Bottom-Up-Investition

Was ist eine Bottom-Up-Investition?

Bottom-up-Investing ist ein Anlageansatz, der sich auf die Analyse einzelner Aktien konzentriert und die Bedeutung makroökonomischer Zyklen und Marktzyklen weniger betont. Beim Bottom-Up-Investment richtet der Anleger seine Aufmerksamkeit auf ein bestimmtes Unternehmen und seine Fundamentaldaten und nicht auf die Branche, in der dieses Unternehmen tätig ist, oder auf die Gesamtwirtschaft. Dieser Ansatz geht davon aus, dass einzelne Unternehmen auch in einer Branche, die zumindest relativ schwach ist, gut abschneiden können.

Bottom-up-Investitionen zwingen Anleger, in erster Linie mikroökonomische Faktoren zu berücksichtigen. Zu diesen Faktoren gehören die allgemeine finanzielle Gesundheit eines Unternehmens, die Analyse des Jahresabschlusses, der angebotenen Produkte und Dienstleistungen, Angebot und Nachfrage sowie andere individuelle Indikatoren für die Unternehmensleistung im Zeitverlauf. Beispielsweise kann die einzigartige Marketingstrategie oder Organisationsstruktur eines Unternehmens ein führender Indikator sein, der einen Bottom-up-Investor zu Investitionen veranlasst. Alternativ können Unregelmäßigkeiten bei der Buchführung in den Jahresabschlüssen eines bestimmten Unternehmens auf Probleme für ein Unternehmen in einem ansonsten boomenden Industriesektor hinweisen.

So funktioniert Bottom-Up-Investitionen

Der Bottom-up-Ansatz ist das Gegenteil von Top-down-Investitionen. Hierbei handelt es sich um eine Strategie, bei der bei einer Anlageentscheidung zunächst makroökonomische Faktoren berücksichtigt werden. Top-down-Anleger betrachten stattdessen die allgemeine Entwicklung der Wirtschaft und suchen dann nach Branchen, die sich gut entwickeln, und investieren in die besten Gelegenheiten innerhalb dieser Branche. Umgekehrt müssen fundierte Entscheidungen auf der Grundlage einer Bottom-up- Investitionsstrategie getroffen werden, indem ein Unternehmen ausgewählt und vor der Investition gründlich überprüft wird. Dazu gehört auch, sich mit den öffentlichen Forschungsberichten des Unternehmens vertraut zu machen.

In den meisten Fällen endet das Bottom-up-Investieren nicht auf der Ebene einzelner Unternehmen, obwohl dies die Dimension ist, in der die Analyse beginnt und der das größte Gewicht beigemessen wird. Branchengruppe, Wirtschaftsbereich, Markt und makroökonomische Faktoren fließen der Reihe nach in die Gesamtanalyse ein, jedoch von unten beginnend und skalieren nach oben.

Bottom-up-Investoren sind in der Regel diejenigen, die langfristige Buy-and-Hold-Strategien anwenden, die stark auf der Fundamentalanalyse beruhen. Dies liegt daran, dass ein Bottom-up-Ansatz bei der Anlage einem Anleger ein tiefes Verständnis für ein einzelnes Unternehmen und seine Aktie vermittelt und Einblicke in das langfristige Wachstumspotenzial einer Anlage gibt. Top-down-Anleger hingegen können in ihrer Anlagestrategie opportunistischer sein und versuchen, Positionen schnell ein- und auszusteigen, um Gewinne aus kurzfristigen Marktbewegungen zu erzielen.

Bottom-up-Investoren können am erfolgreichsten sein, wenn sie in ein Unternehmen investieren, das sie aktiv nutzen und das sie von Grund auf kennen. Unternehmen wie Facebook, Google und Tesla sind gute Beispiele für diese Idee, denn jeder hat ein bekanntes Konsumprodukt, das jeden Tag verwendet werden kann. Wenn ein Investor ein Unternehmen aus einer Bottom-up-Perspektive betrachtet, versteht er seinen Wert zunächst von Natur aus aus der Perspektive der Relevanz für die Verbraucher in der realen Welt.

