Standardmodell
Was ist ein Standardmodell?
Ein Ausfallmodell wird von Finanzinstituten (FIs) erstellt, um die Wahrscheinlichkeit eines Ausfalls von Kreditverpflichtungen durch ein Unternehmen oder eine staatliche Stelle zu bestimmen. Diese statistischen Modelle verwenden häufig Regressionsanalysen mit bestimmten Marktvariablen, die für die finanzielle Situation eines Unternehmens relevant sind, um Art und Umfang des Kreditrisikos zu identifizieren .
Intern führt ein Kreditgeber Ausfallmodelle für das Kreditengagement seiner Kunden durch, um Risikogrenzen, Preise, Laufzeit und andere Bedingungen zu bestimmen. Kreditauskunfteien berechnen mit den Modellen derweil Ausfallwahrscheinlichkeiten, um Kreditratings zu vergeben.
Die zentralen Thesen
- Ein Ausfallmodell wird von Finanzinstituten erstellt, um Ausfallwahrscheinlichkeiten für Kreditverpflichtungen eines Unternehmens oder einer staatlichen Stelle zu bestimmen.
- Ausfallmodelle verwenden häufig Regressionsanalysen mit Marktvariablen, die für die finanzielle Situation eines Unternehmens relevant sind.
- Kreditgeber führen Ausfallmodelle für das Kreditengagement ihrer Kunden durch, um Risikogrenzen, Preise, Laufzeit und andere Bedingungen festzulegen.
- Auskunfteien berechnen Ausfallwahrscheinlichkeiten mit Ausfallmodellen zur Vergabe von Kreditratings.
Grundlegendes zu Standardmodellen
Bevor eine Bank oder ein anderes Kreditinstitut einem Kunden einen erheblichen Kredit gewährt, erstellt es ein Ausfallmodell, das alle relevanten Zahlen zur Berechnung des potenziellen Verlustrisikos durchläuft. Die Beziehungen zwischen abhängigen und unabhängigen Variablen werden hergestellt, und mit der Eingabe unterschiedlicher Annahmen in das Modell wird eine Ausgabe von Ausfallwahrscheinlichkeiten (unter Sensitivitätsanalyse ) erstellt.
Ein Standardmodell ist für ein Standarddarlehen von wesentlicher Bedeutung, aber auch für die Quantifizierung des Risikos für anspruchsvollere Produkte wie Credit Default Swaps (CDS). Für ein CDS, ein Finanzderivat oder Vertrag, einen Investoren zu „swap“ erlaubt oder versetzen ihr Kreditrisiko mit dem einem anderen Investoren, würden der Käufer und Verkäufer ihre eigenen Standardmodelle auf einem zugrunde liegenden Kredit ausführen, um die Bedingungen der Transaktion zu bestimmen.
Das Brot-und-Butter-Geschäft von Auskunfteien wie Moody’s und Standard & Poor’s entwickelt ausgeklügelte Ausfallmodelle. Das Ziel dieser Modelle besteht darin, Kreditratings zu bestimmen, die in den meisten Fällen für die Emission von Anleihen (oder anderen kreditgebundenen Produkten) an den öffentlichen Märkten üblich sind.
Die Unternehmen, für die ein Ausfallmodell eingerichtet wird, können Unternehmen, Gemeinden, Länder, Regierungsbehörden und Zweckgesellschaften sein. In allen Fällen schätzt das Modell die Ausfallwahrscheinlichkeiten unter verschiedenen Szenarien. Generell gilt: Je höher die Ausfallwahrscheinlichkeit, desto höher ist der Zinssatz, den der Kreditgeber dem Kreditnehmer in Rechnung stellt.
Arten von Standardmodellen
Es gibt zwei unterschiedliche Denkrichtungen zur bestmöglichen Messung des Kreditrisikos, die die Art und Weise beeinflussen, in der Ausfallmodelle zusammengesetzt werden. Sie sind:
Strukturmodelle
Strukturmodelle gehen von einer vollständigen Kenntnis der Vermögenswerte und Verbindlichkeiten eines Unternehmens aus , was zu einer vorhersehbaren Ausfallzeit führt. Oft als Merton-Modelle bezeichnet, nach dem Nobelpreisträger Akademiker Robert C. Merton, kommen diese Modelle zu dem Schluss, dass bei Fälligkeit Ausfallrisiken entstehen, wenn der Wert der Vermögenswerte eines Unternehmens zu diesem Zeitpunkt unter die ausstehenden Schulden fällt.
Modelle mit reduzierter Form
Reduzierte Modelle hingegen vertreten die Ansicht, dass der Modellierer über die finanzielle Lage des Unternehmens im Dunkeln tappt. Der Ausfall wird als unerwartetes Ereignis behandelt, das von einer Vielzahl verschiedener Faktoren auf dem Markt bestimmt werden kann.
Eines der ersten Modelle in reduzierter Form war das Jarrow Turnbull-Modell, das eine multifaktorielle und dynamische Analyse von Zinssätzen verwendet, um die Ausfallwahrscheinlichkeit zu berechnen.
Wichtig
Die meisten Banken und Ratingagenturen verwenden zur Bewertung des Kreditrisikos eine Kombination aus strukturellen und reduzierten Modellen sowie proprietären Varianten.
Kritik an Ausfallmodellen
Standardmodelle sind keineswegs fehlerfrei und haben im Laufe der Jahre viele Kontroversen ausgelöst. Ein großes Beispiel ist die Finanzkrise von 2008.
Kreditagenturen wurden für die große Rezession der späten 2000er Jahre verantwortlich gemacht, weil sie Hunderte von Milliarden Dollar an Collateralized Debt Obligations (CDO) mit Subprime-Krediten mit Triple-A-Ratings versehen .
Mit dem Siegel hoher Kreditwürdigkeit wurden CDOs von der Wall Street auf den Märkten prostituiert. Was mit diesen CDOs passiert ist, ist bekannt. Es bleibt zu hoffen, dass die Auskunfteien ihre Ausfallmodelle entsprechend angepasst haben, um künftige Pannen zu vermeiden.