Berechnung der Eigenkapitalrendite (ROE)
Die Eigenkapitalrendite (ROE) ist eine Kennzahl, die Anlegern einen Einblick gibt, wie effizient ein Unternehmen (oder genauer gesagt sein Managementteam) mit den Geldern umgeht, die die Aktionäre dazu beigetragen haben. Mit anderen Worten, es misst die Rentabilität eines Unternehmens im Verhältnis zum Eigenkapital. Je höher der ROE, desto effizienter kann das Management eines Unternehmens Erträge und Wachstum aus seiner Eigenkapitalfinanzierung erzielen.
Der ROE wird oft verwendet, um ein Unternehmen mit seinen Wettbewerbern und dem Gesamtmarkt zu vergleichen. Die Formel ist besonders nützlich, wenn Unternehmen derselben Branche verglichen werden, da sie tendenziell genaue Angaben darüber liefert, welche Unternehmen mit größerer finanzieller Effizienz tätig sind, und für die Bewertung nahezu aller Unternehmen mit hauptsächlich materiellen und nicht immateriellen Vermögenswerten.
Die zentralen Thesen
- Die Eigenkapitalrendite (ROE) ist eine Finanzkennzahl, die zeigt, wie gut ein Unternehmen das Kapital verwaltet, das Aktionäre in es investiert haben.
- Um den ROE zu berechnen, würde man das Nettoergebnis durch das Eigenkapital dividieren.
- Je höher der ROE, desto effizienter ist das Management eines Unternehmens bei der Generierung von Erträgen und Wachstum aus der Eigenkapitalfinanzierung.
- Bei der Verwendung des ROE zum Vergleich von Unternehmen ist es wie bei allen Finanzkennzahlen wichtig, Unternehmen derselben Branche zu vergleichen.
Formel und Berechnung der Eigenkapitalrendite (ROE)
Die Grundformel zur Berechnung des ROE lautet:
Das Nettoergebnis ist die Bottom-Line – Gewinn -vor Common-Aktiendividenden berichteten bezahlt werden auf einem der festen Gewinn- und Verlustrechnung. Der Free Cash Flow (FCF) ist eine andere Form der Rentabilität und kann anstelle des Nettoeinkommens verwendet werden.
Das Eigenkapital der Aktionäre besteht aus Vermögenswerten abzüglich Verbindlichkeiten in der Bilanz eines Unternehmens und ist der Buchwert, der den Aktionären verbleibt, wenn ein Unternehmen seine Verbindlichkeiten mit seinen ausgewiesenen Vermögenswerten begleicht.
Beachten Sie, dass der ROE nicht mit der Gesamtkapitalrendite (ROTA) zu verwechseln ist. Obwohl es sich auch um eine Rentabilitätskennzahl handelt, wird ROTA berechnet, indem das Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) eines Unternehmens durch die Bilanzsumme des Unternehmens dividiert wird.
Der ROE kann auch zu verschiedenen Zeiträumen berechnet werden, um seine Wertänderung im Laufe der Zeit zu vergleichen. Durch den Vergleich der Veränderung der ROE-Wachstumsrate von Jahr zu Jahr oder von Quartal zu Quartal können Anleger beispielsweise Änderungen in der Leistung des Managements verfolgen.
Alles zusammenfügen
Der ROE des gesamten Aktienmarktes, gemessen amS&P 500, lag im vierten Quartal 2020 bei 12%. Eine erste, kritische Komponente bei der Investitionsentscheidung ist der Vergleich bestimmter Industriesektoren mit dem Gesamtmarkt.
Ein Blick auf die nachBranchen geordnetenROE-Zahlen könnte beispielsweise zeigen, dass die Aktien des Versorger und Einzelhandel ROE von 5,77 % bzw. 18,11 %.3 Dies könnte darauf hindeuten, dass Eisenbahnunternehmen eine stetig wachsende Branche sind und den Anlegern hervorragende Renditen geboten haben.
Der nächste Schritt besteht darin, einzelne Unternehmen zu betrachten, um ihre Kapitalrenditen mit dem Gesamtmarkt und mit Unternehmen in ihrer Branche zu vergleichen. Zum Ende des Geschäftsjahres 2019 wies Procter & Gamble (PG ) beispielsweise einen Nettogewinn von 4 Milliarden US-Dollar und ein Gesamteigenkapital von 47,6 Milliarden US-Dollar aus. Somit betrug der ROE von PG im Geschäftsjahr 2019:
- 4 Milliarden US-Dollar ÷ 47,6 Milliarden US-Dollar = 8,4 %
Der ROE von P&G lag zu diesem Zeitpunkt unter dem durchschnittlichen ROE des Konsumgütersektors von 14,41 %. Mit anderen Worten, für jeden Dollar Eigenkapital erwirtschaftete P&G 8,4 Cent Gewinn.
