Pilotenfischen
Was ist Lotsenfischen?
Pilot Fishing ist eine Art Pre-Marketing eines Börsengangs (IPO), bei dem die anfängliche Anlegerstimmung getestet wird, um Feedback darüber zu erhalten, wie der Markt auf ein tatsächliches Problem reagieren könnte. Die Pilotfischerei hat zu einigen Kontroversen geführt, da sie die Rolle von Investmentbankern untergraben könnte, die Kunden über den Preis beraten, zu dem der Börsengang gestartet werden sollte. „Pilotfischerei“ ist hauptsächlich ein Begriff in Großbritannien
Die zentralen Thesen
- Pilot Fishing ist ein hauptsächlich im Vereinigten Königreich verwendeter Begriff, der ein Unternehmen beschreibt, das die Attraktivität einer möglichen Neuemissionen von Wertpapieren auslotet.
- Ziel ist es, informell die Marktreaktion auf ein potenzielles Angebot von Aktien oder Anleihen und deren Akzeptanz abzuschätzen.
- Da es sich um eine informelle „Prüfung der Gewässer“ handelt, wird Pilotfischerei von professionellen Investmentbankern, deren Aufgabe es ist, Wertpapiere zu zeichnen und zu vermarkten, abgeraten.
Pilotenfischen erklärt
Lotsenfischen kann für alle Beteiligten von Vorteil sein. Das Unternehmen, das einen Börsengang erwägt, kann das Zinsniveau von erfahrenen Investoren für die Aktien des Unternehmens einschätzen und ein besseres Gefühl dafür bekommen, ob der Zeitpunkt richtig ist. Underwriter können erfahren, welche ihrer Kunden engagiert sind, und über einen angemessenen Preis für die IPO-Aktien nachdenken. Potenzielle Investoren können frühzeitig Zugang zum Management erhalten und ihre Arbeit in der unabhängigen Bewertung des Unternehmens beginnen. Kritiker sagen jedoch, dass diese Praxis den Anlegern einen unangemessenen Einfluss auf die Preisgestaltung des Börsengangs geben könnte.
Pilotfischerei wird im Vereinigten Königreich und in Teilen Europas praktiziert, aber die Vorschriften der Securities and Exchange Commission (SEC) darüber, was während des IPO-Genehmigungsverfahrens passieren darf und was nicht, verhindern, dass diese Art von Aktivität in den USA auf formeller Basis stattfindet. Informell könnten Underwriter, die in einer Grauzone tätig sind, sich mit einer Handvoll institutioneller Investoren treffen, um eine Pilotfischerei-ähnliche Due Diligence durchzuführen.
Der Pilotfischereiprozess
Die Pilotfischerei findet während der Erstellungsphase des Prospekts und etwa zeitgleich mit der Präsentation des Emittenten vor den unabhängigen Research-Analysten der Underwriter statt. Da die Details zu diesem Zeitpunkt noch nicht abschließend geklärt sind, muss der Emittent mit seinen Aussagen und schriftlichen Zusicherungen sehr vorsichtig sein.
Die Pilotfischerei kann auch mit der Ausgabe eines “ Red Hering “ zusammenfallen, bei dem es sich um einen vorläufigen Prospekt handelt, der von einem Unternehmen bei der Securities and Exchange Commission (SEC) eingereicht wird, normalerweise im Zusammenhang mit dem geplanten Börsengang des Unternehmens. Ein Red Hering-Prospekt enthält die meisten Informationen über die Geschäftstätigkeit und die Aussichten des Unternehmens, jedoch keine wesentlichen Details der Wertpapieremission, wie etwa den Preis und die Anzahl der angebotenen Aktien. Der Begriff „Red Hering“ leitet sich von dem fett gedruckten Disclaimer in Rot auf dem Deckblatt des vorläufigen Prospekts ab. Der Haftungsausschluss besagt, dass eine Registrierungserklärung bezüglich der angebotenen Wertpapiere bei der SEC eingereicht wurde, aber noch nicht wirksam geworden ist.
Finanzielle Vorausschätzungen werden in der Regel aus dem Pilotfischereimaterial weggelassen. Eine kleine Anzahl von Investoren wird eingeladen, als Resonanzboden zu fungieren, und sie werden in der Regel gebeten, vor den Sitzungen Vertraulichkeitsvereinbarungen zu unterzeichnen. Nach Abschluss der Sitzungsrunde integrieren die Underwriter und Emittenten ihre Erkenntnisse mit potenziellen Investoren und schließen ihre Arbeit ab, um sich auf die öffentliche Einführung vorzubereiten.