Eiserner Schmetterling

Was ist ein Eiserner Schmetterling?

Ein Iron Butterfly ist ein Optionshandel, der vier verschiedene Kontrakte als Teil einer Strategie verwendet, um von Aktien- oder Futures-Preisen zu profitieren, die sich innerhalb einer definierten Spanne bewegen. Der Handel ist auch so konstruiert, dass er von einem Rückgang der impliziten Volatilität profitiert. Der Schlüssel zur Verwendung dieses Handels als Teil einer erfolgreichen Handelsstrategie ist die Vorhersage eines Zeitpunkts, in dem die Optionspreise im Allgemeinen wahrscheinlich an Wert verlieren werden. Dies geschieht normalerweise in Phasen einer Seitwärtsbewegung oder eines leichten Aufwärtstrends. Der Handel ist auch unter dem Spitznamen „Iron Fly“ bekannt.

Wie ein eiserner Schmetterling funktioniert

Der Iron Butterfly-Trade wird mit vier Optionen erstellt, die aus zwei Call-Optionen und zwei Put-Optionen bestehen. Diese Calls und Puts werden auf drei Ausübungspreise verteilt, die alle das gleiche Verfallsdatum haben. Ziel ist es, von Bedingungen zu profitieren, bei denen der Preis relativ stabil bleibt und die Optionen eine rückläufige implizite und historische Volatilität aufweisen.

Es kann auch als kombinierter Optionshandel mit einem Short Straddle und einem Long Strangle betrachtet werden, wobei der Straddle auf der Mitte der drei Ausübungspreise und der Strangle auf zwei zusätzlichen Ausübungspreisen oberhalb und unterhalb des mittleren Ausübungspreises positioniert ist.

Der Trade erzielt den maximalen Gewinn, wenn der Basiswert am Ende des Verfalls genau auf dem mittleren Ausübungspreis schließt. Ein Trader erstellt einen Iron Butterfly-Trade mit den folgenden Schritten.

1. Der Händler identifiziert zunächst einen Preis, zu dem er prognostiziert, dass der Basiswert an einem bestimmten Tag in der Zukunft ruhen wird. Dies ist der Zielpreis.
2. Der Händler wird Optionen verwenden, die an oder nahe dem Tag verfallen, an dem er den Zielpreis prognostiziert.
3. Der Händler kauft eine Call-Option mit einem Ausübungspreis, der deutlich über dem Zielpreis liegt. Es wird erwartet, dass diese Call-Option zum Zeitpunkt des Verfalls aus dem Geld ist. Es schützt vor einer signifikanten Aufwärtsbewegung des Basiswerts und begrenzt jeden möglichen Verlust auf einen definierten Betrag, sollte der Handel nicht wie prognostiziert verlaufen.
4. Der Händler verkauft sowohl eine Call- als auch eine Put-Option unter Verwendung des Ausübungspreises, der dem Zielpreis am nächsten ist. Dieser Ausübungspreis wird niedriger sein als die im vorherigen Schritt gekaufte Call-Option und im nächsten Schritt höher als die Put-Option.
5. Der Händler kauft eine Put-Option mit einem Ausübungspreis, der deutlich unter dem Zielpreis liegt. Es wird erwartet, dass diese Put-Option zum Zeitpunkt des Verfalls aus dem Geld ist. Es schützt vor einer erheblichen Abwärtsbewegung des Basiswerts und begrenzt jeden möglichen Verlust auf einen definierten Betrag, sollte der Handel nicht wie prognostiziert verlaufen.

Die Ausübungspreise der in den Schritten zwei und drei verkauften Optionskontrakte sollten weit genug auseinander liegen, um eine Bandbreite an Bewegungen des Basiswerts zu berücksichtigen. Auf diese Weise kann der Händler eine Reihe erfolgreicher Preisbewegungen prognostizieren, im Gegensatz zu einer engen Spanne in der Nähe des Zielpreises.

Wenn der Trader beispielsweise der Meinung ist, dass der Basiswert in den nächsten zwei Wochen bei einem Kurs von 50 US-Dollar landen und innerhalb einer Spanne von fünf US-Dollar höher oder fünf US-Dollar niedriger von diesem Zielpreis liegen könnte, sollte er einen Call verkaufen und eine Put-Option mit einem Ausübungspreis von 50 USD und sollte eine Call-Option kaufen, die mindestens fünf USD höher und eine Put-Option mindestens fünf USD niedriger als der Zielpreis von 50 USD ist. Theoretisch führt dies zu einer höheren Wahrscheinlichkeit, dass die Preisaktion am oder nahe dem Tag, an dem die Optionen verfallen, in einem profitablen Bereich landen und bleiben kann.

