Volatilitätshandel von Aktien vs. Optionen

In Zeiten hoher Volatilität sind Optionen als Teil einer umsichtigen Risikomanagementstrategie oder als spekulativer, richtungsneutraler Handel eine unglaublich wertvolle Ergänzung für jedes Portfolio.

Nachdem ein Trader seine Due Diligence durchgeführt und eine Position eingegangen ist, ist er, unabhängig davon, wie sicher er sich der Richtung einer volatilen Aktie sein wird, stark auf das Auf und Ab des Marktes und seiner Teilnehmer beschränkt. Ein umsichtiger Trader kann an Orten wie der Portfoliodiversifizierung, einer engen Stop-Loss-Order  nach seiner Position oder dem Auftrag, den Durchschnitt nach unten (oder nach oben) zu bewegen, für den Fall, dass sich die Aktie gegen sie bewegt, eine Risikomanagementstrategie verfolgen.

Diese Strategien haben jedoch einige wichtige Nachteile: Diversifikation kann wertvolle Kapitalmengen von anderen Ideen wegnehmen, Stop-Loss-Orders können ausgelöst werden, kurz bevor der Vermögenswert so verläuft, wie es von Anfang an erwartet wurde, und Mittelwertbildung nach unten/oben kann ein übermäßiges Risiko eingehen, da die Position weiterhin schief geht. Ausgestattet mit dem Wissen über Optionen können Trader ihr Risikomanagement-Tool-Set erweitern und anschließend das Renditepotenzial ihrer Positionen erhöhen.

Synthetische Aktienpositionen

Eine der wichtigsten Möglichkeiten, wie eine Option das Risiko mindern kann, besteht in ihrer inhärent gehebelten Natur. Ein kluger Optionshändler kann hier noch einen Schritt weiter gehen und synthetische Long- und Short- Aktienpositionen aufbauen, die vollständig aus Optionen bestehen. Indem er mit einem Call am Geld long geht und einen Put am Geld schreibt, kann der Optionshändler eine Long-Aktienposition simulieren. Darüber hinaus kann der Handel durch das Schreiben einer Put-Option gegen die Prämie der Call-Option mit geringen oder keinen anfänglichen Kosten eröffnet werden.

Wenn die zugrunde liegende Aktie steigt, steigt der Wert des Calls, und sollte der Wert der zugrunde liegenden Aktie sinken, steigt der Wert des Short-Puts, und somit wird der Trader Abwärtsverluste hinnehmen, ähnlich wie bei einer tatsächlichen Long-Position. Umgekehrt würde eine synthetische Short-Aktienposition initiiert, wenn der Händler einen Put kauft und einen Call leer verkauft.

Der Vorteil, den eine synthetische Aktienposition in Zeiten der Volatilität bietet, ist die Möglichkeit, große Aktienvolumina mit geringer oder gar keiner Kapitalbindung zu kontrollieren, sodass Händler mit selbst kleinen Konten Diversifikationsmaßnahmen ergreifen können. Darüber hinaus bieten die synthetischen Positionen mehr Flexibilität, um die Position durch den Kauf einer kontrastierenden Option zu beenden: eine Put-Option für die Long- und eine Call-Option für die Short-Aktienpositionen, anstatt ein Mandat zum Durchschnitt nach unten/oben verfolgen zu müssen. Schließlich hat das synthetische Leerverkaufen einer Aktie den zusätzlichen Vorteil, dass der Händler schwer zu leihende Aktien leerverkaufen kann, sich keine Sorgen über Leihgebühren machen muss und von Dividendenzahlungen unberührt bleibt.

Der schützende Put

Optionen können auch verwendet werden, um eine bestehende Aktienposition vor einer nachteiligen volatilen Bewegung zu schützen. Die einfachste und am häufigsten verwendete Optionsstrategie ist der Protective Put für eine Long-Position und der Protective Call für eine Short-Position.

Werfen wir einen Blick auf eine Aktie, die für ihre Volatilität bekannt ist: Tesla Motors, Inc. (TSLA ). Mit dem Aktienhandel im Bereich von 185 bis 187 US-Dollar Anfang März 2015 könnte ein bullischer Trader in dieser Position Long gehen, in der Hoffnung auf einen schnellen Schwung auf das Niveau von 224 US-Dollar und eine Put-Option von 190 US-Dollar kaufen, die am 17. April für 8,05 US-Dollar oder 805 US-Dollar ausläuft. Der Trader wird die Position daher in vollem Bewusstsein des maximalen Verlusts eingeben, der bei diesem Trade vom Tag des Kaufs bis zum Verfall der Option entstehen kann, nämlich der Put-Prämie zuzüglich der Distanz zwischen dem Ausübungspreis des Puts und dem Einstiegspreis.

