Börsengang von Minderheiten
Was ist ein Börsengang einer Minderheit?
Ein Börsengang einer Minderheit, auch als Teil-Börsengang bezeichnet, ist eine Art Börsengang (IPO), bei dem sich eine Muttergesellschaft teilweise von einer ihrer Tochtergesellschaften trennt.
Im Gegensatz zu einer traditionellen Spin-off-Transaktion behält die Muttergesellschaft bei Börsengängen von Minderheiten einen beherrschenden Anteil an der neu börsennotierten Tochtergesellschaft.
Die zentralen Thesen
- Ein Börsengang einer Minderheit ist eine Art Spin-off-Transaktion, bei der eine Muttergesellschaft einen nicht beherrschenden Anteil einer oder mehrerer ihrer Tochtergesellschaften verkauft.
- Es wird häufig von Konglomeraten verwendet, die das Gefühl haben, von Investoren unterbewertet zu werden.
- Börsengänge von Minderheiten können Anlegern eine detailliertere Finanzberichterstattung und eine verbesserte Liquidität bieten.
Funktionsweise von Börsengängen von Minderheiten
IPO-Transaktionen von Minderheiten können für Mutterunternehmen eine effektive Möglichkeit sein, günstigere Bewertungen zu erhalten, wenn sie der Ansicht sind, dass einige ihrer Tochterunternehmen von der Investmentgemeinschaft chronisch unterbewertet werden. Es ist bekannt, dass diese Situation bei großen Konglomeraten wie General Electric ( GE ) oder Berkshire Hathaway ( BRK. B ) auftritt, in denen mehrere unterschiedliche und komplexe Geschäftsbereiche angesiedelt sind. In solchen Fällen können Anleger und Analysten Schwierigkeiten haben, die Feinheiten der verschiedenen Unternehmen im Portfolio des Mutterunternehmens zu verstehen, was dazu führt, dass einige Tochterunternehmen missverstanden oder übersehen werden.
Die Auflistung dieser Tochterunternehmen als separate börsennotierte Unternehmen führt häufig dazu, dass das ausgegliederte Geschäft einen höheren Wert aufweist als vor seiner Trennung von der Muttergesellschaft. Eine mögliche Erklärung für dieses Phänomen ist, dass der Jahresabschluss des neu getrennten Unternehmens den Investmentanalysten im Vergleich zum von der Muttergesellschaft erstellten Konzernabschluss mehr Klarheit bietet. Ebenso können Anleger von dem spezifischen Geschäftsmodell des neuen Unternehmens angezogen werden, ohne unbedingt an den vielen anderen Unternehmen im Portfolio der Holding interessiert zu sein.
Abhängig davon, wie die Muttergesellschaft die Tochtergesellschaft zum ersten Mal erworben hat, kann der Börsengang einer Minderheit auch dazu verwendet werden, zu verhindern, dass das vorherige Eigentum die Kontrolle über die Tochtergesellschaft wiedererlangt. Wenn beispielsweise die Muttergesellschaft die Tochtergesellschaft durch eine Fusion oder Akquisition erworben hat, kann der Vorbesitzer ein berechtigtes Interesse daran haben, die Kontrolle wiederzugewinnen. Unter diesen Umständen könnte eine Minderheits-IPO-Struktur als Teil einer Strategie verwendet werden, um diese Übernahme zu verhindern.
Beispiel eines Börsengangs einer Minderheit
Die XYZ Corporation ist eine bekannte Holdinggesellschaft, die ein diversifiziertes Geschäftsportfolio besitzt. Eine ihrer Tochtergesellschaften, ABC Technologies, hat kürzlich aufgrund einer bedeutenden Produktinnovation erhebliche Aufmerksamkeit in den Medien auf sich gezogen.
Auf der letzten Jahrestagung äußerten mehrere Aktionäre von XYZ ihre Besorgnis darüber, dass die Marktkapitalisierung von XYZ nicht den wahren Wert dieser vielversprechenden Tochtergesellschaft widerspiegelte. Sie argumentierten, dass dies wahrscheinlich auf den komplexen Konzernabschluss von XYZ zurückzuführen sei, der Anlegern und Analysten keinen klaren Überblick über die raschen Geschäftsverbesserungen innerhalb von ABC verschaffe.
Durch die Trennung von ABC durch eine IPO-Transaktion mit Minderheit argumentierten diese Aktionäre, dass die Summe der Marktbewertungen der beiden Unternehmen höchstwahrscheinlich höher sein würde als die aktuelle Marktbewertung von XYZ. Darüber hinaus würde die IPO-Transaktion einer Minderheit nicht erfordern, dass das Management von XYZ die Kontrolle über ABC einbüßt, da die Transaktion nur den Verkauf eines Minderheits- oder „nicht kontrollierenden“ Prozentsatzes der Aktien des Unternehmens beinhalten würde.