5 Gründe, warum Anleger Anleihen handeln

Wenn Unternehmen oder andere Unternehmen wie Regierungen Geld für neue Projekte sammeln, Operationen finanzieren oder bestehende Schulden refinanzieren müssen, können sie Anleihen direkt an Investoren ausgeben. Viele Unternehmens- und  Staatsanleihen  werden öffentlich an Börsen gehandelt.

Währenddessen befinden sich die Kapitalmärkte ständig in Ebbe und Flut. Die Zinsen können steigen, und sie können sinken. Rohstoffpreise können unerwartet steigen und unerwartet abstürzen. Rezessionen und Booms kommen und gehen. Unternehmen können Insolvenz anmelden oder am Rande des Todes zurückkehren. In Erwartung und Reaktion auf diese Art von Ereignissen passen Anleger häufig ihre Portfolios an, um sich von den veränderten Marktbedingungen zu schützen oder davon zu profitieren.

Um zu sehen, wo Anleger an den Anleihemärkten Gelegenheiten finden können, werden wir uns einige der häufigsten Gründe ansehen, warum Anleger Anleihen handeln.

1. Ertragsabholung

Der erste (und häufigste) Grund für Anleger, Anleihen zu handeln, besteht darin, die Rendite ihrer Portfolios zu erhöhen. Die Rendite bezieht sich auf die Gesamtrendite, die Sie erwarten können, wenn Sie eine Anleihe bis zur Fälligkeit halten, und ist eine Art von Rendite, die viele Anleger versuchen zu maximieren.

Wenn Sie beispielsweise BBB-Anleihen mit Investment-Grade-Rating von Unternehmen X mit einer Rendite von 5,5 % besitzen und feststellen, dass die Rendite ähnlich bewerteter Anleihen von Unternehmen Y bei 5,75 % gehandelt wurde, was würden Sie tun? Wenn Sie das Kreditrisiko für vernachlässigbar hielten, würde Ihnen der Verkauf der X-Anleihen und der Kauf der Y-Anleihen einen Spread-Gewinn oder eine Renditesteigerung von 0,25 % einbringen. Dieser Handel ist möglicherweise der häufigste, da Anleger und Anlageverwalter nach Möglichkeit die Rendite maximieren möchten.

2. Kredit-Upgrade-Handel

Im Allgemeinen gibt es drei Hauptanbieter von Kreditratings für Unternehmen und Staatsanleihen (oder Staatsanleihen): Fitch, Moody’s und Standard and Poor’s. Das Kreditrating spiegelt die Meinung dieser Kreditratingagenturen zur Wahrscheinlichkeit der Rückzahlung einer Schuldverpflichtung wider, und die Schwankungen dieser Kreditratings können eine Handelsmöglichkeit darstellen.

Der Kredit-Upgrade-Trade kann verwendet werden, wenn ein Investor erwartet, dass eine bestimmte Schuldtitelemission in naher Zukunft hochgestuft wird. Wenn ein Upgrade auf einem auftritt Anleihe – Emittent, in der Regel sinkt der Preis der Anleihe erhöht und die Ausbeute. Eine Heraufstufung durch die Ratingagentur spiegelt deren Einschätzung wider, dass das Unternehmen weniger riskant geworden ist und sich seine Finanzlage und Geschäftsaussichten verbessert haben.

Im Credit-Upgrade-Geschäft versucht der Anleger, diesen erwarteten Kursanstieg durch den Kauf der Anleihe vor dem Credit-Upgrade abzufangen. Um diesen Handel erfolgreich abzuschließen, sind jedoch einige Fähigkeiten bei der Durchführung von Kreditanalysen erforderlich. Darüber hinaus finden Geschäfte vom Typ Credit-Upgrade in der Regel um den Cut-off zwischen Investment-Grade-Ratings und Ratings unterhalb von Investment-Grade statt. Ein Sprung vom Junk-Bond Status zum Investment-Grade Status kann für den Trader zu erheblichen Gewinnen führen. Ein Hauptgrund dafür ist, dass viele institutionelle Anleger keine Anleihen mit einem Rating unter Investment Grade kaufen dürfen.

