Gesamtunternehmenswert (TEV)
Was ist der Gesamtunternehmenswert (TEV)?
Der Total Enterprise Value (TEV) ist ein Bewertungsmaß, das zum Vergleich von Unternehmen mit unterschiedlicher Verschuldung verwendet wird. Der Gesamtunternehmenswert umfasst nicht nur den Eigenkapitalwert eines Unternehmens, sondern auch den Marktwert seiner Schulden unter Abzug von Zahlungsmitteln und Zahlungsmitteläquivalenten.
Einige Finanzanalysten verwenden die Marktkapitalisierungsanalyse, um den Wert eines Unternehmens abzuleiten. Die Marktkapitalisierung ist der Wert eines Unternehmens, indem der aktuelle Aktienkurs mit der Gesamtzahl der ausstehenden Aktien multipliziert wird. Allerdings haben Unternehmen oft unterschiedliche Finanz- und Kapitalstrukturen, was TEV zu einem besseren Wertmaßstab beim Vergleich von Unternehmen macht.
Die zentralen Thesen
- Der Total Enterprise Value (TEV) ist ein Bewertungsmaß, das zum Vergleich von Unternehmen mit unterschiedlicher Verschuldung verwendet wird.
- Der TEV wird wie folgt berechnet: TEV = Marktkapitalisierung + verzinsliches Fremdkapital + Vorzugsaktie – Barmittel
- TEV hilft bei der Bewertung potenzieller Übernahmeziele und des Betrags, der für die Akquisition gezahlt werden sollte.
- TEV wird verwendet, um den wirtschaftlichen Gesamtwert eines Unternehmens abzuleiten.
Grundlegendes zum Gesamtunternehmenswert (TEV)
TEV wird verwendet, um den wirtschaftlichen Gesamtwert eines Unternehmens abzuleiten, und wird oft als umfassendere Kennzahl angesehen, da es die Schulden und die Barmittel eines Unternehmens berücksichtigt, was einen erheblichen Einfluss auf die finanzielle Gesundheit und den Wert eines Unternehmens haben kann.
TEV wird wie folgt berechnet:
- TEV = Marktkapitalisierung + Marktwert der Verbindlichkeiten + Vorzugsaktien – Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente
Die Marktkapitalisierung wird zur Gesamtverschuldung des Unternehmens addiert. Vorzugsaktien werden auch hinzugefügt, da es sich um ein hybrides Wertpapier handelt, das Eigen- und Fremdkapitaleigenschaften aufweist. Vorzugsaktien werden als Fremdkapital behandelt, da die Aktien Dividenden ausschütten und gegenüber Stammaktien eine höhere Priorität bei der Gewinnbeanspruchung haben. Außerdem werden Vorzugsaktien im Falle eines Erwerbs ähnlich wie Fremdkapital zurückgezahlt.
Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente werden von der Formel abgezogen, da dies die Kosten für den Erwerb des Unternehmens senkt. Zahlungsmitteläquivalente können aus kurzfristigen Anlagen, Commercial Papers, Geldmarktfonds und marktgängigen Wertpapieren mit einer Laufzeit von höchstens 90 Tagen bestehen.
Der Gesamtunternehmenswert ist hilfreich, wenn Unternehmen Fusionen und Übernahmen durchführen. Wenn ein übernehmendes Unternehmen an einem Unternehmen interessiert ist, muss es wissen, wie viel Schulden das Zielunternehmen in seiner Bilanz hat. Das übernehmende Unternehmen muss möglicherweise die Schulden im Rahmen der Übernahme tilgen. Wenn das übernehmende Unternehmen auch Schulden in seiner Bilanz hat, wäre es wichtig, die Höhe der ausstehenden Schulden des Zielunternehmens zu kennen, da dies Auswirkungen darauf haben könnte, ob der Deal abgeschlossen wird oder nicht.