Beispiel für einen Bottom-Up-Ansatz

Facebook (NYSE: FB) ist ein guter potenzieller Kandidat für einen Bottom-up-Ansatz, da Investoren seine Produkte und Dienstleistungen intuitiv gut verstehen. Sobald ein Kandidat wie Facebook als „gutes“ Unternehmen identifiziert wurde, führt ein Investor einen tiefen Einblick in seine Management- und Organisationsstruktur, seinen Jahresabschluss, seine Marketingaktivitäten und den Preis pro Aktie. Dazu gehören die Berechnung von Finanzkennzahlen für das Unternehmen, die Analyse, wie sich diese Zahlen im Laufe der Zeit verändert haben, und die Prognose des zukünftigen Wachstums.

Als nächstes geht der Analyst einen Schritt weiter als das einzelne Unternehmen und würde die Finanzzahlen von Facebook mit denen seiner Konkurrenten und Branchenkollegen in der Social Media- und Internetbranche vergleichen. Dies kann zeigen, ob Facebook sich von seinen Mitbewerbern abhebt oder ob es Anomalien aufweist, die andere nicht haben. Der nächste Schritt besteht darin, Facebook mit den größeren Technologieunternehmen auf relativer Basis zu vergleichen. Danach werden allgemeine Marktbedingungen berücksichtigt, etwa ob das KGV von Facebook dem S&P 500 entspricht oder ob sich der Aktienmarkt in einem allgemeinen Bullenmarkt befindet. Schließlich fließen makroökonomische Daten in die Entscheidungsfindung ein, die Trends bei Arbeitslosigkeit, Inflation, Zinssätzen, BIP-Wachstum usw. betrachten.

Sobald alle diese Faktoren von unten nach oben in die Entscheidung eines Anlegers einfließen, kann eine Entscheidung getroffen werden, einen Trade abzuschließen.

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Bottom-Up- versus Top-Down-Investitionen

Wie wir gesehen haben, beginnt das Bottom-up-Investing mit den Finanzdaten eines einzelnen Unternehmens und fügt dann immer mehr Makroanalysen hinzu. Im Gegensatz dazu untersucht ein Top-Down-Investor zunächst verschiedene makroökonomische Faktoren, um zu sehen, wie sich diese Faktoren auf den Gesamtmarkt und damit auf die Aktie, in die er investieren möchte, auswirken können. Er analysiert das  Bruttoinlandsprodukt (BIP), den Rückgang the oder Erhöhung der  Zinssätze,  Inflation  und der Preise von  Rohstoffen, um  zu sehen, wohin sich der  Aktienmarkt entwickeln  könnte. Sie werden auch die Wertentwicklung des gesamten Sektors oder der Branche, in der sich eine Aktie befindet, betrachten. Diese Anleger glauben, dass die von ihnen untersuchten Aktien wahrscheinlich auch gut abschneiden und Renditen bringen, wenn es dem Sektor gut geht. Diese Anleger können prüfen, wie sich externe Faktoren wie steigende Öl- oder Rohstoffpreise oder Zinsänderungen auf bestimmte Sektoren und damit auf die Unternehmen in diesen Sektoren gegenüber anderen auswirken.

Wenn beispielsweise der Preis eines Rohstoffs wie Öl steigt und das Unternehmen, in das er zu investieren erwägt, große Mengen Öl für die Herstellung seines Produkts verwendet, wird der Investor überlegen, wie stark sich der Anstieg des Ölpreises auf die Gewinn des Unternehmens. Ihr Ansatz beginnt also sehr breit gefächert und betrachtet die  Makroökonomie, dann den Sektor und dann die Aktien selbst. Top-down-Investoren könnten sich auch dafür entscheiden, in einem Land oder einer Region zu investieren, wenn es der Wirtschaft gut geht. Wenn also beispielsweise europäische Aktien ins Stocken geraten, wird der Investor sich von Europa fernhalten und kann stattdessen Geld in asiatische Aktien investieren Region weist ein schnelles Wachstum auf.

Bottom-up-Investoren untersuchen die Fundamentaldaten eines Unternehmens, um zu entscheiden, ob sie in es investieren oder nicht. Auf der anderen Seite berücksichtigen Top-Down-Investoren bei der Auswahl von Aktien für ihr Portfolio die breiteren Markt- und Wirtschaftsbedingungen.