Finanzielle Rettungsaktionen der US-Regierung
Die US-Regierung hat eine lange Geschichte der führenden wirtschaftlichen Rettungsaktionen. Die erste große Intervention ereignete sich während der Panik von 1792, als Finanzminister Alexander Hamilton Käufe genehmigte, um den Zusammenbruch des Wertpapiermarktes zu verhindern. Wenn private Unternehmen rettungsbedürftig sind, ist die Regierung oft bereit, ihren Ruin zu verhindern. In diesem Artikel betrachten wir sechs Fälle im letzten Jahrhundert, die ein Eingreifen der Regierung erforderlich machten:
- Die Große Depression
- Die Spar- und Kreditkrise
- Das Konservatorium von Fannie Mae und Freddie Mac
- Der Zusammenbruch von Bear Stearns
- Die Rettung der American International Group (AIG)
- Die COVID-19-Pandemie
Die zentralen Thesen
- Die Panik von 1792 war das erste Mal, dass die Bundesregierung eingriff, um die Märkte zu stützen. Während dieser Krise genehmigte Finanzminister Alexander Hamilton Käufe, um den Zusammenbruch des Wertpapiermarktes zu verhindern.
- Während der Weltwirtschaftskrise hielt ein Regierungsprogramm zum Kauf und zur Refinanzierung notleidender Hypotheken eine Million Familien in ihren Häusern.
- Die Spar- und Kreditkrise kostete die Regierung 160 Milliarden Dollar (1990 Dollar), um aufzuräumen.
- Als Reaktion auf die COVID-19-Pandemie genehmigte die US-Regierung mehr als 2 Billionen US-Dollar an Unterstützung, einschließlich der Bereitstellung von drei Stimulus-Checks: 1.200 US-Dollar für jeden anspruchsberechtigten Erwachsenen und 500 US-Dollar für jedes Kind im April 2020, 600 US-Dollar für jeden anspruchsberechtigten Erwachsenen und unterhaltsberechtigten Kindern im Dezember 2020 und mit der Verabschiedung des American Rescue Plan Act im März 2021 ein dritter Scheck in Höhe von 1.400 USD für berechtigte Erwachsene und jeden ihrer Angehörigen.
Die Große Depression
Die Große Depression ist die Bezeichnung für den anhaltenden wirtschaftlichen Niedergang und die Stagnation, die durch den Börsencrash von 1929 ausgelöst wurden. Nach der Wahl von Präsident Franklin D. Roosevelt im Jahr 1933 erließ die Regierung eine Reihe von Rettungsprogrammen, die Präzedenzfälle schaffen sollten, um den Menschen und Unternehmen des Landes zu helfen.
Als Roosevelt sein Amt antrat,näherte sichdie Arbeitslosenquote 25 %. Unzählige Amerikaner, die ihre Arbeit verloren haben, verloren auch ihr Zuhause. Die obdachlose Bevölkerung wuchs, vor allem in städtischen Gebieten. Um die Menschen in ihren Häusern zu halten, gründete die Regierung die Home Owners‘ Loan Corporation, die notleidende Hypotheken von Banken aufkaufte und sie zu niedrigeren Zinsen refinanzierte. Das Programm half einer Million Familien, von niedrigeren Zinsen für refinanzierte Hypotheken zu profitieren. Da es keinen Sekundärmarkt gab, hielt der Staat die Hypotheken bis zur Tilgung zurück.