Gesamtunternehmenswert vs. Marktkapitalisierung
Oft haben zwei Unternehmen, die eine ähnliche Marktkapitalisierung zu haben scheinen, sehr unterschiedliche Gesamtunternehmenswerte.
Wenn ein Unternehmen beispielsweise versuchen wollte, seinen Wert mit dem Wert eines Konkurrenten zu vergleichen, müsste es über die Marktkapitalisierung hinausschauen. Nehmen wir an, der Wettbewerber hat eine Marktkapitalisierung von 100 Millionen US-Dollar, aber eine Verschuldung von 50 Millionen US-Dollar. Das Unternehmen, das den Vergleich durchführt, könnte auch eine Marktkapitalisierung von 100 Millionen US-Dollar haben, aber stattdessen keine Schulden und 10 Millionen US-Dollar Barmittel zur Verfügung haben. Basierend auf TEV würde der Wert des Konkurrenten 150 Millionen US-Dollar betragen, während das Unternehmen, das den Vergleich durchführte, einen Wert von 90 Millionen US-Dollar hätte.
Nehmen wir an, dass das Unternehmen anstelle eines Vergleichs mit einem Wettbewerber den Wettbewerber erwerben wollte. Anhand des Marktkapitalisierungswerts würden wir sagen, dass der Übernahmepreis für den Erwerb des Unternehmens 100 Millionen US-Dollar beträgt. TEV zeigt jedoch, dass die Anschaffungskosten tatsächlich 150 Millionen US-Dollar betragen, aufgrund der Schulden von 50 Millionen US-Dollar zusätzlich zu der Marktkapitalisierung von 100 Millionen US-Dollar.
Es ist wichtig, sich daran zu erinnern, dass das übernehmende Unternehmen sowohl die Schulden des Zielunternehmens als auch dessen Vermögenswerte kaufen würde. Daher ist der TEV ein genaueres Maß für die Bewertung des Preises eines Unternehmens während einer Fusion oder Übernahme.
Der Gesamtunternehmenswert kann verwendet werden, um zwei Unternehmen mit unterschiedlichen Verschuldungs- und Eigenkapitalniveaus zu vergleichen oder ein potenzielles Übernahmeziel zu analysieren.
Verwenden des TEV zum Normalisieren von Werten
Der TEV ist nicht nur eine Kennzahl zum Vergleich potenzieller Übernahmekandidaten, sondern ermöglicht auch einem Unternehmen oder Finanzanalysten, die Bewertung eines Unternehmens zu normalisieren. Viele Finanzanalysten verwenden das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV), um den Wert eines Unternehmens über die Marktkapitalisierung hinaus abzuleiten. Das KGV ist ein Verhältnis zur Bewertung eines Unternehmens, das seinen aktuellen Aktienkurs im Verhältnis zum Gewinn je Aktie ( EPS ) misst. Das KGV eines Unternehmens liefert jedoch nicht immer ein vollständiges Bild, da es nur die Marktkapitalisierung und die Gewinne (oder Gewinne) des Unternehmens umfasst. Kurs-Gewinn-Verhältnisse können ein Unternehmen im Vergleich zu einem anderen Unternehmen teuer erscheinen lassen, obwohl dies in Wirklichkeit nicht der Fall ist, da ein Unternehmen möglicherweise keine Schulden hat, während das andere Unternehmen Schulden in seiner Bilanz hat.
Stattdessen können Finanzanalysten die Bewertung eines Unternehmens normalisieren, indem sie das EBITDA (Gewinn vor Zinsen, Steuern, Abschreibungen und Amortisation) zum Unternehmenswert berechnen. Die Kennzahl EBITDA-Unternehmenswert ermöglicht eine bessere Bewertung des Aktienkurses börsennotierter Unternehmen für Anlagezwecke. Dies liegt daran, dass in die Berechnung neben den Komponenten des KGV wie Gewinn und Marktkapitalisierung auch alle Komponenten der TEV-Berechnung wie Gesamtverschuldung einfließen.