Optionen Arbitrage Opportunities über Put-Call-Parität

Die zentralen Thesen

• Put-Call-Parität ist ein Prinzip, das das Verhältnis zwischen dem Preis von Put- und Call-Optionen derselben auf denselben Basiswert mit demselben Ausübungspreis und Verfallsdatum definiert.
• Wenn der Preis einer dieser Optionen im Verhältnis zur Paritätsgleichung nicht stimmt, bietet dies eine risikoarme Arbitrage-Möglichkeit, die Preise wieder in Einklang zu bringen.
• Zu den gängigen Paritätsgeschäften gehören die Einrichtung synthetischer Positionen, Boxen und Umkehrkonvertierungen.

Anpassungen für amerikanische Optionen

Diese Preisbeziehung wurde entwickelt, um Optionen im europäischen Stil zu beschreiben, aber das Konzept gilt auch für Optionen im amerikanischen Stil, wobei Dividenden und Zinssätze berücksichtigt werden.

Steigt die Dividende, steigt der Wert der Puts, die nach dem Ex-Dividende-Datum verfallen, während die Calls um einen ähnlichen Betrag sinken. Zinsänderungen haben die gegenteiligen Auswirkungen. Steigende Zinssätze erhöhen die Call-Werte und senken die Put-Werte.

Die synthetische Position

Optionsarbitrage-Strategien beinhalten sogenannte synthetische Positionen. Alle Basispositionen in einer zugrunde liegenden Aktie oder ihren Optionen haben ein synthetisches Äquivalent. Dies bedeutet, dass das Risikoprofil (der mögliche Gewinn oder Verlust) jeder Position mit anderen, jedoch komplexeren Strategien genau dupliziert werden kann. Die Regel für die Erstellung von synthetischen Wertpapieren lautet, dass der Ausübungspreis und das Verfallsdatum der Calls und Puts identisch sein müssen.

Für die Herstellung von synthetischen Wertpapieren muss die Anzahl der Aktien sowohl mit der zugrunde liegenden Aktie als auch mit ihren Optionen der Anzahl der Aktien entsprechen, die durch die Optionen repräsentiert werden. Betrachten Sie zur Veranschaulichung einer synthetischen Strategie eine recht einfache Optionsposition: den Long Call. Wenn Sie einen Anruf kaufen, ist Ihr Verlust auf die gezahlte Prämie begrenzt, während der mögliche Gewinn unbegrenzt ist. Betrachten Sie nun den gleichzeitigen Kauf eines Long-Puts und 100 Aktien der zugrunde liegenden Aktie. Auch hier ist Ihr Verlust auf die für den Put gezahlte Prämie begrenzt und Ihr Gewinnpotenzial ist bei steigenden Aktienkursen unbegrenzt. Unten ist eine Grafik, die diese beiden verschiedenen Trades vergleicht.

Wenn die beiden Trades identisch erscheinen, liegt das daran, dass sie es sind. Während der Handel, der die Aktienposition umfasst, erheblich mehr Kapital erfordert, ist der mögliche Gewinn und Verlust einer Long-Put- / Long-Stock-Position nahezu identisch mit dem Besitz einer Call-Option mit demselben Streik und Ablauf. Aus diesem Grund wird eine Long-Put/Long-Stock-Position oft als „synthetischer Long-Call“ bezeichnet. Tatsächlich ist der einzige Unterschied zwischen den beiden obigen Linien die Dividende, die während der Haltedauer des Trades gezahlt wird. Der Inhaber der Aktie würde diesen zusätzlichen Betrag erhalten, der Inhaber einer Long-Call-Option jedoch nicht.

Arbitrage mit Konvertierung und Stornierung

Sie können diese Idee der synthetischen Position verwenden, um zwei der gängigsten Arbitrage-Strategien zu erklären: die Konversion und die umgekehrte Konversion (oft einfach als Umkehrung bezeichnet ). Der Grund für die Verwendung synthetischer Strategien für Arbitrage ist, dass eine Position und ihr synthetisches Äquivalent gleich bewertet werden sollten, da die Risiken und Erträge gleich sind.

Eine Umwandlung beinhaltet den Kauf der zugrunde liegenden Aktie, während gleichzeitig ein Put gekauft und ein Call verkauft wird. (Die Lang put / Kurz Call – Position wird auch als synthetische Short – Aktienposition bekannt ist.) Für eine umgekehrte Umwandlung, Sie kurz die zugrunde liegenden Lager, während gleichzeitig eine Put verkaufen und einen Anruf (eine synthetische Long – Aktienposition) zu kaufen. Solange Call und Put den gleichen Ausübungspreis und das gleiche Verfallsdatum haben, hat eine synthetische Short-/Long-Aktienposition das gleiche Gewinn-/Verlustpotenzial wie ein Leerverkauf/Besitz von 100 Aktien (ohne Berücksichtigung von Dividenden und Transaktionskosten).

Denken Sie daran, dass diese Trades nur dann einen Gewinn ohne Risiko garantieren, wenn sich die Preise aus der Ausrichtung entwickelt haben und die Put-Call-Parität verletzt wird. Wenn Sie diese Trades platzieren, wenn die Preise nicht aus dem Gleichgewicht geraten, müssen Sie nur einen garantierten Verlust abschließen. Die folgende Abbildung zeigt den möglichen Gewinn/Verlust eines Konversionsgeschäfts, wenn die Put-Call-Parität leicht außerhalb der Linie liegt.

Dieser Trade veranschaulicht die Grundlage der Arbitrage – kaufen Sie niedrig und verkaufen Sie hoch für einen kleinen, aber festen Gewinn. Da der Gewinn aus der Preisdifferenz zwischen einem Call und einem identischen Put resultiert, spielt es nach der Platzierung des Trades keine Rolle, was mit dem Kurs der Aktie passiert. Da sie grundsätzlich die Möglichkeit für kostenloses Geld bieten, sind diese Arten von Trades selten verfügbar. Wenn sie erscheinen, dauert das Gelegenheitsfenster nur eine kurze Zeit (dh Sekunden oder Minuten). Aus diesem Grund werden sie hauptsächlich von Market Maker oder Parketthändlern ausgeführt, die diese seltenen Gelegenheiten schnell erkennen und die Transaktion in Sekundenschnelle (mit sehr geringen Transaktionskosten) durchführen können.

Die Quintessenz

Die Put-Call-Parität ist eine der Grundlagen für die Optionsbewertung und erklärt, warum sich der Preis einer Option nicht sehr weit bewegen kann, ohne dass sich auch der Preis der entsprechenden Optionen ändert. Wenn die Parität verletzt wird, besteht also eine Möglichkeit zur Arbitrage. Arbitrage-Strategien sind keine nützliche Gewinnquelle für den durchschnittlichen Trader, aber zu wissen, wie synthetische Beziehungen funktionieren, kann Ihnen helfen, Optionen zu verstehen und Ihnen Strategien zur Verfügung zu stellen, die Sie Ihrer Options-Trading-Toolbox hinzufügen können.