Leiter

Was ist Leiter?

Im Finanzbereich wird der Begriff „Leiter“ je nach Branche unterschiedlich verwendet. Die häufigsten Verwendungen beziehen sich auf die Altersvorsorge und das Zeichnen neuer Wertpapieremissionen.

Wie Laddering funktioniert

Die gebräuchlichste Verwendung des Begriffs „Leiter“ findet sich in der Altersvorsorge, wo er sich auf den Kauf mehrerer Finanzprodukte des gleichen Typs wie Anleihen oder Einlagenzertifikate (CDs) mit unterschiedlichen Fälligkeitsterminen bezieht. Durch die Verteilung ihrer Anlage auf mehrere Laufzeiten hoffen die Anleger, ihre Zins und Wiederanlagerisiken zu reduzieren.

Die Praxis des Laddering kann Anlegern helfen, das Reinvestitionsrisiko zu steuern, da bei Fälligkeit einer Anleihe auf der Leiter das Geld in die nächste Anleihe auf der Leiter reinvestiert wird. In ähnlicher Weise kann die Praxis auch das Zinsrisiko verringern , da selbst wenn die Zinssätze während der Haltedauer einer der Anleihen sinken, der geringere Betrag an Reinvestitionsdollar das Risiko verringert, viel Bargeld mit geringer Rendite investieren zu müssen.

Der Begriff wird auch im Zusammenhang mit dem Underwriting von Börsengängen verwendet. Hierbei handelt es sich um eine rechtswidrige Praxis, bei der Zeichner Anlegern vor dem Börsengang einen unter dem Marktpreis liegenden Preis anbieten, wenn dieselben Anleger nach Abschluss des Börsengangs dem Kauf von Aktien zu einem höheren Preis zustimmen. Diese Praxis kommt Insidern auf Kosten regulärer Anleger zugute und ist daher nach US-amerikanischem Wertpapierrecht verboten.

Der Begriff „Leiter“ wird auch in anderen Zusammenhängen verwendet. Mit Laddering werden verschiedene Anlagestrategien beschrieben, die darauf abzielen, einen stetigen Cashflow zu erzielen, indem Investitionen gezielt geplant, zu einem festgelegten Zeitpunkt ein Liquiditätszufluss erzeugt oder das gewünschte Risikoprofil angepasst wird. Obwohl diese Strategien in ihrer Umsetzung erheblich variieren können, haben sie gemeinsam, dass eine Reihe von Anlageentscheidungen sorgfältig kombiniert werden, um das gewünschte Ergebnis zu erzielen.

Beispiel für eine Leiter

Michaela ist eine fleißige Investorin, die für ihren Ruhestand spart. Mit 55 Jahren hat sie insgesamt rund 800.000 US-Dollar an Altersguthaben eingespart und dieses Vermögen schrittweise in Richtung weniger volatiler Anlagen verlagert.

Heute werden 500.000 US-Dollar ihres Vermögens in verschiedene Anleihen investiert, die sie sorgfältig kombiniert oder „aufgelegt“ hat, um ihre Reinvestitions- und Zinsrisiken zu verringern. Das Anleihenportfolio von Michaela besteht insbesondere aus folgenden Anlagen:

• 100.000 USD in einer Anleihe mit einer Laufzeit von 1 Jahr
• 100.000 USD in einer Anleihe mit einer Laufzeit von 2 Jahren
• 100.000 USD in einer Anleihe mit einer Laufzeit von 3 Jahren
• 100.000 USD in einer Anleihe mit einer Laufzeit von 4 Jahren
• 100.000 USD in einer Anleihe mit einer Laufzeit von 5 Jahren

Jedes Jahr nimmt Michaela das Geld von der Anleihe, die fällig wird, und investiert es in eine andere Anleihe, die in fünf Jahren fällig wird. Auf diese Weise stellt sie effektiv sicher, dass sie zu einem bestimmten Zeitpunkt nur einem Zinsrisiko von einem Jahr ausgesetzt ist. Wenn sie dagegen 500.000 USD in eine einzelne fünfjährige Anleihe investiert hätte, hätte sie weitaus höhere Opportunitätskosten riskiert, wenn die Zinssätze in diesen fünf Jahren gestiegen wären.