Senior Bankdarlehen
Was ist ein Senior-Bankdarlehen?
Ein vorrangiges Bankdarlehen ist eine Fremdfinanzierungsverpflichtung, die von einer Bank oder einem ähnlichen Finanzinstitut an ein Unternehmen ausgegeben und dann neu verpackt und an Investoren verkauft wird. Die umgepackte Schuldverschreibung besteht aus mehreren Darlehen. Vorrangige Bankdarlehen haben vor allen anderen Schuldenverpflichtungen einen Rechtsanspruch auf das Vermögen des Kreditnehmers.
Da es gegenüber allen anderen Forderungen gegen den Kreditnehmer als vorrangig gilt, wird es im Konkursfall als erstes Darlehen zurückgezahlt, bevor andere Gläubiger, Vorzugsaktionäre oder Stammaktionäre die Rückzahlung erhalten. Erstrangige Bankdarlehen werden in der Regel durch ein Pfandrecht gegen das Vermögen des Kreditnehmers besichert.
Die zentralen Thesen
- Ein vorrangiges Bankdarlehen ist ein Unternehmensdarlehen, das zu einem Bündel von Unternehmensdarlehen zusammengefasst und an Investoren verkauft wird.
- Senior Bankdarlehen haben Vorrang vor allen anderen Verbindlichkeiten eines Kreditnehmers.
- Im Konkursfall werden vorrangige Bankdarlehen vor anderen Gläubigern, Vorzugsaktionären und Stammaktionären ausgezahlt, wenn die Vermögenswerte des Kreditnehmers veräußert werden.
- Erstrangige Bankdarlehen werden in der Regel durch ein Pfandrecht gegen das Vermögen des Kreditnehmers besichert.
- Senior-Bankdarlehen sind meistens mit variablen Zinssätzen ausgestattet.
- In der Vergangenheit waren Kreditgeber, die vorrangige Bankkredite vergeben, in der Lage, den gesamten Kredit zurückzufordern, wenn der Kreditnehmer ausgefallen ist.
- Senior Bankdarlehen bieten Anlegern in der Regel hochverzinsliche Renditen und Schutz vor Inflation
Wie ein Senior Bank Loan funktioniert
Kredite werden häufig verwendet, um ein Unternehmen mit Bargeld zu versorgen, um seinen täglichen Betrieb fortzusetzen, oder um sonstigen Kapitalbedarf zu decken. Die Darlehen werden in der Regel durch Inventar, Sachanlagen oder Immobilien des Unternehmens als Sicherheiten besichert. Banken nehmen häufig die von ihnen gewährten Mehrfachkredite auf, verpacken sie in eine Schuldverschreibung um und verkaufen sie als Finanzprodukt an Investoren. Die Anleger erhalten dann die Zinszahlungen als Rendite ihres Investments.
Da vorrangige Bankdarlehen an der Spitze der Kapitalstruktur eines Unternehmens stehen, werden die besicherten Vermögenswerte in der Regel verkauft und der Erlös an die Inhaber vorrangiger Darlehen ausgeschüttet, bevor eine andere Art von Kreditgeber zurückgezahlt wird, wenn das Unternehmen Insolvenz anmeldet.
In der Vergangenheit konnten die meisten Unternehmen mit vorrangigen Bankdarlehen, die Insolvenz angemeldet hatten, die Darlehen vollständig abdecken, was bedeutet, dass die Kreditgeber/Investoren zurückgezahlt wurden. Da vorrangige Bankdarlehen in der Rückzahlungsstruktur Vorrang haben, sind sie relativ sicher, gelten aber immer noch als Vermögenswerte ohne Investment-Grade- Rating, da die Unternehmenskredite im Bündel meistens an Unternehmen ohne Investment-Grade-Rating vergeben werden.
Vorrangige Bankdarlehen haben in der Regel variable Zinssätze, die gemäß dem London Interbank Offered Rate (LIBOR) oder anderen gängigen Benchmarks schwanken. Wenn der Zinssatz einer Bank beispielsweise LIBOR + 5 % und der LIBOR 3 % beträgt, beträgt der Zinssatz des Darlehens 8 %. Da sich die Kreditzinsen oft monatlich oder vierteljährlich ändern, können die Zinsen für ein vorrangiges Bankdarlehen in regelmäßigen Abständen steigen oder fallen. Dieser Zinssatz ist auch die Rendite, die Anleger mit ihrer Anlage erzielen. Der variabel verzinste Aspekt eines vorrangigen Bankdarlehens bietet Anlegern als Inflationsschutz Schutz gegen steigende kurzfristige Zinsen.
In der Tilgungsstruktur folgen nach vorrangigen Bankdarlehen, die typischerweise als First Lien und Second Lien klassifiziert werden, unbesicherte Verbindlichkeiten gefolgt von Eigenkapital.
Besondere Überlegungen
Unternehmen, die vorrangige Bankkredite aufnehmen, haben oft eine niedrigere Bonität als ihre Mitbewerber, sodass das Kreditrisiko für den Kreditgeber in der Regel höher ist als bei den meisten Unternehmensanleihen. Darüber hinaus schwanken die Bewertungen von vorrangigen Bankkrediten häufig und können volatil sein. Dies galt insbesondere während der Finanzkrise von 2008.
Aufgrund ihres inhärenten Risikos und ihrer Volatilität zahlen vorrangige Bankdarlehen dem Kreditgeber in der Regel eine höhere Rendite als Unternehmensanleihen mit Investment-Grade-Rating. Da den Kreditgebern jedoch zugesichert wird, im Insolvenzfall zumindest einen Teil ihres Geldes vor den anderen Gläubigern des Unternehmens zurückzubekommen, rentieren die Kredite weniger als Hochzinsanleihen, die kein solches Versprechen tragen.
Die Investition in Investmentfonds oder Exchange Traded Funds (ETFs), die auf vorrangige Bankdarlehen spezialisiert sind, kann für einige Anleger sinnvoll sein, die ein regelmäßiges Einkommen anstreben und bereit sind, zusätzliche Risiken und Volatilität auf sich zu nehmen. Hier ist der Grund:
- Aufgrund des variablen Zinssatzes der Kredite werden die Kredite höhere Renditen liefern, wenn die Federal Reserve die Zinsen erhöht.
- Darüber hinaus weisen Senior Bank Loan Funds in der Regel eine risikoadjustierte Rendite über einen Zeitraum von drei bis fünf Jahren auf, was sie für eher konservative Anleger attraktiv macht. Wenn die Kreditfonds eine Underperformance aufweisen, werden Anleihen mit einem Abschlag zum Nennwert verkauft, was die Rendite des Anlegers erhöht.
Anleger können sich auch darauf verlassen, dass die durchschnittliche Ausfallquote der Senior Bank Loan Funds in der Vergangenheit relativ bescheidene 3% beträgt.