3. Kreditverteidigungsgeschäfte

Der nächste beliebte Handel ist der Kreditverteidigungshandel. In Zeiten zunehmender Instabilität der Wirtschaft und der Märkte sind bestimmte Sektoren anfälliger für den Ausfall ihrer Schulden als andere. Infolgedessen kann der Trader eine defensivere Position einnehmen und Geld aus Sektoren abziehen, von denen erwartet wird, dass sie schlecht abschneiden, oder aus Sektoren mit der größten Unsicherheit.

Als beispielsweise die Schuldenkrise 2010 und 2011 über Europa hinwegfegte, reduzierten viele Anleger ihre Allokation auf den europäischen Anleihemärkten aufgrund der erhöhten Wahrscheinlichkeit eines Zahlungsausfalls bei Staatsanleihen. Als sich die Krise verschärfte, erwies sich dies als kluger Schachzug von Händlern, die nicht zögerten, auszusteigen.

Darüber hinaus können Anzeichen dafür, dass eine bestimmte Branche in Zukunft weniger profitabel sein wird, der Auslöser sein, Kreditverteidigungsgeschäfte in Ihrem Portfolio einzuleiten. So kann beispielsweise ein verstärkter Wettbewerb in einer Branche (vielleicht aufgrund geringerer Markteintrittsbarrieren ) zu einem verstärkten Wettbewerb und einem Abwärtsdruck auf die Gewinnmargen für alle Unternehmen dieser Branche führen. Dies kann dazu führen, dass einige der schwächeren Unternehmen vom Markt verdrängt werden oder im schlimmsten Fall Insolvenz anmelden.

4. Sektor-Rotations-Trades

Im Gegensatz zur Warenkreditverteidigung,dass inerster Linie das Portfolio zu schützen sucht, die Sektor-Rotation Trades sucht Neuzuweisung Kapital zu Sektoren,die zu outperform relativ zu einer Branche oder einen anderen Sektor zuerwarten sind. Auf Sektorebene besteht eine häufig verwendete Strategie darin, Anleihen zwischen zyklischen und nichtzyklischen Sektoren zu rotieren, je nachdem, in welche Richtung sich die Wirtschaft Ihrer Meinung nach entwickelt.

In der US-Rezession, die 2007/08 begann, beispielsweise haben viele Anleger und Portfoliomanager ihre Anleihenportfolios aus zyklischen Sektoren (wie Einzelhandel) und in nicht zyklische Sektoren ( Basiskonsumgüter ) umgeschichtet.4 Diejenigen, die aus zyklischen Sektoren langsam oder zögerlich ausstiegen, stellten fest, dass ihr Portfolio im Vergleich zu anderen unterdurchschnittlich war.

5. Zinskurvenanpassungen

Die Duration eines Anleihenportfolios ist ein Maß für die Preissensitivität der Anleihe gegenüber Zinsänderungen. Anleihen mit hoher Duration weisen eine höhere Sensitivität gegenüber Zinsänderungen auf und umgekehrt bei Anleihen mit niedriger Duration. Bei einem Anleihenportfolio mit einer Duration von fünf ist beispielsweise eine Wertänderung von fünf Prozent bei einer Zinsänderung von einem Prozent zu erwarten.

Der Zinskurvenanpassungshandel beinhaltet die Änderung der Duration Ihres Anleihenportfolios, um je nach Ihrer Ansicht über die Richtung der Zinssätze eine erhöhte oder verringerte Sensitivität gegenüber Zinssätzen zu erreichen. Da der Kurs von Anleihen umgekehrt mit den Zinssätzen korreliert – ein Rückgang der Zinssätze erhöht dieAnleihekurse und ein Anstieg der Zinsen führt zu einem Rückgang der Anleihekurse – kann eine Verlängerung der Duration des Anleihenportfolios in Erwartung eines Zinsrückgangs eine Option für den Händler sein.

Hätte ein Händler beispielsweise in den 1980er Jahren, als die Zinsen im zweistelligen Bereich lagen, den stetigen Rückgang der Zinssätze in den folgenden Jahren vorhersagen können, hätte er die Duration seines Anleihenportfolios in Erwartung des Rückgangs erhöhen können.

Die Quintessenz

Dies sind einige der häufigsten Gründe, warum Anleger und Manager Anleihen handeln. Manchmal kann der beste Trade gar kein Trade sein. Um erfolgreich mit Anleihen handeln zu können, sollten Anleger daher sowohl die Gründe verstehen, warum sie Anleihen handeln als auch warum nicht.