13 Juni 2021 11:45

Bewertung des Hedgefonds-Risikos

Hedgefonds sind in den letzten Jahrzehnten zu einem heißen Thema geworden, da die Zahl der Fonds exponentiell zugenommen hat, während sie eine erhöhte Medienaufmerksamkeit erhielten und Milliarden an Investitionsgeldern anzogen. Während die meisten Menschen ein grundlegendes Verständnis davon haben, was sie sind, sind viele Anleger mit den zugrunde liegenden Arten von Hedgefonds und ihren undurchsichtigen Risiken nicht vertraut.

Die zentralen Thesen

  • Hedgefonds gibt es in allen Formen und Größen, die verschiedene Anlagestrategien anwenden und in verschiedene Anlageklassen investieren.
  • Daher muss die Bewertung des Risikos und der Performance eines Hedgefonds auf individueller Basis erfolgen, die die richtige Benchmark und Risikokennzahlen für seinen jeweiligen Stil verwendet.
  • Darüber hinaus müssen einige einzigartige Risiken bewertet werden, die den meisten Hedgefonds gemeinsam sind, wie die Möglichkeit von Betrug, behördlichen Maßnahmen oder Marktilliquidität.

Arten von Fonds

Obwohl das Hedgefonds-Universum breit gefächert ist und Fonds oft in mehrere Kategorien eingeordnet werden können, werden Fonds im Allgemeinen entweder als aktienorientiert oder als festverzinslich klassifiziert.

Über diese sehr einfache Definition hinaus lassen sich Fonds je nach Anlagestrategie in beliebig viele Unterkategorien einteilen. Einige gängige Fondsarten sind:

  1. Long-Short-Fonds:  Fonds, die sowohl Long- als auch Short-Positionen in Wertpapieren eingehen, in der Hoffnung, mit überlegenen Strategien zur Aktienauswahl den allgemeinen Markt zu übertreffen.
  2. Marktneutrale Fonds: Ein Untertyp eines Long-Short-Fonds, bei dem Fondsmanager versuchen, sichgegen allgemeine Marktbewegungen abzusichern (daher der Name).
  3. Event-Driven Funds: Ein Versuch, Gewinne aus Marktereignissen wie Fusionen, Naturkatastrophen oder politischen Unruhen zu erzielen.
  4. Makrofonds: Fonds, die Richtungswetten auf den Gesamtmarkt eingehen, entweder Long oder Short, basierend auf Research und der Philosophie des Fonds.
  5. Dachfonds :  Hedge Fondsdie ein breit gefächertes Portfolio von Beteiligungen an anderen HedgeFonds halten.

Unabhängig von der Art des Hedgefonds gibt es zahlreiche universelle Risiken, die grundsätzlich jeder Fondsinvestor sorgfältig abwägen muss.

Hedgefonds-Risiken

Während jeder Fondstyp für seine Anleger unterschiedliche Risiken bergen kann, gibt es drei grundlegende Risikoarten, die von der gesamten Hedgefondsbranche geteilt werden.

Anlagerisiko

Das größte und offensichtlichste Risiko ist das Risiko, dass Anleger ihre Investition ganz oder teilweise verlieren. Eine Schlüsselqualität des Anlagerisikos von Hedgefonds ist die virtuelle Wild-West-Landschaft der Hedgefonds-Industrie (obwohl seit der Finanzkrise 2008 Fortschritte gemacht wurden). Fondsmanager haben bei ihren Anlageentscheidungen weitgehend freie Hand, um mit ihren Portfolios Alpha zu verfolgen. Im Gegensatz zu vielen anderen Arten von Instituten sind Hedgefonds nicht reguliert. Während ein Fonds als globaler Blue-Chip-Aktienfonds bezeichnet werden kann und in den meisten Hinsichten als relativ „sichere“ Hedgefonds-Anlage angesehen wird, können die vom Fondsmanagement implementierten Strategien, wie der Einsatz einer übermäßigen Hebelwirkung, zu einem Niveau von von Anlegern nicht erwartetes Anlagerisiko.