Staatlich unterstützte Programme
Die Regierung schuf eine Reihe anderer Programme, um der Nation zu helfen, die Weltwirtschaftskrise zu überstehen. Obwohl diese Initiativen streng genommen keine Rettungsaktionen waren, stellten sie Geld und Unterstützung bereit, um Zehntausende neuer Arbeitsplätze zu schaffen, hauptsächlich im öffentlichen Sektor. Einige dieser Projekte umfassten:
- Bau des Hoover-Staudamms
- Straßen und Brücken reparieren und bei Bedarf neue bauen
- Bau neuer Postgebäude im ganzen Land
- Anstellung von Künstlern, um Wandbilder in den neuen Postämtern zu malen
- Einstellung von Schriftstellern zur Erstellung staatlicher Reiseführer
- Bereitstellung von Preisstützungen und Subventionen für Landwirte
Ausgestattet mit einem konstanten Einkommen begannen Millionen wieder eingestellter Arbeiter wieder einzukaufen und die Wirtschaft erholte sich langsam. Als 1939 der Zweite Weltkrieg in Europa ausbrach, begann die Weltwirtschaftskrise, die Wirtschaft zu lockern. Als die USA nach der Bombardierung von Pearl Harbor 1941 in den Krieg eintraten, war die große wirtschaftliche Erholung bereits im Gange, die im Nachkriegsboom der 1950er Jahre gipfelte.
Die Spar- und Kreditrettung von 1989
Savings & Loan Institute (S&Ls) wurden ursprünglich geschaffen, um Hausbesitzern Hypotheken zu gewähren, und trugen dazu bei, den Immobilienboom nach dem Ende des Zweiten Weltkriegs anzukurbeln. S&Ls zahlten normalerweise einen höheren Zinssatz für Einlagen als Geschäftsbanken und boten Prämien und Geschenke an, um Einleger anzuziehen.
Zahlreiche S&Ls wagten sich mit reichlich Geldmitteln an riskante und unüberlegte gewerbliche Immobilienunternehmen. Außerdem bedeuteten steigende Zinsen, dass S&Ls mehr Zinsen für Einlagen zahlten als für Festzinskredite. Viele waren Anfang der 1980er Jahre zahlungsunfähig, aber die Kunden blieben bei ihnen, weil sie wussten, dass ihre Einlagen versichert waren. Darüber hinaus erlaubten die Aufsichtsbehörden den Zombie-Banken, ihre Tätigkeit fortzusetzen, in der Hoffnung, dass sie schließlich zur Rentabilität zurückkehren würden.
1986 waren etwa 1.000 noch in Betrieb befindliche S&Ls zahlungsunfähig oder fast zahlungsunfähig. Kreditausfälle gingen in die Milliarden, und weitere Milliarden wurden ausgegeben, um staatlich versicherte Einlagen zu decken. Der Kongress ergriff mehrere Maßnahmen zur Bewältigung der Krise, wie die Verabschiedung des Financial Institutions Reform, Recovery and Enforcement Act von 1989 und die Gründung der Resolution Trust Corporation, um Vermögenswerte zu verkaufen. Zwischen 1986 und 1995 gab die Regierung schätzungsweise 160 Milliarden US-Dollar (1990 US-Dollar) aus, um die Ersparnisse und das Kreditproblem zu beseitigen.
Bank Rescue von 2008 oder die große Rezession
Die Mortgage-Backed Securities (MBS) und der Zusammenbruch des Immobilienmarktes, der vielen Unternehmen die Insolvenz drohte. In den frühen Tagen der Krise wusste niemand, welche Unternehmen toxische Vermögenswerte hielten und wer als nächstes ins Stocken geraten würde. Mangelnde Vertrauensverbreitung, da Marktteilnehmer nicht bereit sind, Kontrahentenrisiken einzugehen. Infolgedessen wurden Unternehmen daran gehindert, Kredite aufzunehmen, um ihren Liquiditätsbedarf zu decken.
Um der Krise zu begegnen, verabschiedete der Kongress 2008 das Emergency Economic Stabilization Act. Das Gesetz schuf das Troubled Asset Relief Program (TARP), das das US-Finanzministerium ermächtigte, bis zu 700 Milliarden Dollar an faulen Vermögenswerten von Unternehmen zu kaufen, die dann ihre Bilanzen mit sichereren Vermögenswerten auffüllen konnten.
Das Finanzministerium wurde außerdem ermächtigt, Bankaktien im Wert von bis zu 250 Milliarden US-Dollar zu kaufen, um Finanzinstituten dringend benötigtes Kapital zur Verfügung zu stellen. Es kaufte jeweils 20 Milliarden Dollar in Aktien von der Bank of America (BAC ) und der Citigroup (C ). Die Finanzabteilung verkaufte diese Aktien später mit Gewinn zurück. Insgesamt stellte die Regierung den Banken TARP-Hilfe in Höhe von 245,1 Mrd. USD zur Verfügung und machte 275,6 Mrd. USD für einen Investitionsgewinn von 30,5 Mrd. USD wieder gut.
