Zinsrisiko zwischen langfristigen und kurzfristigen Anleihen

Langfristige Anleihen reagieren am empfindlichsten auf Zinsänderungen. Der Grund liegt im festverzinslichen Charakter von Anleihen: Wenn ein Anleger beispielsweise eine Unternehmensanleihe kauft, kauft er tatsächlich einen Teil der Schulden eines Unternehmens. Diese Schuldverschreibung wird mit spezifischen Angaben zu den periodischen Kuponzahlungen, dem Nennbetrag der Schuldverschreibung und dem Zeitraum bis zur Fälligkeit der Anleihe begeben.

Hier erläutern wir, warum Anleihen mit längeren Laufzeiten Anleger einem höheren Zinsrisiko aussetzen als kurzfristige Anleihen.

Zinssätze und Laufzeit

Ein wichtiges Konzept für das Verständnis des Zinsrisikos bei Anleihen besteht darin, dass die Anleihekurse umgekehrt mit den Zinssätzen zusammenhängen. Wenn die Zinsen steigen, sinken die Anleihekurse und umgekehrt.

Langfristige Anleihen unterliegen im Wesentlichen aus zwei Gründen einem höheren Zinsrisiko als kurzfristige Anleihen:

1. Es ist wahrscheinlicher, dass die Zinsen innerhalb eines längeren Zeitraums steigen (und damit den Marktpreis einer Anleihe negativ beeinflussen) als innerhalb eines kürzeren Zeitraums. Infolgedessen können Anleger, die langfristige Anleihen kaufen, diese aber vor Fälligkeit verkaufen möchten, mit einem stark reduzierten Marktpreis konfrontiert sein, wenn sie ihre Anleihen verkaufen möchten. Bei kurzfristigen Anleihen ist dieses Risiko geringer, da sich die Zinssätze kurzfristig weniger stark ändern werden. Kurzfristige Anleihen sind auch einfacher bis zur Fälligkeit zu halten, wodurch die Besorgnis des Anlegers über die Auswirkungen zinsbedingter Kursänderungen bei Anleihen gemildert wird.
2. Langfristige Anleihen haben eine längere Laufzeit als kurzfristige Anleihen. Die Duration misst die Sensitivität des Kurses einer Anleihe gegenüber Zinsänderungen. Zum Beispiel verliert eine Anleihe mit einer Duration von 2,0 2 USD pro 1 % Zinserhöhung. Aus diesem Grund wirkt sich eine bestimmte Zinsänderung bei langfristigen Anleihen stärker aus als bei kurzfristigen Anleihen. Dieses Konzept der Duration kann schwer zu fassen sein, aber denken Sie einfach daran, wie lange Ihre Anleihe von einer Zinsänderung betroffen ist. Angenommen, die Zinsen steigen heute um 0,25 %. Eine Anleihe mit nur einer Coupon Zahlung links bis zur Fälligkeit wird den Anleger um 0,25% für nur eine Couponzahlung werden underpaying. Auf der anderen Seite wird eine Anleihe mit 20 verbleibenden Kuponzahlungen den Anleger für einen viel längeren Zeitraum unterbezahlen. Diese Differenz der Restzahlungen führt bei steigenden Zinsen zu einem stärkeren Rückgang des Kurses einer langfristigen Anleihe als der Kurs einer kurzfristigen Anleihe.

Wie sich das Zinsrisiko auf Anleihen auswirkt

Das Zinsrisiko entsteht, wenn das absolute Zinsniveau schwankt. Das Zinsänderungsrisiko wirkt sich direkt auf den Wert festverzinslicher Wertpapiere aus. Da Zinssätze und Anleihekurse invers zueinander stehen, führt das mit einem Zinsanstieg verbundene Risiko zu fallenden Anleihekursen und umgekehrt.

Das Zinsrisiko beeinflusst die Kurse von Anleihen, und alle Anleiheinhaber sind dieser Art von Risiko ausgesetzt. Wie oben erwähnt, ist es wichtig, sich daran zu erinnern, dass die Kurse von Anleihen fallen, wenn die Zinsen steigen. Wenn die Zinssätze steigen und neue Anleihen mit höheren Renditen als ältere Wertpapiere am Markt ausgegeben werden, tendieren Anleger dazu, die neuen Anleihen zu kaufen, um die höheren Renditen zu nutzen.

