Sperrfrist
Was ist eine Sperrfrist?
Eine Sperrfrist ist ein Zeitfenster, in dem Anleger keine Anteile einer bestimmten Anlage zurückgeben oder verkaufen dürfen. Es gibt zwei Hauptverwendungszwecke für Sperrfristen, die für Hedgefonds und die für Start-ups/IPOs.
Bei Hedgefonds soll die Sperrfrist dem Hedgefonds-Manager Zeit geben, möglicherweise illiquide Anlagen zu veräußern oder ihr Anlageportfolio auf andere Weise zu schnell aus dem Gleichgewicht zu bringen. Hedge-Fonds-Sperrzeiten betragen in der Regel 30 bis 90 Tage, sodass der Hedge-Fonds-Manager Zeit hat, Investitionen zu beenden, ohne die Preise gegen das Gesamtportfolio zu drücken.
Für Start-ups oder Unternehmen, die durch einen Börsengang an die Börse gehen wollen, zeigen Sperrfristen, dass die Unternehmensführung intakt bleibt und das Geschäftsmodell auf soliden Füßen steht. Es ermöglicht dem IPO-Emittenten auch, mehr Barmittel für weiteres Wachstum zu behalten.
So funktioniert eine Sperrfrist
Die Sperrfrist für Hedgefonds entspricht den zugrunde liegenden Anlagen jedes Fonds. Beispielsweise kann ein Long / Shortfund , der hauptsächlich in liquide Aktien investiert ist, eine Sperrfrist von einem Monat haben. Da ereignisgesteuerte Fonds oder Hedgefonds jedoch häufig in weniger gut gehandelte Wertpapiere wie notleidende Kredite oder andere Schuldtitel investieren, haben sie in der Regel längere Sperrfristen. Andere Hedgefonds haben jedoch je nach Anlagestruktur des Fonds möglicherweise überhaupt keine Sperrfrist.
Nach Ablauf der Sperrfrist können Anleger ihre Anteile nach einem festgelegten Zeitplan, oft vierteljährlich, zurückgeben. Sie müssen normalerweise eine 30- bis 90-tägige Kündigungsfrist einreichen, damit der Fondsmanager die zugrunde liegenden Wertpapiere liquidieren kann, die eine Zahlung an die Anleger ermöglichen.
Die zentralen Thesen
- Sperrfristen sind, wenn Anleger bestimmte Aktien oder Wertpapiere nicht verkaufen können.
- Sperrfristen dienen der Liquiditätserhaltung und der Marktstabilität.
- Hedgefonds-Manager verwenden sie, um die Stabilität und Liquidität des Portfolios aufrechtzuerhalten.
- Start-ups/IPOs verwenden sie, um Liquidität zu halten und die Widerstandsfähigkeit des Marktes zu demonstrieren.
Während der Sperrfrist kann ein Hedgefonds-Manager ohne Rücksicht auf die Rücknahme von Anteilen in Wertpapiere gemäß den Zielen des Fonds investieren. Der Manager hat Zeit, um starke Positionen in verschiedenen Vermögenswerten aufzubauen und potenzielle Gewinne zu maximieren, während er weniger liquide Mittel bereithält. Ohne eine Sperrfrist und keinen planmäßigen Rücknahmeplan würde ein Hedgefonds-Manager jederzeit eine große Menge an liquiden Mitteln oder Zahlungsmitteläquivalenten benötigen. Es würde weniger Geld investiert und die Renditen könnten niedriger ausfallen. Da die Sperrfrist eines jeden Anlegers je nach seinem persönlichen Anlagedatum variiert, kann eine massive Liquidation für einen bestimmten Fonds nicht gleichzeitig erfolgen.
Sperrfristen können auch verwendet werden, um Mitarbeiter in Schlüsselpositionen zu halten, wenn Aktienprämien für einen bestimmten Zeitraum nicht eingelöst werden können, um einen Mitarbeiter davon abzuhalten, zu einem Wettbewerber zu wechseln, die Kontinuität aufrechtzuerhalten oder bis er eine wichtige Mission erfüllt hat.
Beispiel für eine Sperrfrist
Als Beispiel investiert ein fiktiver Hedgefonds, Epsilon & Co., in notleidende südamerikanische Schuldtitel. Die Zinserträge sind hoch, die Marktliquidität jedoch gering. Wenn einer der Kunden von Epsilon versuchen würde, einen großen Teil seines Portfolios auf einmal zu verkaufen, würde er wahrscheinlich viel niedrigere Preise erzielen, als wenn Epsilon Teile seiner Bestände über einen längeren Zeitraum verkaufen würde. Da Epsilon jedoch eine 90-tägige Sperrfrist hat, haben sie Zeit, schrittweise zu verkaufen, sodass der Markt die Verkäufe gleichmäßiger absorbieren und die Preise stabiler halten kann, was zu einem besseren Ergebnis für den Anleger und Epsilon führt als dies sonst der Fall wäre der Fall gewesen.
Besondere Überlegungen
Die Sperrfrist für neu ausgegebene Publikumsaktien eines Unternehmens trägt zur Stabilisierung des Aktienkurses nach dem Markteintritt bei. Wenn Kurs und Nachfrage der Aktie steigen, bringt das Unternehmen mehr Geld ein. Wenn Geschäftsinsider ihre Aktien an die Öffentlichkeit verkaufen, scheint es, dass es sich nicht lohnt, in das Unternehmen zu investieren, und die Aktienkurse und die Nachfrage würden sinken.
Wenn ein privat geführtes Unternehmen den Börsengang beginnt, können Mitarbeiter in Schlüsselpositionen im Austausch für Aktien des Unternehmens eine reduzierte Barabfindung erhalten. Viele dieser Mitarbeiter möchten möglicherweise ihre Aktien so schnell wie möglich nach dem Börsengang des Unternehmens einlösen. Die Sperrfrist verhindert, dass Aktien unmittelbar nach dem Börsengang verkauft werden, wenn die Aktienkurse künstlich hoch und anfällig für extreme Kursschwankungen sein können.