Einziehbare Anleihe

Was ist einziehbare Anleihe?

Einziehbare Anleihen, auch bekannt als variabel verzinsliche Forderungsscheine, sind Schuldverschreibungen mit einer Put-Option, die es dem Inhaber ermöglicht, den Emittenten zu zwingen, die Anleihe vor Fälligkeit zum Nennwert zurückzuzahlen.

Einziehbare Anleihen verstehen

Die Einbeziehung der Put-Option gibt dem Anleihegläubiger das Recht, das Kapital der einziehbaren Anleihe nach Ablauf der Sperrfrist einzulösen. Grundsätzlich kann eine einziehbare Anleihe einen Anleger vor dem Zinsrisiko schützen. Ein Anleger kann sich dafür entscheiden, die Laufzeit einer Anleihe aufgrund ungünstiger Marktbedingungen zu verkürzen oder wenn er das Kapital früher als erwartet benötigt. Einziehbare Anleihen werden manchmal als Put-Anleihe, Putable Bond oder Puttable Bond bezeichnet.

Die Put-Funktion einer einziehbaren Anleihe legt eine Basisgrenze für den Anleihepreis fest, unabhängig vom Anstieg der Zinssätze vor dem Fälligkeitsdatum. Anfangs galt als Faustregel, dass einziehbare Anleihen zu 0,2 % weniger Rendite ausgegeben wurden als eine reguläre Anleihe desselben Emittenten. Mit dem Wachstum der Options und Swapmärkte werden diese Anleihen mithilfe von Optionspreistechniken bewertet.

Um den Preis einer einziehbaren Anleihe zu bestimmen, muss zunächst der Wert der zugrunde liegenden Schuld mit dem Discounted Cashflow  (DCF)-Ansatz bestimmt werden. Die Put-Funktion wird dann als der Vorteil des Haltens oder der Ausübung der eingebetteten Option unter Verwendung von Optionspreismodellen gemessen. Diese Preisbildungsmethode ist die Grundlage für den Wert der Schuld an verschiedenen Optionsbewertungstagen bis zum Fälligkeitszeitpunkt der Anleihe. Daher entspricht eine einziehbare Anleihe ihren Cashflows zuzüglich des Werts der Put-Funktion.

Das Gegenteil von einziehbaren Anleihen sind ausziehbare Anleihen. Sie funktionieren ähnlich wie einziehbare Anleihen, nur verlängern sie die anfängliche Fälligkeit auf einen längeren Fälligkeitstermin. Anleger verwenden sowohl einziehbare als auch ausziehbare Anleihen, um die Bedingungen ihres Portfolios zu ändern und Änderungen der Zinssätze zu nutzen.

Einziehbare Anleiheleistung

Angenommen, ein Unternehmen gibt 20-jährige einziehbare Anleihen an den Markt aus. Diese einziehbare Position bedeutet, dass der Anleger, der die Anleihe vom Emittenten kauft, das Recht hat, den Nennwert oder Nennwert der Anleihe jederzeit vor ihrem Fälligkeitsdatum zu erhalten. Macht der Anleger von seinem Widerrufsrecht Gebrauch, verfallen die verbleibenden Couponzahlungen auf die Anleihe.

Ein Anleger kann aufgrund ungünstiger wirtschaftlicher Bedingungen, wie beispielsweise einer Zinserhöhung, von der Widerrufsoption Gebrauch machen. Eine Zinserhöhung würde zu niedrigeren Anleihekursen führen. Infolgedessen könnte der Anleihegläubiger die aus der Ausübung der einziehbaren Anleihe erhaltenen Mittel in eine höher verzinsliche Anleihe reinvestieren.