Umstellung auf Finanzen
Was ist eine Konvertierung?
Eine Umwandlung ist der Umtausch eines wandelbaren Vermögenswerttyps in einen anderen Vermögenswerttyp – normalerweise zu einem festgelegten Preis – an oder vor einem festgelegten Datum. Die Wandlungsfunktion ist ein derivatives Finanzinstrument, das getrennt vom zugrunde liegenden Wertpapier bewertet wird. Eine eingebettete Konvertierungsfunktion erhöht daher den Gesamtwert der Sicherheit.
Die zentralen Thesen
- Eine Umwandlung ist der Umtausch eines wandelbaren Vermögenswerttyps in einen anderen Vermögenswerttyp – normalerweise zu einem festgelegten Preis – an oder vor einem festgelegten Datum.
- Die Wandlungsfunktion ist ein derivatives Finanzinstrument, das getrennt vom zugrunde liegenden Wertpapier bewertet wird.
- Eine eingebettete Konvertierungsfunktion erhöht den Gesamtwert der Sicherheit.
- Beispiele für Vermögenswerte, die umgewandelt werden können, sind Wandelanleihen und Vorzugsaktien.
Eine Konvertierung verstehen
Ein Beispiel für einen Vermögenswert, der umgewandelt werden kann, ist eine Wandelanleihe. Diese Art von Anleihe gibt dem Anleihegläubiger die Möglichkeit, die Anleihe gegen einen festgelegten Betrag des Eigenkapitals des Anleiheemittenten einzutauschen. In der Regel übt der Anleihegläubiger die Option aus, wenn der Gesamtwert der durch die Umwandlung erhaltenen Aktien den Wert der Anleihe übersteigt.
Angenommen, Jill besitzt eine Wandelanleihe im Wert von 1.000 USD von XYZ Corp. Wenn die Anleihe in 100 XYZ-Aktien umgewandelt werden kann, wird Jill die Umtauschoption höchstwahrscheinlich nur dann ausüben, wenn der Aktienkurs von XYZ 10 USD übersteigt. Das Umtauschverhältnis oder der Umtauschpreis einer Wandelanleihe wird normalerweise zum Zeitpunkt der Emission der Anleihe im Trust Indenture angegeben.
Eine weitere Sicherheit, die eine Konvertierungsfunktion enthält, sind Vorzugsaktien. Aktionäre haben Wandlungsrechte, die ihnen die Möglichkeit geben, Vorzugsaktien in Stammaktien umzuwandeln, wenn die Ergebnisse für die Anleger von Vorteil sind. Der Aktienprospekt, der den Aktionären zum Zeitpunkt der Ausgabe ausgehändigt wurde, enthält das Umtauschverhältnis – die Anzahl der Stammaktien, in die die Vorzugsaktien umgewandelt werden können.
Angenommen, Jane kauft eine Vorzugsaktie für 100 USD mit einem Umtauschverhältnis von vier. Dies bedeutet, dass sie eine Vorzugsaktie in vier Stammaktien umwandeln kann. Der Wandlungspreis beträgt 25 USD (100 USD / 4 = 25 USD). Dies ist der Preis, der es wert wäre, die Vorzugsaktien in Stammaktien umzuwandeln. Jill wird höchstwahrscheinlich ihre Umtauschoption ausüben, wenn der Preis der Stammaktien über 25 USD steigt.
In den meisten Fällen bestimmt der Inhaber eines Wertpapiers mit einer Konvertierungsfunktion, ob und wann eine Konvertierung erfolgen soll. In anderen Fällen hat das Unternehmen das Recht zu bestimmen, wann die Umwandlung erfolgt. In beiden Fällen wird durch die Umwandlung von Vorzugsaktien in Stammaktien der prozentuale Anteil der bestehenden Stammaktionäre verwässert. Da wandelbare Wertpapiere in neu ausgegebene Aktien umgewandelt werden, erhöht die neue Aktie die Gesamtzahl der ausstehenden Aktien am Markt, wodurch das Eigentum der bestehenden Aktionäre an einem Unternehmen verringert wird. Die Verwässerung der Aktien verschiebt wiederum grundlegende Positionen der Aktie wie den prozentualen Anteil des Eigentums, die Stimmrechtskontrolle, das Ergebnis je Aktie (EPS) und den Wert einzelner Aktien.