Fannie Mae und Freddie Mac
Die Implosion des Wohnungsmarktes brachte auch staatlich geförderte Unternehmen, die mit der Förderung des Eigenheims beauftragt waren, indem sie dem Wohnungsmarkt Liquidität zur Verfügung stellten. Fannie und Freddie spielen eine wichtige Rolle auf dem Wohnungsmarkt, indem sie Hypotheken von Kreditgebern kaufen und Kredite garantieren. Kongress genehmigte die Schaffung von Fannie Mae während der Großen Depression und Freddie Mac im Jahr 1970
Im Jahr 2008, auf dem Höhepunkt der Finanzkrise, hielten Fannie und Freddie Verbindlichkeiten in Höhe von 1,2 Billionen US-Dollar in Anleihen und 3,7 Billionen US-Dollar in hypothekenbesicherten Wertpapieren. Die Verschlechterung ihrer Finanzen bedeutete, dass keiner ihren Verpflichtungen nachkommen konnte. Dies zwang die Federal Housing Finance Agency (FHFA), die Fannie und Freddie reguliert, beide unter Denkmalschutz zu stellen.
Um beide zahlungsfähig zu halten, stellte das Finanzministerium Fannie Mae 119,8 Milliarden US-Dollar und Freddie Mac 71,7 Milliarden US-Dollar im Austausch gegen vorrangige Vorzugsaktien zur Verfügung. Dies erforderte, dass Fannie und Freddie vor allen anderen Aktionären Dividenden an die Regierung zahlen mussten. Bis 2018 hat Fannie Mae 176 Milliarden US-Dollar an Dividenden an das Finanzministerium gezahlt, während Freddie Mac 117 Milliarden US-Dollar gezahlt hat.
Die vom Finanzministerium verlängerte Rettungsleine gab beiden Zeit, ihre Finanzen aufzuräumen. Die beiden meldeten Verluste zwischen 2007 und 2011 und kehrten 2012 in die Gewinnzone zurück. 2018 meldete Fannie Mae einen Gewinn von 16 Milliarden US-Dollar, während Freddie Mac 9,2 Milliarden US-Dollar meldete.
Bär Stearns
Hypothekenbedingte Verluste forderten von Bear Stearns ihren Tribut, was die Federal Reserve veranlasste, 2008 einzugreifen, um ihren Zusammenbruch zu verhindern. Bear Stearns – wie die Bank of America, Citigroup und AIG – galt als zu groß, um zu scheitern. Sein Zusammenbruch, so wurde befürchtet, birgt systemische Risiken für den Markt. Die Federal Reserve vermittelte eine Fusion zwischen Bear Stearns und JPMorgan Chase. Um den Deal zu erleichtern, stellte die erste Fed einen Überbrückungskredit in Höhe von 12,9 Milliarden US-Dollar zur Verfügung, der mit Zinsen zurückgezahlt wurde.
Die Fed verlieh dann 28,82 Milliarden US-Dollar an ein Unternehmen in Delaware, das gegründet wurde, um Finanzanlagen von Bear Stearns zu kaufen. Dieses Unternehmen, Maiden Lane I, zahlte dann die Zinsen und den Kapitalbetrag der Fed mit dem Erlös aus dem Verkauf dieser Vermögenswerte zurück. Bis November 2012 hatte Maiden Lane I das Kapital und 765 Millionen Dollar an aufgelaufenen Zinsen an die Fed zurückgezahlt. Maiden Lane I hielt im Dezember 2014 immer noch Vermögenswerte in Höhe von 1,7 Milliarden US-Dollar, die der Fed Gewinne bringen würden, sobald sie verkauft oder fällig sind.
