Wie das Anlagerisiko quantifiziert wird

Während Diversifikation und Vermögensallokation die Renditen verbessern können, sind Anlagen mit systematischen und unsystematischen Risiken verbunden. Neben der effizienten Grenze sind statistische Kennzahlen und Methoden, einschließlich Value at Risk (VaR) und Capital Asset Pricing Model ( CAPM ), nützliche Methoden zur Risikomessung. Das Verständnis dieser Tools kann einem Anleger helfen, risikoreiche von stabilen Anlagen zu unterscheiden.

Modernes Portfolio und effiziente Grenze

Investitionen an den Finanzmärkten können erhebliche Risiken bergen. Die moderne Portfoliotheorie (MPT) bewertet die maximal erwartete Portfoliorendite für ein bestimmtes Portfoliorisiko. Im Rahmen von MPT wird auf Basis von Asset Allocation, Diversifikation und Rebalancing ein optimales Portfolio aufgebaut. Die Vermögensallokation ist zusammen mit der Diversifikation die Strategie, ein Portfolio auf verschiedene Anlageklassen aufzuteilen. Eine optimale Diversifikation beinhaltet das Halten mehrerer Instrumente, die nicht positiv korreliert sind.

Alpha- und Beta-Verhältnisse

Wenn es um die Quantifizierung von Wert und Risiko geht, sind zwei statistische Kennzahlen – Alpha und Beta – für Anleger nützlich. Beides sind Risikokennzahlen, die in MPT verwendet werden und helfen, das Risiko-Ertrags-Profil von Anlagepapieren zu bestimmen.

Alpha misst die Performance eines Anlageportfolios und vergleicht sie mit einem Referenzindex wie dem S & P 500. Die Differenz zwischen den Renditen eines Portfolios und der  Benchmark wird als Alpha bezeichnet. Ein positives Alpha von eins bedeutet, dass das Portfolio die Benchmark um 1 % übertroffen hat. Ebenso zeigt ein negatives Alpha die Underperformance einer Anlage an.

Beta misst die Volatilität eines Portfolios im Vergleich zu einem Referenzindex. Das statistische Maß Beta wird im CAPM verwendet, das Risiko und Rendite verwendet, um einen Vermögenswert zu bewerten. Im Gegensatz zu Alpha erfasst Beta die Bewegungen und Schwankungen der Vermögenspreise. Ein Beta größer als eins zeigt eine höhere Volatilität an, während ein Beta unter eins bedeutet, dass das Wertpapier stabiler ist.

Beispielsweise stellt Amazon ( AMZN ) mit einem Betakoeffizienten von 0,4664 (Stand April 2020) eine weniger riskante Investition dar als Carnival Corp ( CCL ) mit einem Beta von 2,4483. Ein versierter Finanzberater oder Fondsmanager würde wahrscheinlich Investitionen mit hohem Alpha und Beta für risikoscheue Kunden vermeiden.

Preismodell für Kapitalanlagen

CAPM ist eine Gleichgewichtstheorie, die auf der Beziehung zwischen Risiko und erwarteter Rendite basiert. Die Theorie hilft Anlegern, das Risiko und die erwartete Rendite einer Anlage zu messen, um den Vermögenswert angemessen zu bewerten. Anleger müssen insbesondere für den Zeitwert des Geldes und das Risiko entschädigt werden. Der risikofreie Zinssatz wird verwendet, um den Zeitwert des Geldes für die Geldanlage in einer beliebigen Anlage darzustellen.

Einfach ausgedrückt, sollte die mittlere Rendite eines Vermögenswerts linear zu seinem Betakoeffizienten stehen – dies zeigt, dass risikoreichere Anlagen eine Prämie gegenüber dem Referenzzinssatz erzielen. Nach einem Risk-to-Reward-Rahmen ist die erwartete Rendite (nach einem CAPM-Modell) höher, wenn der Anleger größere Risiken trägt.

R-Quadrat

In der Statistik stellt R-Quadrat eine bemerkenswerte Komponente der Regressionsanalyse dar. Der Koeffizient R stellt die Korrelation zwischen zwei Variablen dar – für Anlagezwecke misst R-Quadrat die erklärten Bewegungen eines Fonds oder Wertpapiers im Verhältnis zu einer Benchmark. Ein hohes R-Quadrat zeigt an, dass die Performance eines Portfolios mit dem Index übereinstimmt. Finanzberater können R-Quadrat zusammen mit dem Beta verwenden, um Anlegern ein umfassendes Bild der Vermögensentwicklung zu vermitteln.

Standardabweichung

Per Definition ist die Standardabweichung eine Statistik, mit der Abweichungen von der durchschnittlichen Rendite eines Datensatzes quantifiziert werden. Im Finanzwesen verwendet die Standardabweichung die Rendite einer Investition, um die Volatilität der Investition zu messen. Die Kennzahl unterscheidet sich geringfügig vom Beta, da sie die Volatilität mit den historischen Renditen des Wertpapiers und nicht mit einem Referenzindex vergleicht. Hohe Standardabweichungen weisen auf Volatilität hin, während niedrigere Standardabweichungen mit stabilen Vermögenswerten verbunden sind.

Die Sharpe-Ratio

Die Sharpe Ratio, eines der beliebtesten Instrumente in der Finanzanalyse, ist ein Maß für die erwartete Überschussrendite einer Anlage im Verhältnis zu ihrer Volatilität. Die Sharpe-Ratio misst die durchschnittliche Rendite, die über dem risikofreien Zinssatz pro Unsicherheitseinheit liegt, um zu bestimmen, wie viel zusätzliche Rendite ein Anleger mit der zusätzlichen Volatilität riskanterer Anlagen erzielen kann. Eine Sharpe-Ratio von eins oder höher gilt als besserer Risiko-Ertrags-Kompromiss.

Effiziente Grenzen

Die effiziente Grenze, die eine Reihe idealer Portfolios darstellt, tut ihr Bestes, um das Risiko eines Anlegers zu minimieren. Das 1952 von Harry Markowitz eingeführte Konzept identifiziert ein optimales Maß an Diversifikation und Vermögensallokation angesichts der intrinsischen Risiken eines Portfolios.

Effiziente Grenzen werden aus der Mittelwertvarianzanalyse abgeleitet, die versucht, effizientere Anlageentscheidungen zu treffen. Der typische Anleger bevorzugt hohe erwartete Renditen bei geringer Varianz. Die Effizienzgrenze wird entsprechend konstruiert, indem ein Satz optimaler Portfolios verwendet wird, die die höchste erwartete Rendite für ein bestimmtes Risikoniveau bieten.