Nicht alle ROEs sind gleich
Die Messung der ROE-Performance eines Unternehmens im Vergleich zu der seines Sektors ist nur ein Vergleich.
Im vierten Quartal 2020 hatte die Bank of America Corporation (BAC ) beispielsweise einen ROE von 8,4 %. Nach Angaben der Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) betrug der durchschnittliche ROE des Bankensektors im gleichen Zeitraum 6,88 %. Mit anderen Worten, die Bank of America übertraf die Branche.
Darüber hinaus beziehen sich die FDIC-Berechnungen auf alleBanken, einschließlich Geschäfts, Verbraucher- und Gemeinschaftsbanken. Der ROE für Geschäftsbanken betrug im vierten Quartal 2020 5,62%. Da die Bank of America teilweise ein gewerblicher Kreditgeber ist, lag ihr ROE über dem anderer Geschäftsbanken.
Kurz gesagt, es ist nicht nur wichtig, den ROE eines Unternehmens mit dem Branchendurchschnitt zu vergleichen, sondern auch mit ähnlichen Unternehmen innerhalb dieser Branche.
Einige Investoren verwenden bei der Bewertung von Unternehmen auch andere Messgrößen, wie den Return on Capital Employed (ROCE) und Return on Operating Capital (ROOC). Investoren verwenden bei der Beurteilung der Langlebigkeit eines Unternehmens häufig den ROCE anstelle des Standard-ROE. Im Allgemeinen sind beides nützlichere Indikatoren für kapitalintensive Unternehmen wie Versorgungsunternehmen oder das verarbeitende Gewerbe.
Wenn das Eigenkapital der Aktionäre negativ ist
Es kann Umstände geben, in denen das Eigenkapital eines Unternehmens negativ ist. Dies ist in der Regel der Fall, wenn ein Unternehmen über einen bestimmten Zeitraum Verluste erlitten hat und sich Geld leihen musste, um weiter im Geschäft zu bleiben. In diesem Fall sind die Verbindlichkeiten höher als die Vermögenswerte.
Der ROE wird je nach Finanzkennzahlen immer eine andere Geschichte erzählen, beispielsweise wenn sich das Eigenkapital aufgrund von Aktienrückkäufen ändert oder die Einnahmen aufgrund einer einmaligen Abschreibung gering oder negativ sind. Das Verständnis der Komponenten ist entscheidend.
Würde man in diesem Szenario die Eigenkapitalrendite bei positiven Gewinnen berechnen, würde man zu einem negativen ROE kommen; diese Zahl würde jedoch nicht die ganze Geschichte erzählen. Es könnte darauf hindeuten, dass ein Unternehmen tatsächlich keine Gewinne erwirtschaftet, sondern mit Verlust arbeitet, denn wenn ein Unternehmen mit Verlust arbeitet und ein positives Eigenkapital hätte, wäre der ROE ebenfalls negativ.
In einer Situation, in der der ROE aufgrund des negativen Eigenkapitals negativ ist, gilt: Je höher der negative ROE, desto besser. Dies liegt daran, dass die Gewinne viel höher sind, was auf eine mögliche langfristige finanzielle Tragfähigkeit des Unternehmens hinweist.
Die Quintessenz
Die Eigenkapitalrendite (ROE) ist eine wichtige Finanzkennzahl, mit der Anleger feststellen können, wie effizient das Management die von den Aktionären bereitgestellte Eigenkapitalfinanzierung nutzt. Es vergleicht das Nettoeinkommen mit dem Eigenkapital des Unternehmens. Je höher die Zahl, desto besser, aber es ist immer wichtig, Äpfel mit Äpfeln zu messen, d. h. Unternehmen, die in derselben Branche tätig sind, da jede Branche unterschiedliche Merkmale aufweist, die ihre Gewinne und die Verwendung von Finanzierungen beeinflussen.
Wie bei allen Anlageanalysen ist der ROE nur eine Kennzahl, die nur einen Teil der Finanzkennzahlen eines Unternehmens hervorhebt. Es ist wichtig, eine Vielzahl von Finanzkennzahlen zu verwenden, um sich vor einer Investition ein umfassendes Bild von der finanziellen Gesundheit eines Unternehmens zu machen.