Aus diesem Grund haben die älteren Anleihen auf Basis des vorherigen Zinsniveaus einen geringeren Wert, sodass Anleger und Händler ihre alten Anleihen verkaufen und deren Kurse sinken.

Umgekehrt steigen die Kurse von Anleihen tendenziell, wenn die Zinsen fallen. Wenn die Zinsen fallen und am Markt neue Anleihen mit niedrigeren Renditen als ältere festverzinsliche Wertpapiere emittiert werden, kaufen Anleger weniger wahrscheinlich Neuemissionen. Daher tendieren ältere Anleihen mit höheren Renditen dazu, im Preis zu steigen.

Nehmen wir zum Beispiel an, die Sitzung des Offenmarktausschusses (FOMC) der Federal Reserve (FOMC) findet am kommenden Mittwoch statt und viele Händler und Anleger befürchten, dass die Zinsen innerhalb des nächsten Jahres steigen werden. Nach der FOMC-Sitzung beschließt der Ausschuss, die Zinsen in drei Monaten anzuheben. Daher sinken die Kurse von Anleihen, weil in drei Monaten neue Anleihen zu höheren Renditen ausgegeben werden.

Wie Anleger das Zinsrisiko reduzieren können

Mit Terminkontrakten, Zinsswaps und Futures können Anleger das Zinsrisiko reduzieren oder absichern. Anleger können ein geringeres Zinsrisiko wünschen, um die Unsicherheit über Zinsänderungen zu verringern, die sich auf den Wert ihrer Anlagen auswirken. Dieses Risiko ist für Anleger in Anleihen, Real Estate Investment Trusts (REITs) und anderen Aktien, bei denen Dividenden einen gesunden Teil des Cashflows ausmachen, größer.

Anleger machen sich in erster Linie Sorgen über das Zinsrisiko, wenn sie sich über Inflationsdruck, überhöhte Staatsausgaben oder eine instabile Währung Sorgen machen. All diese Faktoren können zu einer höheren Inflation führen, was zu höheren Zinssätzen führt. Höhere Zinsen sind für festverzinsliche Wertpapiere besonders schädlich, da die Cashflows an Wert verlieren.

Terminkontrakte sind Vereinbarungen zwischen zwei Parteien, bei denen eine Partei die andere bezahlt, um einen Zinssatz für einen längeren Zeitraum festzulegen. Dies ist ein umsichtiger Schritt, wenn die Zinsen günstig sind. Ein negativer Effekt ist natürlich, dass das Unternehmen von weiteren Zinsrückgängen nicht profitieren kann. Ein Beispiel hierfür sind Hausbesitzer, die durch die Refinanzierung ihrer Hypotheken von niedrigen Zinsen profitieren. Andere können auch von Hypotheken mit variablem Zinssatz zu Festhypotheken wechseln. Futures ähneln Terminkontrakten, sind jedoch standardisiert und an regulierten Börsen notiert. Dies macht die Vereinbarung teurer, obwohl die Wahrscheinlichkeit geringer ist, dass eine Partei ihren Verpflichtungen nicht nachkommt. Dies ist die liquideste Option für Anleger.

Zinsswaps sind eine weitere gemeinsame Vereinbarung zwischen zwei Parteien, in der sie sich verpflichten, sich gegenseitig die Differenz zwischen festen Zinssätzen und variablen Zinssätzen zu zahlen. Grundsätzlich übernimmt eine Partei das Zinsrisiko und wird dafür entschädigt. Weitere eingesetzte Zinsderivate sind Optionen und Forward Rate Agreements (FRAs). Alle diese Kontrakte bieten Schutz vor Zinsrisiken, indem sie bei fallenden Anleihepreisen an Wert gewinnen.

Die Quintessenz

Anleger, die langfristige Anleihen halten, sind einem höheren Zinsrisiko ausgesetzt als Anleger, die kürzere Anleihen halten. Dies bedeutet, dass bei einer Zinsänderung von beispielsweise 1 % der Preis langfristiger Anleihen stärker verändert wird – steigend, wenn die Zinsen fallen, und fallen, wenn die Zinsen steigen. Das Zinsrisiko ist für diejenigen, die Anleihen bis zur Fälligkeit halten, oft keine große Sache. Für aktivere Trader können jedoch Absicherungsstrategien eingesetzt werden, um die Auswirkungen von Zinsänderungen auf Anleihenportfolios zu reduzieren.