Kommentar: Die Wahrheit über nackte Leerverkäufe

Die Grundform des Leerverkaufs ist der Verkauf von Aktien, die Sie von einem Eigentümer leihen und nicht selbst besitzen. Im Wesentlichen liefern Sie geliehene Aktien. Eine andere Form ist der Verkauf von Aktien, die Sie nicht besitzen und die Sie nicht von jemandem leihen. Hier schulden Sie dem Käufer die leerverkauften Aktien aber „ nicht liefern “. Diese Form wird als nackter Leerverkauf bezeichnet.

Naked Shorting ist die illegale Praxis des Leerverkaufs von Aktien, deren Existenz nicht bestätigt wurde. Normalerweise müssen Händler eine Aktie ausleihen oder feststellen, dass sie ausgeliehen werden kann, bevor sie sie leer verkaufen. Aufgrund verschiedener Lücken in den Regeln und Diskrepanzen zwischen Papier- und elektronischen Handelssystemen kommt es weiterhin zu nackten Leerverkäufen.

Diese Leerverkäufe werden fast immer nur von Optionsmarktmachern getätigt , weil sie dies angeblich tun müssen, um die Liquidität an den Optionsmärkten aufrechtzuerhalten. Bei diesen Options-Market-Makern handelt es sich jedoch häufig um Broker oder große Hedgefonds,  die die Ausnahme von Options-Market-Makern missbrauchen.

Shorting ohne Lieferverzug

Es gibt eine andere Form des Leerverkaufs, die ich als synthetische Leerverkäufe bezeichne. Dies beinhaltet den Verkauf von Calls und/oder den Kauf von Puts. Der Verkauf von Calls führt dazu, dass Sie negative Deltas (eine negative Aktienäquivalentposition) haben, ebenso wie der Kauf von Puts. Keine dieser Positionen erfordert die Ausleihe von Aktien oder die „Nichtlieferung“ von Aktien.

Ein Collar ist nichts anderes als der gleichzeitige Verkauf eines Calls aus dem Geld und der Kauf eines Puts aus dem Geld mit dem gleichen Verfallsdatum. Eine andere Möglichkeit zum Leerverkauf besteht darin, einen einzelnen Aktien- Future zu verkaufen, was einem nackten Leerverkauf entspricht. Es werden jedoch keine Aktien ausgeliehen und keine Aktien geliefert.

Prepaid Forwards und Swaps werden manchmal zur Durchführung von Leerverkäufen verwendet. Diese werden jedoch direkt zwischen dem Kunden und einer Bank oder Versicherungsgesellschaft durchgeführt, von denen viele hinsichtlich ihrer Fähigkeit, die andere Seite zu garantieren, verdächtig geworden sind.

Wenn Sie eine der oben genannten Positionen allein oder in Kombination mit einer anderen halten, erhalten Sie im Wesentlichen eine negative Delta-Position, von der Sie profitieren, wenn die Aktie fällt.

Margin-Anforderungen und Geldtransfers

Das Folgende ist genau das, was passiert, wenn Sie wie oben erwähnt einen Leerverkauf tätigen. Sie entscheiden sich für den Verkauf einiger Aktien, die Sie nicht haben, weil Sie möglicherweise das Risiko anderer Long-Positionen verringern möchten, die Sie möglicherweise halten, oder wenn Sie nackte Wetten abschließen möchten, dass die Aktie fallen wird.

Sie leihen sich beispielsweise Aktien, die Sie leer verkaufen möchten, und weisen Ihren Broker an, 1.000 Aktien zu 50 USD zu verkaufen. Beim Verkauf werden die 50.000 US-Dollar Ihrem Brokerkonto gutgeschrieben (nicht Ihrem Konto, wie manche vielleicht denken. Diese Unterscheidung ist wichtig). Dann müssen Sie die erforderliche Anfangsmarge auf Ihr Konto einzahlen, um dem Broker zu garantieren, dass auf Ihrem Konto Geld vorhanden ist, um Verluste zu decken, die Ihnen entstehen könnten, wenn Sie beim Leerverkauf verlieren. Der kurze Verkäufer muss den minimalen Wartungsbedarf in seinem halten Margin – Konto. Wenn der Leerverkäufer der Broker ist, sind natürlich sowohl das Konto des Brokers als auch das Konto des Leerverkäufers im Wesentlichen gleich.