Einige spezifische Arten von Anlagerisiken umfassen:

  • Style Drift : Style Drift tritt auf, wenn ein Manager vom erklärten Ziel oder der Strategie des Fonds abweicht, um in einen heißen Sektor einzusteigen oder einen Marktabschwung zu vermeiden. Auch wenn dies nach einem guten Money-Management klingen mag, lag der Grund für eine Investition in den Fonds in erster Linie in der ausgewiesenen Expertise des Managers in einem bestimmten Sektor/Strategie/usw., so dass der Verzicht auf seine Stärke wahrscheinlich nicht in der besten Interessen der Anleger.
  • Gesamtmarktrisiko : Sowohl Aktien- und Rentenfonds als auch die allgemeine Richtungsbewegung der Aktienmärkte können eine große Rolle bei der Rendite eines Fonds spielen. Obwohl viele Aktienfonds behaupten, marktneutral zu sein oder ein Beta von Null zu haben, ist es in der Praxis sehr schwierig, ein solches Gleichgewicht zu erreichen, da sich die Aktienmärkte sehr schnell in beide Richtungen bewegen können – insbesondere nach unten. In Krisenzeiten gehen die Korrelationen auf eins, sodass selbst das am stärksten diversifizierte Portfolio vor einem Marktcrash nicht sicher ist. Ausweitung der Kreditspreads sind die größte Bedrohung für die Wertentwicklung von Rentenfonds. Da die meisten Rentenfonds Long-Positionen in Unternehmensanleihen und Short-Positionen in vergleichbaren Treasuries eingehen, können ungünstige Konjunkturbewegungen zu einem gleichzeitigen Anstieg der Unternehmensrenditen beifallenden Treasury-Renditen führen, wodurch sich die Spreads zwischen den Positionen vergrößern und die Performance der Fondsbeeinträchtigt wird.
  • Leverage: Der Einsatz von Leverage in der Hedgefonds-Branche ist alltäglich, da eine intelligente gehebelte Position die Gewinne steigern kann. Aber wie wir alle wissen, ist Leverage ein zweischneidiges Schwert, und selbst eine kleine Bewegung in die falsche Richtung kann die Renditen eines Fonds erheblich beeinträchtigen, insbesondere von Fonds, die stark auf Rohstoffe und Währungen spekulieren.

Betrugsrisiko

Das Betrugsrisiko ist in der Hedgefonds-Branche häufiger als bei Investmentfonds, da für erstere keine Regulierungen vorhanden sind. Hedgefonds unterliegen nicht denselben strengen Berichtsstandards wie andere Fonds, und daher ist das Risiko unethischen Verhaltens des Fonds und seiner Mitarbeiter erhöht. Es gibt zahlreiche Medienberichte von Hedgefonds-Managern, die Anleger aus riesigen Geldsummen abgemahnt haben, um einen verschwenderischen Lebensstil zu führen oder ständige Verluste für den Fonds zu vertuschen. Um sich vor Anlagebetrug zu schützen, müssen Sie Ihren Hedgefonds-Manager kennen und mit der Ihnen vom Fonds bereitgestellten Literatur auf dem Laufenden bleiben.

Betriebsrisiko

Schließlich bezieht sich das operationelle Risiko auf die Unzulänglichkeiten der Richtlinien, Verfahren und Aktivitäten eines Hedgefonds und seiner Mitarbeiter. Hedgefonds handeln beispielsweise häufig im OTC Markt, wo Positionen auf die Bedürfnisse der beteiligten Parteien zugeschnitten werden können. Das größte Problem bei OTC-Wertpapieren ist ihre laufende Bewertung, da sie nicht öffentlich gehandelt werden und sehr illiquide sind. Dieses Problem kam in den frühen Stadien der Kreditkrise von 2008 ans Licht, als anscheinend keine zwei Institute in der Lage waren, die Hypotheken und forderungsbesicherten Wertpapiere, die Anfang der 2000er Jahre den Markt überschwemmten, genau zu bewerten. Die Natur der Hedgefonds-Branche führt zu betrieblichen Ineffizienzen und damit zu operationellen Risiken.

Die Quintessenz

Indem Sie die Art des Hedgefonds zusammen mit seiner Strategie erkennen können, sollten Sie in der Lage sein, potenzielle Risiken im Zusammenhang mit dem Fonds zu erkennen. Es ist klar, dass die Hedge-Fonds-Branche nur weiter wachsen wird, und wenn Sie ein starkes Verständnis dafür haben, was die Branche bewegt, werden Sie in eine Position der Stärke für die Zukunft versetzt.