DPPs: Was Berater und Investoren wissen müssen

Die direkte Beteiligung Programme (DPP) nicht gehandelt, gemeinsame Investitionen,die in Immobilien oder energiebezogenen Ventures investieren,die Mittel für einen längeren Zeitraum suchen. DPPs haben eine begrenzte Laufzeit, im Allgemeinen fünf bis zehn Jahre, und sind in der Regel passive Anlagen. Laut einem kürzlich erschienenen Artikel von CNBC entwickeln sich DPPs „zu einer alternativen Anlageklasse für Kleinanleger, die typischerweise einen Einkommensstrom von 5 bis 7 % generieren“. Im heutigen Niedrigzinsumfeld ist diese Art von Einnahmequelle attraktiv.

Was sind DPPs und was müssen Anleger und Finanzberater über sie wissen, bevor sie investieren?

Einnahmequelle

Die meisten DPPs bieten Anlegern eine Einnahmequelle aus dem zugrunde liegenden Unternehmen. Diese Dividendenzahlungen können aus Immobilienmietzahlungen, Hypothekenzahlungen, Ausrüstungsleasing, Öl- und Gasleasingzahlungen oder anderen Einkommensströmen auf der Grundlage des zugrunde liegenden Geschäfts des DPP stammen.

Teilnahmebedingungen für Anleger

Die Beschränkungen für Anleger, die berechtigt sind, in DPPs zu investieren, sind unterschiedlich. Grundsätzlich gibt es Mindestbeträge für Einkommen und Vermögen. In einigen Fällen fallen DPPs unter die Regeln für akkreditierte Anleger des entsprechenden Staates und der Securities and Exchange Commission (SEC). Jedes DPP-Programm kann auch zusätzliche Beschränkungen haben, die über die der zuständigen Aufsichtsbehörde hinausgehen, die einschränken, wer investieren kann und wer nicht. Diese Beschränkungen bestehen im Allgemeinen aufgrund des illiquiden Charakters von DPPs und nicht aufgrund ihres Anlagerisikos.

Illiquide Anlagen

Anleger in DPPs müssen verstehen, dass es sich um illiquide Anlagen handelt. Sie müssen bereit sein, ihr Geld in der Regel über einen Zeitraum von Jahren angelegt zu halten, bis die Anlage liquidiert und das Geld der Anleger zuzüglich aller zuvor nicht ausgezahlten Gewinne an sie ausgeschüttet wird. Nicht gehandelte REITs sind ein Beispiel. Sie nehmen im Allgemeinen Ausschüttungen vor, aber Geld steht Anlegern erst zur Verfügung, wenn der Fonds ihre Anteile öffentlich notiert oder den Fonds liquidiert. Die Illiquidität von DPPs kann in turbulenten Marktzeiten, wie wir sie derzeit erleben, von Vorteil sein.

Gehandelt vs. nicht gehandelt

DPPs sind meist nicht gehandelte Anlageinstrumente. Sie werden nicht an der New York Stock Exchange oder einer ähnlichen öffentlichen Anlagebörse gehandelt. Der Sekundärmarkt für diese Anlagen ist begrenzt oder nicht vorhanden. Keith Allaire, Managing Director von Robert A. Stanger & Co., einer Investmentbank und Berater für die DPP-Branche, sagte in dem CNBC-Artikel: „Gehandelte Produkte konzentrieren sich tendenziell auf die Marktstimmung, während sich die nicht gehandelten auf den Basiswert konzentrieren Wert.“

DPP-Statistiken

Laut dem CNBC-Artikel sind die derzeit gängigsten Arten von DPPs:

• Nicht börsennotierte REITs – etwa 65 % des DPP-Marktes
• Nicht börsennotierte Business Development Companies (BDCs), die Schuldtitel für kleine Unternehmen sind – etwa 32 % des Marktes
• Öl- und Gasprogramme wie Lizenzgebühren oder Steuerabzüge
• Geräte-Leasing-Programme in verschiedenen Branchen

Die Investment Program Association hat bis Ende 2014 einige Branchenstatistiken erstellt:

• Mehr als 30.000 Finanzberater setzten in ihrer Praxis nicht börsennotierte REITs oder BDCs ein.
• Mehr als 1,2 Millionen Anleger hatten nicht börsennotierte REITs oder BDCs in ihrem Anlageportfolio.
• Ungefähr 16.900 US-Dollar war die durchschnittliche Kontogröße.
• 43 % (oder 9,2 Milliarden US-Dollar) wurden über qualifizierte Konten investiert.

Nicht gehandelte REITs

Nicht gehandelte REITs sind in den letzten Jahren von der SEC und anderen unter Beschuss geraten. Im August 2015 veröffentlichte die SEC ein Investor Bulletin. Wie mir der Leiter eines lokalen privaten Immobilienfonds sagte: Nur weil der Anleger bei einer Investition wie einem nicht gehandelten REIT gut abgeschnitten hat, bedeutet dies nicht, dass dies eine angemessene Investition für ihn war. Mehrere große Broker-Dealer haben die Verwendung von nicht gehandelten REITs eingeschränkt.

Sind DPPs geeignet?

Finanzberater wollen meist das tun, was im besten Interesse ihrer Kunden ist. Das bedeutet, ihnen dabei zu helfen, ihre finanziellen Ziele zu erreichen, sowohl langfristig als auch kurzfristig. Die Investition in DPP-Produkte kann ein guter Weg für einige Anleger sein, die nach Rendite suchen und die Möglichkeit haben, einen Teil ihres Portfolios in ein Anlageinstrument zu investieren, dem es an Liquidität mangelt.

Aufgrund ihrer relativ geringen Korrelation zu traditionellen Long-Investments in Aktien und Anleihen dienen viele DPPs naturgemäß als alternative Anlagen. Im aktuellen volatilen Anlageumfeld, das wir im letzten Jahr erlebt haben, besteht ein erneutes Interesse an Alternativen aller Art.

Finanzberater müssen bei diesen Produkten eine angemessene Due Diligence durchführen und darüber hinaus gehen, ob das DPP lediglich einen Eignungsstandard erfüllt. Sie oder zumindest ihr Unternehmen sollten diejenigen, die die Investition anbieten, und ihre Erfolgsbilanz sowie die wirtschaftliche These der zugrunde liegenden Investition vollständig überprüfen.

Die Quintessenz

DPPs wurden von einigen zu einer neuen Anlageklasse erklärt. Sie können eine solide Rendite und einen soliden Cashflow bieten, der für viele Anleger sehr wünschenswert ist. Es obliegt den Finanzberatern sicherzustellen, dass DPP für ihre Kunden geeignet ist, bevor sie sie als Anlageoption vorschlagen.