Null Coupon Inflation Swap

Was ist ein Zero Coupon Inflation Swap (ZCIS)?

Ein Nullkupon-Inflationsswap ist eine Art Derivat, bei dem eine Festzinszahlung auf einen Nominalbetrag gegen eine Zahlung mit Inflationsrate eingetauscht wird. Es handelt sich um einen Cashflow-Austausch, der es den Anlegern ermöglicht, ihr Risiko für Änderungen der Kaufkraft von Geld entweder zu verringern oder zu erhöhen. Ein Nullkupon-Inflationsswap wird auch als Breakeven-Inflationsswap bezeichnet.

Die zentralen Thesen

  • Bei einem Nullkupon-Inflationsswap, bei dem es sich um eine Grundart eines Inflationsderivats handelt, wird ein an die Inflationsrate gebundener Einkommensstrom gegen einen Einkommensstrom mit festem Zinssatz ausgetauscht.
  • Bei einem Inflations-Swap mit Nullkupon werden beide Einkommensströme als eine einmalige Zahlung ausgezahlt, wenn der Swap die Fälligkeit erreicht und das Inflationsniveau bekannt ist, anstatt die Zahlungen tatsächlich regelmäßig auszutauschen.
  • Wenn die Inflation steigt, erhält der Inflationskäufer mehr vom Inflationsverkäufer als er bezahlt hat, aber wenn die Inflation sinkt, erhält der Inflationskäufer weniger vom Inflationsverkäufer als das, was er bezahlt hat.

Grundlegendes zu einem Zero Coupon Inflation Swap (ZCIS)

Bei einem Nullkupon-Inflationsswap, bei dem es sich um eine Grundart eines Inflationsderivats handelt, wird ein an die Inflationsrate gebundener Einkommensstrom gegen einen Einkommensstrom mit festem Zinssatz ausgetauscht. Ein Nullkupon Wertpapier leistet während der Laufzeit der Anlage keine regelmäßigen Zinszahlungen. Stattdessen wird am Fälligkeitstag eine Pauschale an den Inhaber des Wertpapiers gezahlt.

Ebenso werden bei einem Inflations-Swap mit Nullkupon beide Einkommensströme als eine Pauschalzahlung ausgezahlt, wenn der Swap die Fälligkeit erreicht und das Inflationsniveau bekannt ist, anstatt die Zahlungen tatsächlich regelmäßig auszutauschen. Die Auszahlung bei Fälligkeit hängt von der über einen bestimmten Zeitraum realisierten Inflationsrate ab, gemessen an einem Inflationsindex. Tatsächlich ist der Nullkupon-Inflationsswap ein bilateraler Kontrakt, der zur Absicherung gegen Inflation dient.

Bei einem Inflationsswap mit Nullkupon zahlt der Inflationsempfänger oder -käufer einen festgelegten festen Zinssatz und erhält im Gegenzug eine inflationsgebundene Zahlung vom Inflationszahler oder -verkäufer. Die Seite des Kontrakts, die einen festen Zinssatz zahlt, wird als fester Zweig bezeichnet, während das andere Ende des Derivatkontrakts der Inflationszweig ist. Der feste Zinssatz wird als Breakeven-Swap-Satz bezeichnet.

Die Zahlungen von beiden Beinen erfassen die Differenz zwischen erwarteter und tatsächlicher Inflation. Wenn die tatsächliche Inflation die erwartete Inflation übersteigt, wird die daraus resultierende positive Rendite für den Käufer als Kapitalgewinn betrachtet. Mit steigender Inflation verdient der Käufer mehr; Wenn die Inflation sinkt, verdient der Käufer weniger. Während die Zahlung in der Regel am Ende der Swap-Laufzeit getauscht wird, kann sich ein Käufer dafür entscheiden, den Swap vor Fälligkeit im Freiverkehr (OTC) zu verkaufen.

Der Inflationskäufer zahlt einen festen Betrag, der als fester Stand bezeichnet wird. Das ist:

Festes Bein = A * [(1 + r) t – 1]

Der Inflationsverkäufer zahlt einen Betrag, der sich aus der Änderung des Inflationsindex ergibt, der als Inflationsschenkel bezeichnet wird. Das ist:

Inflationsschenkel = A * [(I E ÷ I S ) – 1]

wo:

A = Referenz fiktiv des Swaps

r = Die feste Rate

t = Die Anzahl der Jahre

I E = Inflationsindex am Ende (Fälligkeit)

I S = Inflationsindex zum Startdatum

Beispiel für einen Zero-Coupon Inflation Swap (ZCIS)

Angenommen, zwei Parteien schließen einen fünfjährigen Nullkupon-Inflationsswap mit einem Nominalbetrag von 100 Mio. USD, einem festen Zinssatz von 2,4% und einem vereinbarten Inflationsindex wie dem VPI von 2,0% ab, wenn der Swap vereinbart wird. Bei Fälligkeit liegt der VPI bei 2,5%.

Festes Bein = 100.000.000 USD * [(1.024) 5 – 1)]

= 100.000.000 USD * [1.1258999-1]

= 12.589.990,68 USD

Inflationsbein = 100.000.000 USD * [(0,025 ÷ 0,020) – 1]

= 100.000.000 USD * [1,25-1]

= 25.000.000,00 USD

Da die zusammengesetzte Inflation über 2,4% stieg, profitierte der Inflationskäufer, sonst hätte der Inflationsverkäufer profitiert.

Die Währung des Swaps bestimmt den Preisindex, der zur Berechnung der Inflationsrate verwendet wird. Ein auf US-Dollar lautender Swap würde beispielsweise auf dem Verbraucherpreisindex (VPI) basieren, einem Indikator für die Inflation, der Preisänderungen in einem Warenkorb von Waren und Dienstleistungen in den USA misst. Ein auf Britische Pfund lautender Swap basiert normalerweise auf dem britischen Einzelhandelspreisindex (RPI).

Wie bei jedem Schuldtitelkontrakt unterliegt ein Inflationsswap mit Nullkupon dem Ausfallrisiko beider Parteien, entweder aufgrund vorübergehender Liquiditätsprobleme oder aufgrund wichtigerer struktureller Probleme wie Insolvenz. Um dieses Risiko zu mindern, können beide Parteien vereinbaren, Sicherheiten für den fälligen Betrag zu stellen.

Weitere Finanzinstrumente, die zur Absicherung gegen Inflationsrisiken eingesetzt werden können, sind Real-Yield-Inflations-Swaps, Preisindex-Inflations-Swaps, Treasury Inflation Protected Securities (TIPS), inflationsgebundene Wertpapiere von Kommunen und Unternehmen, inflationsgebundene Einlagenzertifikate und inflationsgebundene Sparbriefe.