Long-Short-Eigenkapital
Was ist Long-Short-Eigenkapital?
Long-Short-Aktien sind eine Anlagestrategie, bei der Long-Positionen in Aktien, deren Aufwertung erwartet wird, und Short Positionen in Aktien, deren Rückgang erwartet wird, eingegangen werden. Eine Long-Short- Aktienstrategie zielt darauf ab, das Marktengagement zu minimieren und gleichzeitig von Aktiengewinnen in den Long-Positionen sowie von Kursrückgängen in den Short-Positionen zu profitieren. Obwohl dies möglicherweise nicht immer der Fall ist, sollte die Strategie auf Nettobasis rentabel sein.
Die Long-Short-Aktienstrategie ist bei Hedge-Fonds beliebt, von denen viele eine marktneutrale Strategie verfolgen, bei der die Dollarbeträge von Long- und Short-Positionen gleich sind.
Die zentralen Thesen
- Long-Short-Aktien sind eine Anlagestrategie, die darauf abzielt, eine Long-Position in unterbewerteten Aktien einzunehmen und gleichzeitig überteuerte Short-Aktien zu verkaufen.
- Long-Short versucht, das traditionelle Long-Only-Investing zu steigern, indem Gewinnchancen aus Wertpapieren genutzt werden, die sowohl als unterbewertet als auch als überbewertet eingestuft wurden.
- Long-Short-Aktien werden üblicherweise von Hedgefonds verwendet, die häufig einen relativ langen Bias aufweisen – beispielsweise eine 130/30-Strategie, bei der das Long-Exposure 130% des AUM und 30% das Short-Exposure beträgt.
Wie Long-Short-Aktien funktionieren
Long-Short-Aktien nutzen Gewinnchancen sowohl bei potenziellen Aufwärts- als auch bei Abwärtsbewegungen der erwarteten Preisbewegungen. Diese Strategie identifiziert und nimmt Long-Positionen in Aktien ein, die als relativ unterbewertet eingestuft wurden, während Short-Aktien verkauft werden, die als überteuert gelten.
Während viele Hedge-Fonds auch eine Long-Short-Aktienstrategie mit einem Long-Bias (wie 130/30, bei einem Long-Exposure von 130% und einem Short-Exposure von 30%) verfolgen, setzen vergleichsweise weniger Hedge-Fonds einen Short-Bias auf ihren Long-Short ein Strategie. Es ist historisch schwieriger, profitable kurze Ideen aufzudecken als lange Ideen.
Long-Short-Aktienstrategien können auf verschiedene Weise voneinander unterschieden werden – nach Marktgeographie (fortgeschrittene Volkswirtschaften, Schwellenländer, Europa usw.), Sektor (Energie, Technologie usw.), Anlagephilosophie (Wert oder Wachstum)., usw.
Ein Beispiel für eine Long-Short-Aktienstrategie mit einem breiten Mandat wäre ein globaler Aktienwachstumsfonds, während ein Beispiel für ein relativ enges Mandat ein Gesundheitsfonds für Schwellenländer wäre.
Long-Short-Aktien vs. Aktienmarktneutral
Ein Long-Short – Equity – Fonds unterscheidet sich von einem Aktienmarkt neutral (EMN) Fonds, dass die letzteren Versuche Unterschiede der Aktienkurse auszunutzen, indem er Long- und Short in eng verwandten Aktien sein, die ähnliche Eigenschaften aufweisen.
Eine EMN-Strategie versucht, den Gesamtwert ihrer Long- und Short-Positionen ungefähr gleich zu halten, da dies dazu beiträgt, das Gesamtrisiko zu senken. Um diese Gleichwertigkeit zwischen Long und Short aufrechtzuerhalten, müssen aktienmarktneutrale Fonds neu ausbalanciert werden, wenn sich Markttrends etablieren und verstärken.
Da andere Long-Short-Hedge-Fonds die Gewinne auf Markttrends laufen lassen und diese sogar verstärken, verstärken aktienmarktneutrale Fonds aktiv die Renditen und erhöhen die Größe der entgegengesetzten Position. Wenn sich der Markt unweigerlich wieder dreht, reduzieren aktienmarktneutrale Fonds erneut die Position, die profitieren sollte, um mehr in das leidende Portfolio einzusteigen.
Ein Hedgefonds mit einer aktienmarktneutralen Strategie richtet sich im Allgemeinen an institutionelle Anleger, die nach einem Hedgefonds suchen, der Anleihen übertreffen kann, ohne das hohe Risiko- und Ertragsprofil aggressiverer Fonds zu tragen.
Long-Short-Equity-Beispiel: Der Pair Trade
Eine beliebte Variante des Long-Short-Modells ist der „Pair Trade“, bei dem eine Long-Position in einer Aktie durch eine Short-Position in einer anderen Aktie desselben Sektors ausgeglichen wird.
Beispielsweise kann ein Investor im Technologiebereich eine Long-Position bei Microsoft einnehmen und diese durch eine Short-Position bei Intel ausgleichen. Wenn der Investor 1.000 Microsoft-Aktien zu je 33 USD kauft und Intel zu 22 USD handelt, würde der kurze Teil dieses gepaarten Handels den Kauf von 1.500 Intel-Aktien beinhalten, sodass die Dollarbeträge der Long- und Short-Positionen gleich sind.
Die ideale Situation für diese Long-Short-Strategie wäre, dass Microsoft sie schätzt und Intel ablehnt. Wenn Microsoft auf 35 US-Dollar steigt und Intel auf 21 US-Dollar fällt, würde der Gesamtgewinn dieser Strategie 3.500 US-Dollar betragen. Selbst wenn Intel auf 23 US-Dollar vorrücken würde – da dieselben Faktoren normalerweise die Aktien in einem bestimmten Sektor nach oben oder unten treiben , wäre die Strategie mit 500 US-Dollar immer noch rentabel, wenn auch viel weniger.
Um die Tatsache zu umgehen, dass Aktien innerhalb eines Sektors im Allgemeinen unisono nach oben oder unten tendieren, verwenden Long-Short-Strategien häufig unterschiedliche Sektoren für die langen und kurzen Abschnitte. Wenn beispielsweise die Zinssätze steigen, kann ein Hedgefonds zinssensitive Sektoren wie Versorger und Short-Positionen in defensiven Sektoren wie dem Gesundheitswesen schließen.