Tesla schloss Mitte März 2015 bei 193,74 US-Dollar, was einem maximalen Verlust von 11,79 US-Dollar pro Aktie oder einem Verlust von etwa 6% pro 100-Aktien-Position im Wert von 19.374 US-Dollar entspricht. Anders ausgedrückt, von jetzt an bis zum 17. April kann der Händler unabhängig davon, wie weit Tesla nach dem Durchbrechen der Unterstützung fällt, die Option ausüben, seine Aktien bei Ablauf zum Ausübungspreis zu verkaufen – selbst wenn Tesla fällt Tesla um 1 USD unter dem Basispreis oder ganz nach unten auf Null.

Wenn ein Trader außerdem bereits Gewinne aus einer Position erzielt hat und sich am Horizont eine Volatilität abzeichnet, wie es in den Tagen vor Teslas Vorstellung des Model D der Fall war, kann der Trader einen Teil seiner Gewinne verwenden, um seine Gewinne durch den Kauf des schützenden Puts.3 Der Nachteil dieser Strategie besteht darin, dass sich eine Aktie in die erwartete Richtung bewegen muss und die Optionsprämie die Gewinnschwelle erreichen muss. Und sollte die Aktie zwischen jetzt und dem Ablauf der Option keine solche Bewegung machen, können die Put-Optionen aufgrund der Verwüstung des Zeitverfalls ( Theta ) bei null Dollar verfallen, ohne jemals ausgeübt worden zu sein.

Um einem möglichen Prämienverlust entgegenzuwirken, kann der Händler gleichzeitig eine inverse Option auf den geschützten Put oder Call schreiben. Diese Strategie wird als Collar bezeichnet und kann dazu dienen, den Prämienaufwand der Schutzoption auf Kosten einer Obergrenze für zukünftige Gewinne zu mindern. Halsbänder sind jedoch eine fortschrittliche Strategie, die über den Rahmen dieses Artikels hinausgeht.

Richtungsneutralität

Die vielleicht vorteilhafteste Eigenschaft von Optionen gegenüber einer reinen Aktienposition wäre die Fähigkeit, richtungsneutrale Strategien anzuwenden, die mit einer Aktie Geld verdienen können, egal in welche Richtung sie geht. Wenn sich ein extrem unvorhersehbarer Moment nähert, wie beispielsweise ein Gewinnbericht, ist ein Aktienhändler auf eine direktionale Wette beschränkt, die den Märkten ausgeliefert ist.

Ein Optionshändler wird diese bevorstehende Volatilität jedoch begrüßen, indem er auf Long Straddles und Strangles setzt. Ein Straddle ist einfach der Kauf einer Call-Option am Geld und einer Put-Option am Geld mit demselben Streik- und Ablaufdatum. Es handelt sich um eine Netto-Debit-Transaktion, die ein Händler eingeht, wenn er in naher Zukunft eine große Bewegung in beide Richtungen erwartet. Durch die Untersuchung der historischen vs.  impliziten Volatilität (IV) und die Erwartung eines höheren IV in der Zukunft (z. B. wenn sich ein Gewinnberichtsdatum nähert), kann der Trader die Straddle-Position eingehen, da er genau weiß, dass der maximale Verlust, den er erleiden kann, die Nettoprämie ist sie bezahlten für die kombinierten Optionen.

Im Gegenteil, wenn ein Trader davon ausgeht, dass die Volatilität einfach zu hoch ist, die Optionen im mittleren Preissegment liegen und sich die Aktie in naher Zukunft nicht so stark bewegt, wie der Markt erwartet, kann er Straddles oder Strangles verkaufen und dies ausnutzen des Phänomens, das als „IV-Crush“ bekannt ist. Richtungsneutralität ist vielleicht die größte Waffe im Arsenal eines Optionshändlers, und sie ist die Grundlage für fortschrittlichere Strategien wie Schmetterlinge, Kondore und Delta-Neutralhandel. Durch seine Richtungsambivalente hat der Händler eingeräumt, dass die Märkte zufällig sind, und hat sich positioniert, um sowohl als Bulle als auch als Bär Geld zu verdienen.

Die Quintessenz

Optionen bieten einen geringeren Kapitalaufwand, eine Vielzahl von richtungsorientierten oder neutralen Strategien und hervorragende Risikomanagementeigenschaften. Es ist zwar nichts auszusetzen, reine Aktienportfolios zu handeln, aber durch das Wissen über Optionen und ihre Eigenschaften kann ein Trader sein Arsenal um weitere Tools erweitern und seine Erfolgschancen in volatilen und fügsamen Zeiten innerhalb der Märkte erhöhen.