen über die Klugheit, Calls auf Aktien mit hohen Dividendenrenditen zu schreiben, scheinen geteilt zu sein. Einige Optionsveteranen befürworten das Schreiben von Calls auf Dividendenaktien aus der Sicht, dass es sinnvoll ist, jederzeit die maximal mögliche Rendite aus einem Portfolio zu erwirtschaften. Andere argumentieren, dass das Risiko, dass die Aktie “ weggerufen “ wird, die mickrigen Prämien nicht wert ist, die durch das Schreiben von Calls auf eine Aktie mit einer hohen Dividendenrendite erzielt werden können.

Beachten Sie, dass Blue-Chip-Aktien, die relativ hohe Dividenden zahlen, im Allgemeinen in defensiven Sektoren wie Telekommunikation, Finanzen und Versorgern zusammengefasst sind. Hohe Dividenden dämpfen typischerweise die Volatilität der Aktienkurse, was wiederum zu niedrigeren Optionsprämien führt. Da eine Aktie im Allgemeinen um den Dividendenbetrag sinkt, wenn sie ex Dividende geht, hat dies außerdem den Effekt, dass die Call-Prämien gesenkt und die Put-Prämien erhöht werden. Die niedrigere Prämie aus dem Schreiben von Calls auf Dividendentitel wird durch die Tatsache ausgeglichen, dass das Risiko einer Kündigung reduziert wird (weil sie weniger volatil sind).

Im Allgemeinen funktioniert die Covered-Call-Strategie gut für Aktien, die Kernpositionen in einem Portfolio darstellen, insbesondere in Zeiten, in denen der Markt seitwärts handelt oder an eine Spanne gebunden ist. In starken Bullenmärkten ist es aufgrund des erhöhten Risikos, dass die Aktien gekündigt werden, nicht besonders geeignet.

Die Quintessenz

Das Schreiben von Calls auf Aktien mit überdurchschnittlichen Dividenden kann die Portfoliorenditen steigern. Wenn Sie jedoch der Meinung sind, dass das Risiko, dass diese Aktien gecallt werden, nicht die bescheidene Prämie wert ist, die Sie für das Schreiben von Calls erhalten, ist diese Strategie möglicherweise nicht für Sie geeignet. Zudem werden effiziente Märkte die Dividende bereits im Voraus in der Prämie der Call-Option einpreisen, was dieser Strategie einen Teil der Attraktivität nimmt.