Dekonstruktion des Eisernen Schmetterlings

Die Strategie hat von Natur aus ein begrenztes Aufwärtsgewinnpotenzial. Es handelt sich um eine Credit-Spread Strategie, d. h. der Händler verkauft Optionsprämien und nimmt zu Beginn des Handels einen Kredit über den Wert der Optionen auf. Der Händler hofft, dass der Wert der Optionen sinkt und in einem deutlich geringeren Wert oder gar keinem Wert gipfelt. Der Händler hofft also, möglichst viel von dem Kredit zu behalten.

Die Strategie hat ein definiertes Risiko, da die Optionen für hohen und niedrigen Schlag (die Flügel) vor erheblichen Bewegungen in beide Richtungen schützen. Dabei ist zu beachten, dass Provisionskosten bei dieser Strategie immer ein Faktor sind, da es sich um vier Optionen handelt. Händler sollten sicherstellen, dass der maximale potenzielle Gewinn nicht durch die von ihrem Broker erhobenen Provisionen erheblich untergraben wird.

Der Iron Butterfly Trade profitiert, wenn sich der Verfallstag nähert, wenn der Preis in einer Spanne nahe dem mittleren Ausübungspreis landet. Der Center Strike ist der Preis, bei dem der Trader sowohl eine Call-Option als auch eine Put-Option (ein Short-Strangle) verkauft. Der Trade verliert an Wert, wenn der Preis vom mittleren Basispreis wegdriftet, entweder höher oder niedriger, und erreicht einen Punkt des maximalen Verlusts, wenn sich der Preis entweder unter den niedrigeren Basispreis oder über den höheren Basispreis bewegt.

Handelsbeispiel Eisenschmetterling

Die folgende Grafik zeigt ein Handels-Setup, das einen Iron Butterfly auf IBM implementiert.

In diesem Beispiel geht der Händler davon aus, dass der Kurs der IBM-Aktie in den nächsten zwei Wochen leicht steigen wird. Das Unternehmen hat seinen Gewinnbericht zwei Wochen zuvor veröffentlicht und die Berichte waren gut. Der Händler geht davon aus, dass die implizite Volatilität der Optionen in den kommenden zwei Wochen generell abnehmen und der Aktienkurs nach oben driften wird. Daher führt der Händler diesen Handel durch, indem er einen anfänglichen Nettokredit von 550 USD (5,50 USD pro Aktie) aufnimmt. Der Händler wird einen Gewinn erzielen, solange sich der Preis der IBM-Aktie zwischen 154,50 und 165,50 bewegt.

Bleibt der Preis am Verfallstag oder kurz davor in dieser Spanne, kann der Trader den Trade vorzeitig mit Gewinn schließen. Der Händler tut dies, indem er die zuvor gekauften Call- und Put-Optionen verkauft und die Call- und Put-Optionen zurückkauft, die zu Beginn des Handels verkauft wurden. Die meisten Broker erlauben dies mit einer einzigen Order.

Eine zusätzliche Handelsmöglichkeit, die dem Händler zur Verfügung steht, tritt ein, wenn der Preis am Verfallstag unter 160 bleibt. Zu diesem Zeitpunkt kann der Trader den Trade auslaufen lassen und sich die IBM-Aktien (100 pro verkauftem Put-Kontrakt) zum Preis von 160 US-Dollar pro Aktie verkaufen lassen.

Angenommen, der Preis von IBM schließt an diesem Tag bei 158 US-Dollar pro Aktie, und wenn der Händler die Optionen verfallen lässt, wäre er dann verpflichtet, die Aktien für 160 US-Dollar zu kaufen. Die anderen Optionskontrakte verfallen alle wertlos und der Händler muss nichts unternehmen. Dies mag so aussehen, als hätte der Händler einfach Aktien zu zwei Dollar mehr als nötig gekauft, aber denken Sie daran, dass der Händler einen anfänglichen Kredit von 5,50 USD pro Aktie aufgenommen hat. Das heißt, die Nettotransaktion kann anders gesehen werden. Der Händler war in der Lage, IBM-Aktien zu kaufen und gleichzeitig einen Gewinn von 2,50 USD pro zu erzielen (5,50 USD minus 2,00 USD).

Die meisten Effekte des Iron Butterfly-Trades können in Trades erzielt werden, die weniger Options-Legs erfordern und daher weniger Provisionen generieren. Dazu gehören der Verkauf eines nackten Puts oder der Kauf eines Put-Kalender-Spreads, jedoch bietet der Iron Butterfly kostengünstigen Schutz vor starken Abwärtsbewegungen, die der nackte Put nicht hat. Der Trade profitiert auch von einer sinkenden impliziten Volatilität, die der Put-Kalender-Spread nicht leisten kann.