In Krisen investieren: Eine Strategie mit hohem Risiko und hohem Ertrag

Die Finanzkrise von 2008 und die darauf folgende große Rezession sind vielen Anlegern noch frisch in Erinnerung. Die Leute sahen, wie ihre Portfolios 30% oder mehr ihres Wertes verloren, und ältere Arbeitnehmer sahen, wie ihre 401(k)-Pläne und IRAs auf ein Niveau sanken, das ihre Pläne für den Ruhestand bedrohte. Anstatt in schweren Bärenmärkten rational zu handeln, neigen viele Menschen dazu, überzureagieren und die Sache noch schlimmer zu machen. Doch während viele Menschen in Panik gerieten oder gezwungen waren, Vermögenswerte zu niedrigen Preisen zu verkaufen, sah eine kleine Gruppe von geduldigen, methodischen Anlegern den Börseneinbruch als Chance.

Investitionen in eine Krise sind ohne Zweifel riskant, denn der Zeitplan und das Ausmaß einer Erholung sind bestenfalls ungewiss. Double-Dip-Rezessionen sind eine reale Möglichkeit, und der Versuch, einen Boden zu finden, ist größtenteils Glückssache. Dennoch können Anleger, die in der Lage sind, in eine Krise zu investieren, ohne irrationaler Angst und Furcht zu erliegen, während einer Erholung übergroße Renditen erzielen.

Wie sich Krisen auf Anleger auswirken

Anleger verhalten sich im Allgemeinen nicht so, wie es die traditionelle Finanztheorie vorhersagt, in der sich jeder Einzelne rational verhält, um den Nutzen zu maximieren. Vielmehr verhalten sich die Menschen oft irrational und lassen Emotionen im Weg stehen, insbesondere wenn die Wirtschaft ein Chaos erlebt. Das aufstrebende Gebiet der Behavioral Finance versucht zu beschreiben, wie sich Menschen tatsächlich verhalten und wie die Finanztheorie es vorhersagt.

Behavioral Finance zeigt, dass Menschen nicht nur risikoscheu, sondern verlustscheuer sind. Das bedeutet, dass die Menschen den emotionalen Schmerz eines Verlustes viel stärker empfinden als die Freude, die sie über einen gleich großen Gewinn haben. Darüber hinaus beschreibt die Verlustaversion die Tendenz der Menschen, Gewinner zu früh zu verkaufen und Verluste zu lange festzuhalten; Wenn Menschen schwarze Zahlen schreiben, handeln sie risikoscheu, aber wenn sie rote Zahlen schreiben, werden sie risikofreudig.

Nehmen Sie zum Beispiel einen Blackjack-Spieler in einem Casino. Wenn er gewinnt, kann er anfangen, konservativer zu spielen und kleinere Beträge zu setzen, um seine Gewinne zu erhalten. Wenn derselbe Spieler jedoch weniger Geld hat, kann er ein viel höheres Risiko eingehen, indem er bei riskanteren Händen den Einsatz verdoppelt oder erhöht, um die Gewinnschwelle zu erreichen. Anleger verhalten sich ähnlich. Leider führt das Eingehen eines übermäßigen Risikos bei Verlusten dazu, das Ausmaß dieser Verluste nur zu verstärken.

Diese emotionalen Verzerrungen können auch nach Beginn der Genesung bestehen bleiben. In einer Umfrage des Online-Brokers Capital One Sharebuilder gaben 93% der Millennials an, dass sie den Märkten misstrauen und daher weniger zuversichtlich sind, was Investitionen angeht. Selbst bei historisch niedrigen Zinsen liegen mehr als 40 % des Vermögens dieser Generation in Form von Bargeld vor. Aufgrund der Krise gewinnen junge Amerikaner nicht das Engagement an den Aktien- und Anleihenmärkten, das älteren Generationen geholfen hat, Vermögen anzuhäufen.

Krisen ausnutzen

Während die meisten Anleger angesichts fallender Vermögenspreise in Panik geraten, können diejenigen mit einem kühlen Kopf die daraus resultierenden niedrigen Preise als Kaufgelegenheit sehen. Der Kauf von Vermögenswerten von diesen ruhelosen Menschen, die von Angst getrieben sind, ist wie der Kauf von Vermögenswerten. Oftmals treibt die Angst die Vermögenspreise weit unter ihre fundamentalen oder inneren Werte und belohnt geduldige Anleger, die zulassen, dass die Preise auf ihr erwartetes Niveau zurückkehren. Um von Investitionen in einer Krise zu profitieren, sind Disziplin, Geduld und natürlich genügend liquide Mittel erforderlich, um opportunistische Käufe zu tätigen.

Wenn das Unglück eintritt, befürchten die Märkte das Schlimmste und die Aktien werden entsprechend bestraft. Aber historisch gesehen kehrt der Optimismus zurück und die Preise erholen sich wieder, wenn sich der Staub lichtet, und die Märkte reagieren wieder auf fundamentale Signale und nicht auf wahrgenommene Turbulenzen. Eine Studie der Forschungsgruppe Ned Davis hat 28 globale Krisen der letzten hundert Jahre untersucht, von der deutschen Invasion in Frankreich im Zweiten Weltkrieg bis hin zu Terroranschlägen wie dem am 11. September. Jedes Mal reagierten die Märkte über und fielen zu weit, um sich kurz darauf zu erholen. Diejenigen Anleger, die aus Angst verkauft hatten, mussten ihre Portfolios zu höheren Preisen zurückkaufen, während geduldige Anleger belohnt wurden.