Der Broker verdient Zinsen für die Verleihung des Erlöses aus dem Leerverkauf an andere Margin-Kunden. Dieser Kreditgeber wird zum Leerverkäufer, wenn der Makler Leerverkäufer ist. Wenn der als Optionsmarktmacher agierende Broker einen nackten Leerverkauf tätigt, muss er keine Aktien ausleihen und sammelt stattdessen alle Zinsen auf den Erlös für sich.

Wenn die Aktie nach dem Verkauf der 1.000 Aktien auf 50 US-Dollar sinkt – sagen wir auf 45 US-Dollar –, werden 5.000 US-Dollar vom Konto des Brokers auf das Konto des Leerverkäufers verschoben, das vom Leerverkäufer entfernt werden kann. Seine Margin-Anforderung sinkt um 50 % der $5.000. Auf der anderen Seite, wenn die Aktie auf 55 USD steigt, werden 5.000 USD vom Margin-Konto des Leerverkäufers auf das Konto des Brokers verschoben und die Mindestwartungsanforderung des Leerverkäufers erhöht.

Diese Geldüberweisungen erfolgen genau gleich, egal ob Sie einen regulären Leerverkauf oder einen nackten Leerverkauf tätigen. Es gibt ähnliche zukünftige Überweisungen, wenn Sie Calls oder Single Stock Futures verkauft haben. Wenn Sie Puts kaufen und diese vollständig bezahlen, gibt es nach dem Kauf keine dieser Geldüberweisungen, obwohl der Wert Ihres Kontos sicherlich schwankt, wenn der Wert der Puts schwankt.

Alle oben genannten Möglichkeiten, negative Deltas zu erhalten, führen zu einem Druck auf den Wert der Aktie, ähnlich wie der direkte Verkauf von Long-Aktien den Preis der Aktie unter Druck setzt. Darüber hinaus werden diese Leerverkaufsmethoden manchmal von Personen verwendet, die über Insiderinformationen über ein negatives zukünftiges Ereignis verfügen, um illegal durch den Verkauf oder Leerverkauf von Aktien vor der Ankündigung dieses zukünftigen Ereignisses zu profitieren. Kombinationen der oben genannten Positionen mit Long-Positionen, bei denen summierte Netto-Short Äquivalent-Aktienpositionen erstellt werden, werden häufig verwendet, um illegale Insidergeschäfte zu verschleiern.

Medienexperten

Nackte Leerverkäufe sind heute oft in den Nachrichten und werden von Journalisten und anderen Experten kritisiert, die behaupten, dass nackte Leerverkäufe, die mit „Gerüchtemachern“ verbündet sind , den Zusammenbruch von Bear Stearns und Lehman Brothers verursacht haben. Als Beweis für nackte Leerverkäufe Tage, nachdem die Aktie gefallen war, führen sie den großen „Ausfall der Lieferung“ für eine Aktie an. Obwohl die nackten Leerverkäufe nach dem Zusammenbruch stattfanden, halten sie immer noch an der Idee fest, dass diese nackten Leerverkäufe nach dem Ereignis den Zusammenbruch verursachten.

Meiner Meinung nach, diejenigen, die, dass ungedeckte Leerverkäufe glauben verursacht den Zusammenbruch von Bear Stearns und Lehman Brothers werden die Aufmerksamkeit der illegalen innerhalb Fehlsteuerung Händler und ihre verbündeten Manipulatoren.

Die großen Volumina an „Fail-to-Delivery“-Aktien und die nackten Leerverkäufe nach dem Zusammenbruch von Bear Stearns und Lehman Brothers lassen mich glauben, dass es eine Erklärung für diese großen Volumina gibt. Diese Strategie führte jedoch nicht zum Zusammenbruch dieser Unternehmen.

Die Quintessenz

Leerverkäufe können auf vielfältige Weise erfolgen. Und obwohl nackte Leerverkäufe in den Medien oft einen schlechten Ruf haben, weil sie häufig missbraucht werden, sind sie nicht so ruchlos, wie ihre Kritiker vermuten.