Abschlag auf den Nettoinventarwert
Was ist der Abschlag vom Nettoinventarwert?
Ein Rabatt auf dem Nettoinventarwert ist eine Preissituation, die, wenn ein Exchange Traded Fund (ETF) oder Investmentfonds erfolgt Markthandelspreis niedriger ist als der tägliche Nettoinventarwert (NAV). Mehrere Faktoren können einen Abschlag auslösen, darunter Fälle, in denen der Markt pessimistische Zukunftsaussichten für die zugrunde liegenden Bestände eines Fonds hat.
Der Abschlag zum NAV kann dem Aufschlag zum NAV gegenübergestellt werden.
Die zentralen Thesen
- Ein Abschlag auf den Nettoinventarwert bezieht sich darauf, wenn der Marktpreis eines Investmentfonds oder ETF unter seinem Nettoinventarwert (NAV) notiert.
- Ein Abschlag auf den Nettoinventarwert wird meist durch einen rückläufigen Ausblick auf die Wertpapiere eines Fonds bestimmt.
- Da der Nettoinventarwert eines Fonds nur den Gesamtwert des Fondsvermögens am Ende des Tages darstellt, besteht ein erheblicher Spielraum für Fonds, die an Börsen gehandelt werden, um von ihrem Nettoinventarwert abzuweichen.
Verständnis des Abschlags zum Nettoinventarwert
Bei geschlossenen Investmentfonds und ETFs kann ein Abschlag auf den Nettoinventarwert auftreten, da diese beiden Anlagen auf dem freien Markt handeln und einen täglichen NAV berechnen. Ein Abschlag auf den NAV tritt auf, wenn der Börsenkurs niedriger ist als der letzte NAV. Ein Abschlag weist oft darauf hin, dass der Markt generell pessimistisch in Bezug auf die Anlagen in den Fonds und das Renditepotenzial der Fondsgesellschaft ist.
Der Nettoinventarwert eines Fonds wird nach Handelsschluss jedes Handelstages berechnet. Er gilt als Terminpreis-NIW, da er alle Transaktionen berücksichtigt, die seit der Preisberechnung des Vortages stattgefunden haben. Der NAV ist, den Wert des gesamten Fondsvermögens am Markt in der Nähe, abzüglich der Verbindlichkeiten des Fonds durch die Gesamtzahl der unterteilten im Umlauf befindlichen Aktien.
Geschlossene Fonds und ETFs werden an Börsen gehandelt, wobei Transaktionen zu einem Marktwert erfolgen – einem willkürlichen Preis, der von den Marktteilnehmern bestimmt wird. Wenn der Fonds über seinem zuletzt notierten NAV handelt, handelt es sich um eine Prämie. Wenn er unter seinem zuletzt gehandelten NAV handelt, handelt er mit einem Abschlag.
Fondsgesellschaften stellen häufig historische Aufzeichnungen über den Premium- und Discount-Handel eines Fonds bereit.
Profitieren von einem Abschlag auf den Nettoinventarwert
Ein Fonds, der mit einem Abschlag zum NAV handelt, bietet die Möglichkeit, zu profitieren. Ein Abschlag signalisiert, dass Anleger – möglicherweise zu Unrecht oder zu Recht – die Wertpapiere des Fonds unter ihrem Gesamt-NIW-Wert bewertet sehen. Dies kann im Laufe des Tages unter anderem aufgrund von Bid-Ask-Spread Varianzen und fallenden Kursen der zugrunde liegenden Wertpapiere aufgrund negativer Marktnachrichten auftreten.
In vielen Fällen kann ein Auf- oder Abschlag auf geringfügige Schwankungen der Marktpreise der Wertpapiere innerhalb des Fonds zurückzuführen sein. Der Nettoinventarwert wird einmal pro Tag berechnet, während die Wertpapiere weltweit fast 24 Stunden am Tag gehandelt werden.
Geschlossene Fonds neigen dazu, mit einer höheren Volatilität ihres NIW zu handeln als ETFs. Dies liegt daran, dass ETFs autorisierte Teilnehmer haben, die die Aktien aktiv verfolgen und Maßnahmen ergreifen, um den Preis auf dem freien Markt abzugleichen, wenn er vom NAV abweicht.
Geschlossene Fonds verfügen nicht über solche Mechanismen und bieten größere Möglichkeiten für Arbitrage. Kommt es zu einem Abschlag, können Anleger von dem abgezinsten Preis profitieren und auch Renditevorteile von einem niedrigeren Preis für ertragszahlende Wertpapiere erzielen.
Besondere Überlegungen
Die meisten geschlossenen Fondsmanager geben sowohl den Marktpreis des Tages als auch den Nettoinventarwert in ihren Marketingmaterialien an. Sie bieten auch häufig historische Aufzeichnungen über das Niveau des Premium- und Discountmarkts im Vergleich zum NAV.
Das Guggenheim Enhanced Equity Income Fund bietet ein Beispiel dafür. Am 13. Dezember 2017 betrug der Marktpreis des Fonds 8,97 USD gegenüber dem NAV-Preis von 9,15 USD, was zu einem Abschlag von -1,97% führte. Am selben Tag wies der Fonds zudem einen 52-Wochen-Durchschnittsabschlag von -4,04 % aus.