Cash-and-Carry-Handel
Was ist ein Cash-and-Carry-Geschäft?
Ein Cash-and-Carry-Geschäft ist eine Arbitrage-Strategie, die die Fehlbewertung zwischen dem Basiswert und seinem entsprechenden Derivat ausnutzt. Der Schlüssel zur Rentabilität ist die eventuelle Korrektur dieser Fehlbewertung.
Ein Cash-and-Carry-Trade sollte nicht mit einem Carry-Trade auf den Devisenmärkten verwechselt werden , der nach Zinsunterschieden zwischen den Ländern sucht.
Die zentralen Thesen
- Ein Cash-and-Carry-Trade ist eine Arbitrage-Strategie, die von der Fehlbewertung zwischen dem Basiswert und seinem entsprechenden Derivat profitiert.
- Händler gehen normalerweise eine Long-Position in einem Vermögenswert ein und verkaufen gleichzeitig das zugehörige Derivat, insbesondere durch Leerverkauf eines Futures- oder Optionskontrakts.
- Ein Gewinn ist nur dann gewährleistet, wenn der Kaufpreis von Spot-Rohöl zuzüglich der Carry-Kosten niedriger ist als der Preis, zu dem der Rohöl-Futures-Kontrakt ursprünglich verkauft wurde.
Cash-and-Carry-Handel verstehen
Ein Cash-and-Carry-Trade (manchmal auch nur als „Carry-Trade“ bezeichnet) ist eine Handelsstrategie, die ein Anleger nutzen kann, um Marktpreisdiskrepanzen auszunutzen. Es beinhaltet in der Regel eine Long-Position in einem Wertpapier oder einer Ware bei gleichzeitigem Verkauf des zugehörigen Derivats, insbesondere durch Leerverkauf eines Futures oder Optionskontrakts.
Das gekaufte Wertpapier oder die gekaufte Ware wird bis zum Lieferdatum des Kontrakts gehalten und zur Deckung der Verpflichtung der Short-Position verwendet. Durch den Verkauf eines Futures-Kontrakts hat der Anleger eine Short-Position eingegangen und weiß aufgrund der Long-Positionskomponente des Cash-and-Carry-Geschäfts, wie viel am Liefertag erwirtschaftet wird und wie hoch die Kosten des Wertpapiers sind. Bei einer Anleihe erhält der Anleger beispielsweise die Couponzahlungen der von ihm gekauften Anleihe zuzüglich der durch die Kapitalerträge sowie den vorher festgelegten zukünftigen Kurs am zukünftigen Liefertermin.
Das Konzept hinter einem Cash-and-Carry-Geschäft ist ziemlich einfach.
- Ein Anleger identifiziert zwei Wertpapiere, die in Bezug zueinander falsch bewertet sind. B. der Spot-Rohölpreis und der Rohöl-Futures-Preis, die eine Arbitragemöglichkeit darstellen.
- Der Anleger muss zuerst Spot-Rohöl kaufen und einen Rohöl-Futures-Kontrakt verkaufen und dann Spot-Rohöl halten oder „tragen“, bis der Rohöl-Futures-Kontrakt ausläuft. Zu diesem Zeitpunkt liefert der Anleger das Spot-Rohöl.
- Unabhängig vom Lieferpreis ist ein Gewinn zugesichert, wenn und nur dann, wenn der Kaufpreis von Spot-Rohöl zuzüglich der Carry-Kosten WENIGER ist als der Preis, zu dem der Rohöl-Terminkontrakt ursprünglich verkauft wurde.
Diese Strategie wird allgemein als Basishandel bezeichnet. Oft werden Carry Trades implementiert, um die impliziten Zinssätze zu nutzen, die aus den Positionen generiert werden, die am Ende günstiger sein können als Kredite oder Kredite über traditionelle Kanäle.
Cash-and-Carry-Handelsbeispiel
Angenommen, ein Vermögenswert wird derzeit zu 100 US-Dollar gehandelt, während der einmonatige Futures-Kontrakt bei 104 US-Dollar liegt. Darüber hinaus monatlich Lagerhaltungskosten, wie Lagerung, Versicherung und Finanzierungskosten für diese Anlage, belaufen sich auf $ 2. In diesem Fall würde der Händler oder Arbitrage den Vermögenswert für 100 USD kaufen (eine Long-Position eröffnen) und gleichzeitig den einmonatigen Futures-Kontrakt für 104 USD verkaufen (eine Short-Position einleiten).
Die Kosten für den Kauf und das Halten des Vermögenswerts betragen 102 US-Dollar, aber der Investor hat bereits einen Verkauf für 104 US-Dollar abgeschlossen. Der Händler würde dann den Vermögenswert bis zum Ablaufdatum des Futures-Kontrakts tragen und gegen den Kontrakt liefern, wodurch er einen Arbitrage- oder risikolosen Gewinn von 2 USD sicherstellt.
Negativer Basishandel
Dieses Konzept kann auf den Markt für Kreditderivate übertragen werden, wobei die Basis (die Differenz zwischen dem unmittelbaren Barpreis einer Ware und ihrem Futures-Preis) die Differenz des Spread zwischen Credit Default Swaps (CDS) und Anleihen für denselben Schuldneremittenten und mit ähnlichen Faktoren darstellt. wenn nicht genau gleich, Laufzeiten.
Hier wird die Strategie eines negativer genannte Basis Handel. (Auf dem Kreditderivatemarkt kann die Basis positiv oder negativ sein; eine negative Basis bedeutet, dass der CDS-Spread kleiner ist als der Anleihen-Spread.) Der Handel erfolgt normalerweise mit Anleihen, die zum Nennwert oder mit einem Abschlag gehandelt werden, und einem einzelnen -Name CDS (im Gegensatz zu einem entgegengesetzter Index CDS) eine Laufzeit bis zur Fälligkeit der Bindung entsprechen.
Cash-and-Carry-Trades mit Optionen
Auf dem Optionsmarkt ist ein Beispiel für einen Carry-Trade ein Box-Spread. Hier leert ein Trader einen synthetischen Basiswert (Verkauf des Calls und Kauf des Puts zum gleichen Verfallsdatum und Ausübungspreis) zu einem Ausübungspreis und kauft einen synthetischen Basiswert zu einem höheren Ausübungspreis (oder umgekehrt). Die Preisdifferenz der Box, die sich aus der Differenz zwischen den Ausübungspreisen ergibt, ist der Carry.
Wenn ein Händler beispielsweise einen Carry-Trade mit einem Box-Spread im S&P 500 mit den 1.000 und 2.000 Strikes ausführt, wenn der Spread 1.050 US-Dollar kostet, stellen die 50 US-Dollar den mit den Carry-Kosten verbundenen Zinssatz dar.