Die American International Group (AIG)
Während der Finanzkrise übernahm die Regierung die Kontrolle über die American International Group ( Derivaten hinnehmen müssen, und die Federal Reserve befürchtete, ihr Scheitern könnte die Finanzmärkte ernsthaft stören. Die Federal Reserve and Treasury Department stellte 141,8 Milliarden US-Dollar als Gegenleistung für den Erhalt von 92 % der Anteile am Unternehmen bereit.
Die Regierung erzielte durch die Rettungsaktion einen Gewinn von 23,1 Milliarden US-Dollar. AIG zahlte 18,1 Milliarden US-Dollar an Zinsen, Dividenden und Kapitalgewinnen an die Fed. Darüber hinaus erzielte das Finanzministerium 17,55 Milliarden US-Dollar an Kapitalgewinnen. Etwa 12,5 Milliarden US-Dollar an Hilfe im Rahmen des TARP wurden jedoch nicht zurückgefordert, was zu einem Nettogewinn von 23,1 Milliarden US-Dollar für die Regierung führte.
Die COVID-19-Pandemie
Das vielleicht erstaunlichste Beispiel für eine staatliche Rettungsaktion war die Reaktion auf die COVID-19-Pandemie, die zu einem starken Rückgang der Wirtschaftstätigkeit und der Beschäftigung führte, da Menschen auf der ganzen Welt zu Hause blieben, um die Ausbreitung der Krankheit einzudämmen. März 2020 unterzeichnete Präsident Donald Trump das Stimulus-Check Zahlungen in Höhe von 1.200 USD pro Erwachsenem und 500 USD pro unterhaltsberechtigtem Kind. Ende 2020 wurde eine weitere Runde von Anreizzahlungen in Höhe von 600 US-Dollar pro anspruchsberechtigten Erwachsenen und pro unterhaltsberechtigtem Kind als zusätzliche Hilfsgelder bereitgestellt.
Nicht einmal ein Jahr später, am 11. März 2021, unterzeichnete Präsident Joe Biden den American Rescue Plan Act, der einen dritten Stimulus-Scheck über 1.400 US-Dollar für qualifizierte Erwachsene und jeden ihrer Angehörigen ausstellte. Deramerikanische Rettungsplan mit einem Gesamtvolumen von 1,9 Billionen US-Dollar erweiterte und/oder änderte viele der Bestimmungen des CARES-Gesetzes, einschließlich einer Unterbrechung der Bundeszinsen für Studentendarlehen und eines zusätzlichen wöchentlichen Arbeitslosengeldes von 300 US-Dollar bis zum 6. September 2021.
Weitere Maßnahmen sind das Small Business Administration mehr als 500 Milliarden US-Dollar zur Verfügung gestellt wurden, um die Arbeitnehmer auf der Gehaltsliste zu halten. Am 30. März 2021 unterzeichnete Präsident Biden den PPP Extension Act, der das Gehaltsscheck-Schutzprogramm bis zum 31. Mai 2021 verlängert. Unterdessen versorgte die Federal Reserve die Finanzmärkte mit Liquidität, indem sie ihreBilanz um 3 Billionen US-Dollarausweitete.
Die Quintessenz
Kann die US-Regierung weiterhin in Schwierigkeiten geratene Unternehmen wie Bear Stearns und AIG sowie von der Regierung unterstützte Institutionen wie Freddie Mac und Fannie Mae retten? Viele Ökonomen sagen nein. Die USA haben Billionen von Dollar an Schulden angehäuft und verfügen möglicherweise nicht über die Ressourcen, um in Zukunft riesige Rettungsaktionen zu finanzieren.
Die Wirtschaft kann unvorhersehbar sein, und niemand kann sagen, was die Zukunft in einer sich ständig verändernden Welt bringen wird, in der die Volkswirtschaften von Schwellenländern – insbesondere China und Indien – große Auswirkungen auf die USA haben können, Rettungsaktionen in der Größenordnung, die die Rettungsaktionen von 2008 charakterisierten, sind möglicherweise weniger notwendig, es sei denn, es kommt natürlich wieder zu einem exogenen Schock wie einer Pandemie.