Nach dem japanischen Angriff auf Pearl Harbor fiel der S&P 500-Index um mehr als 4 % und verlor in den nächsten Monaten weitere 14 %. Danach und bis zum Kriegsende 1945 erzielte der Aktienmarkt jedoch durchschnittlich mehr als 25% pro Jahr. Das gleiche Muster kann nach anderen geopolitischen Ereignissen beobachtet werden. Durch die Erkenntnis, dass Märkte zu Überreaktionen neigen, kann ein kluger Investor Aktien und andere Vermögenswerte zu Schnäppchenpreisen kaufen.

Derzeit befinden sich die Aktien inmitten einer sechsjährigen Hausse nach der großen Rezession. Diejenigen, die nicht in Panik gerieten, sahen, wie sich ihre Portfoliowerte nicht nur erholten, sondern auch ihre Gewinne ausweiteten, während diejenigen, die sich zum Verkauf entschieden oder gezwungen waren, zu verkaufen und warteten, bis der Bullenmarkt in vollem Gange war, um wieder einzusteigen, immer noch ihre Wunden lecken.

Aktienmärkte sind nicht die einzige Möglichkeit, in einer Krise zu investieren. Die große Rezession führte auch zu einem Einbruch der Eigenheimpreise, als die Immobilienblase platzte. Menschen, die sich ihre Hypotheken nicht mehr leisten konnten, wurden zwangsvollstreckt und viele Häuser standen unter Wasser, der Hypothekenbetrag, der der Bank geschuldet wurde, überstieg den Eigenkapitalwert der Immobilie. Eigenheimkäufer und Immobilieninvestoren konnten wertvolle Immobilien zu unter normalen Preisen erwerben und konnten sich im Zuge der Stabilisierung und Erholung des Immobilienmarktes über stattliche Renditen freuen. In ähnlicher Weise konnten auch sogenannte Geier-Investoren von der Übernahme guter Unternehmen profitieren, die von einer Rezession heimgesucht wurden, aber ansonsten gute Fundamentaldaten aufweisen.

Wetten auf das Eintreten einer Krise

Eine andere Möglichkeit, mit einer Krise Geld zu verdienen, besteht darin, darauf zu wetten, dass sie passieren wird. Leerverkäufe von Aktien oder Short- Aktienindex-Futures sind eine Möglichkeit, von einem Bärenmarkt zu profitieren. Ein Leerverkäufer leiht sich Aktien, die er noch nicht besitzt, um sie zu verkaufen und hoffentlich zu einem niedrigeren Preis zurückzukaufen. Eine andere Möglichkeit, einen fallenden Markt zu monetarisieren, besteht darin, Optionsstrategien zu verwenden, z. B. durch den Kauf von Puts, die an Wert gewinnen, wenn der Markt fällt, oder durch den Verkauf von Call-Optionen, die zu einem Preis von Null verfallen, wenn sie aus dem Geld verfallen. Ähnliche Strategien können an den Renten- und Rohstoffmärkten eingesetzt werden.

Viele Anleger sind jedoch von Leerverkäufen eingeschränkt oder haben keinen Zugang zu den Derivatemärkten. Selbst wenn dies der Fall ist, können sie eine emotionale oder kognitive Voreingenommenheit gegen Leerverkäufe haben. Darüber hinaus können Leerverkäufer gezwungen sein, ihre Positionen für einen Verlust einzudecken, wenn die Märkte steigen statt fallen und Margin Calls ausgegeben werden. Heutzutage gibt es ETFs, die Long-Positionen (Inhaber der ETF-Anteile) ein Short-Engagement am Markt ermöglichen. Sogenannte inverse ETFs können darauf abzielen, +1% für jedes negative 1% Rendite der zugrunde liegenden Indexrenditen zu erzielen. Einige inverse ETFs können auch Gearing oder Leverage einsetzen, die +2% oder sogar +3% pro 1% Verlust des Basiswerts zurückgeben.

Für diejenigen, die sich einfach vor einer Krise schützen und nicht unbedingt darauf wetten möchten, dass ein solches Ereignis eintritt, kann der Besitz eines gut diversifizierten Portfolios, einschließlich Positionen in Anlageklassen mit geringen Korrelationen, dazu beitragen, den Schlag abzufedern. Wer Zugang zu den Derivatemärkten hat, kann auch Absicherungsstrategien wie einen Protective Put oder einen Covered Call anwenden, um die Schwere potenzieller Verluste zu verringern.

Die Quintessenz

Wirtschaftskrisen passieren von Zeit zu Zeit. Es kommt zu Rezessionen und Depressionen. Allein im 20. Jahrhundert gab es rund zwanzig identifizierbare Krisen – ohne geopolitische Ereignisse wie Kriege oder Terroranschläge, die auch die Märkte plötzlich einbrechen ließen. Behavioral Finance sagt uns, dass Menschen bei solchen Ereignissen anfällig für Panik sind und nicht rational handeln werden, wie es die traditionelle Finanztheorie vorhersagt. Infolgedessen können diejenigen mit kühlen Köpfen, Disziplin und dem Verständnis, dass sich die Märkte in der Vergangenheit immer von solchen Ereignissen erholt haben, Vermögenswerte zu Schnäppchenpreisen kaufen und Überrenditen erzielen.

Diejenigen, die vorausschauend sind, dass eine Krise bevorsteht, können Short-Strategien implementieren, um von einem fallenden Markt zu profitieren. Natürlich ist das Timing alles, und zu früh oder zu spät zu kaufen oder zu lange an einer Short-Position festzuhalten, kann dazu dienen, Verluste zu verschlimmern und potenzielle Gewinne zu schmälern.