Zwischen- / mittelfristige Schulden
Was sind mittel- oder mittelfristige Schulden?
Mittelfristige (auch als Intermediate bezeichnete) Schuldtitel sind Anleihen oder andere festverzinsliche Wertpapiere mit einer Laufzeit von zwei bis zehn Jahren. Anleihen und andere festverzinsliche Produkte werden tendenziell nach ihrem Fälligkeitsdatum klassifiziert, da es die wichtigste Variable in der Renditeberechnung ist.
Zwischenfinanzierungen können kurz- und langfristigen Schuldtiteln gegenübergestellt werden.
Die zentralen Thesen
- Zwischen- oder mittelfristige Verbindlichkeiten beziehen sich auf Anleihen mit Fälligkeitsterminen zwischen zwei und zehn Jahren.
- Die Renditen dieser festverzinslichen Wertpapiere liegen tendenziell zwischen kurz- und langfristigen Schulden.
- Mit dem jüngsten Rückgang der Emission langfristiger Schuldtitel haben mittelfristige Schuldtitel für Emittenten und Anleger an Bedeutung gewonnen.
Verstehen von mittelfristigen/mittelfristigen Schulden
Schulden werden in der Regel in Laufzeiten eingeteilt. Es gibt drei Schuldtitel: kurzfristige, langfristige und mittelfristige Schulden. Eine kurzfristige Schuldverschreibung ist eine, die innerhalb eines kurzen Zeitraums fällig wird, in der Regel innerhalb eines Jahres. Ein Beispiel für kurzfristige Schulden ist ein Treasury Bill oder T-Bill, der vom US-Finanzministerium mit Laufzeiten von vier Wochen, 13 Wochen, 26 Wochen und 52 Wochen ausgestellt wird.
Langfristige Verbindlichkeiten beziehen sich auf festverzinsliche Wertpapiere mit einer Laufzeit von mehr als 10 Jahren ab dem Ausgabe- oder Kaufdatum. Beispiele für langfristige Schulden sind die 20-jährigen und 30-jährigen Staatsanleihen. Langfristige Schulden reagieren empfindlicher auf Zinsänderungen als kurzfristige Schulden, da die Wahrscheinlichkeit eines Zinsanstiegs innerhalb eines längeren Zeitraums größer ist als innerhalb eines kürzeren Zeitraums.
In den letzten Jahren ist die Emission von langfristigen Anleihen stetig zurückgegangen. Tatsächlich wurde die 30-jährige US-Staatsanleihe 2002 eingestellt, als der Spread zwischen mittel- und langfristigen Anleihen ein Allzeittief erreichte. Obwohl die 30-jährige Treasury 2006 wiederbelebt wurde, wurde die 10-jährige Anleihe für viele festverzinsliche Anleger zur „neuen 30-jährigen“ Anleihe, und ihr Zinssatz wurde für viele Berechnungen als Referenzzinssatz angesehen.
Zwischen- oder mittelfristige Verbindlichkeiten werden als Verbindlichkeiten klassifiziert, deren Fälligkeit in zwei bis zehn Jahren fällig ist. Typischerweise sind die Zinsen für diese Schuldtitel höher als die von kurzfristigen Schuldtiteln ähnlicher Qualität, aber niedriger als die von vergleichbar bewerteten langfristigen Anleihen. Das Zinsrisiko bei mittelfristigen Schuldtiteln ist höher als bei kurzfristigen Schuldtiteln, aber niedriger als das Zinsrisiko bei langfristigen Anleihen.
Darüber hinaus birgt eine mittelfristige Schuld im Vergleich zu kurzfristigen Schulden ein größeres Risiko, dass eine höhere Inflation den Wert der erwarteten Zinszahlungen schmälern könnte. Beispiele für mittelfristige Verbindlichkeiten sind die mit zwei- bis zehnjährigen Laufzeiten begebenen Schatzanweisungen.
Mittelfristige Anleihen und Rendite
Während der Laufzeit einer mittelfristigen Schuldverschreibung kann der Emittent die Laufzeit oder die Nominalrendite der Anleihe entsprechend den Bedürfnissen des Emittenten oder den Anforderungen des Marktes anpassen – ein Verfahren, das als Shelf Registration bezeichnet wird. Medium Term Notes sind wie normale Anleihen bei der Securities and Exchange Commission (SEC) registriert und werden in der Regel auch als kupontragende Instrumente ausgegeben.
Die Rendite einer 10-jährigen Treasury ist eine wichtige Kennzahl an den Finanzmärkten, da sie als Benchmark für andere Zinssätze, wie beispielsweise Hypothekenzinsen, verwendet wird. Die 10-jährige Staatsanleihe wird bei einer Auktion verkauft und zeigt das Vertrauen der Verbraucher in das Wirtschaftswachstum. Aus diesem Grund beobachtet die Federal Reserve die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihen, bevor sie ihre Entscheidung trifft, den Leitzins zu ändern. Wenn die Renditen der 10-jährigen Schatzanweisungen steigen, steigen auch die Zinsen für 10- bis 15-jährige Kredite und umgekehrt.
Die Zinsstrukturkurve von Staatsanleihen kann auch analysiert werden, um zu verstehen, wo sich eine Volkswirtschaft im Konjunkturzyklus befindet. Die 10-Jahres-Note liegt irgendwo in der Mitte der Kurve und gibt damit einen Hinweis darauf, wie viel Rendite Anleger benötigen, um ihr Geld für zehn Jahre zu binden. Wenn Anleger glauben, dass es der Wirtschaft im nächsten Jahrzehnt besser gehen wird, werden sie eine höhere Rendite für ihre mittel- bis langfristigen Anlagen verlangen. In einem standardmäßigen (oder positiven) Zinskurvenumfeld liefern mittelfristige Anleihen bei gegebener Kreditqualität eine höhere Rendite als kurzfristige Anleihen, aber eine niedrigere Rendite im Vergleich zu langfristigen (10+ Jahre) Anleihen.